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文丨張若海 尹欣馳 聯(lián)系人：張強

從GitHub上自動駕駛相關(guān)項目看，L3場景項目占比已達50.3%；2022年自主品牌車型中，L3級批量落地，且價格帶首次下探至20-50萬區(qū)間。在技術(shù)成熟、場景擴容及L3車型量產(chǎn)落地背景下，高級別自動駕駛商業(yè)發(fā)展預期有望爆發(fā)，建議關(guān)注整車廠中自動駕駛綜合實力領(lǐng)先的小鵬汽車-W、吉利汽車、蔚來汽車，以及L3滲透預期爆發(fā)帶來價值量邊際變化最大的增量傳感器激光雷達。

▍智能電動汽車有望放量，自動駕駛將邁向更高階段。

根據(jù)億歐智庫，2020年中國智能電動汽車銷量達到110.6萬輛，穩(wěn)居世界第一；2025年，預計產(chǎn)銷量將望大幅增長，可達1208萬輛，對應(yīng)未來5年銷量CAGR可達61%。在智能電動汽車銷量上升的同時，自動駕駛亦逐步邁向更高階段，L3乘用車有望普及放量，億歐智庫預計2025及2030年L3滲透率可達8.5%及20%。

▍科研持續(xù)繁榮，自動駕駛研發(fā)轉(zhuǎn)向以L3為核心。

聚焦GitHub上自動駕駛相關(guān)項目，自動駕駛研發(fā)熱度自2017年爆發(fā)后持續(xù)保持繁榮，單季度新增項目持續(xù)保持在120個左右，持續(xù)的研發(fā)投入將會進一步促進產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展；從結(jié)構(gòu)上看，L3自動駕駛成為核心，項目占比已由2016年的18.2%提升至50.3%。

▍Robotaxi模式初現(xiàn)雛形，試運行范圍涉及人口密集地區(qū)。

2021H2，在互聯(lián)網(wǎng)公司與多家車企的聯(lián)合運營下，國內(nèi)的核心一線城市均出現(xiàn)商業(yè)模式明確的L3以上級別的運載服務(wù)，Robotaxi模式已見雛形。目前，試運行區(qū)域已涉及北京、上海、廣州與深圳的密集人口區(qū)，實際投入服務(wù)的專業(yè)運載車輛多達上百輛。

▍L3級硬件車型量產(chǎn)落地，親民價格有望促進L3普及放量。

截至2021年11月，2021年自主品牌共發(fā)布L2+乘用車58款，同比增長100%以上，車型價格已下探至15萬元以下。同時，具有L3級硬件裝配的小鵬P5已經(jīng)量產(chǎn)落地，蔚來ET7計劃于2022年9月交付，車型價格分別為19.9萬元及44.8萬元。對比2017年L3級車型奧迪A8，價格已由百萬級下探至20萬元，親民價格說明L3成本相對可控，有望促進L3車型普及并放量。

▍風險提示：

相關(guān)法律法規(guī)完善不及預期，自動駕駛技術(shù)研發(fā)不及預期，數(shù)據(jù)覆蓋有偏差，數(shù)據(jù)標簽存在偏差。

▍投資策略：

在技術(shù)成熟、商用場景出現(xiàn)及車型落地并有望普及放量的背景下，我們認為L3有望在2022年迎來元年，建議關(guān)注整車廠中自動駕駛綜合實力領(lǐng)先的小鵬汽車-W、吉利汽車、蔚來汽車以及L3滲透帶來價值量邊際變化最大的激光雷達。

小鵬、吉利及蔚來自動駕駛綜合實力領(lǐng)先：從技術(shù)儲備看，小鵬和吉利專利數(shù)量穩(wěn)居Top 2；從量產(chǎn)車型看，蔚來、小鵬及吉利的極氪、領(lǐng)克均已實現(xiàn)L2+車型量產(chǎn)落地，蔚來及小鵬均已發(fā)布L3級車型ET7及P5。綜合技術(shù)儲備及車型發(fā)布情況，我們認為小鵬、吉利及蔚來在自動駕駛綜合能力上更為領(lǐng)先。

激光雷達單車價值提升明顯：GitHub上與自動駕駛相關(guān)的硬件項目中，2021年激光雷達的研發(fā)數(shù)量占比最大（44%），說明其在高階自動駕駛中的重要作用。L2邁向L3，激光雷達從無到有，單車價值量增加約750美元，價值量邊際增長最大。基于硬件重要性及價值量邊際變化，建議關(guān)注或因L3滲透放量的激光雷達。