來源：雪球

　　觀點精煉：

　　1、平安改革方向很明確，此次壽險改革是平安在過去30年中做過的最廣、最復雜、最深的改革。未來3年里，中國平安不求增加代理人，只要保持100萬的代理人隊伍，但是要打造"三高"代理人，即高質量、高產(chǎn)能、高收入，這樣才能可持續(xù)發(fā)展。

　　2、現(xiàn)在平安很重視醫(yī)療生態(tài)的布局，平安好醫(yī)生成立了保險事業(yè)部，目前眼科、腫瘤等幾個?？圃\所已經(jīng)上線，未來會圍繞推一些健康險產(chǎn)品。另外雖然公司在康養(yǎng)領域快速布局，外界說是要對標美國大型醫(yī)療連鎖公司，但與美國國情不同，壽險更看重“全生命周期”照護，平安現(xiàn)在所做的您可以理解為為了壽險構建的長期壁壘。

　　3、以2020年業(yè)績看，中國平安凈利潤1400多億，中國人壽500億，中國太保200多億，中國人保也是200多億，新華保險100多億，也就是一家凈利潤相當于其他幾家之和，這就是實力的體現(xiàn)。

　　訪談正文：

　　Midna問：該不該珍惜60以下的平安

　　滇南王答：中國平安，2019和2020年凈利潤都超1400億，這個利潤像茅臺一樣占據(jù)了保險行業(yè)利潤的半壁江山，60元下市值一萬億，相當于市盈率7倍左右，白酒行業(yè)一年凈利潤之和也才千億附近，市值不如茅臺，和五糧液差不多，你覺得該不該珍惜？$中國平安(SH601318)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$

　　明大教主答：投資的話并不應該刻舟求劍，更多的是看公司的利潤拐點。像之前$中國平安(SH601318)$ 跌破60的時候，有個好友就讓我發(fā)文，我回復他的文字是“60這個價位代表不了什么”

　　敏1敏問：平安是否跌到低谷了，是抄底的時候嗎？您認為平安需要多久反彈？

　　滇南王答：市場的極端走勢是無法預測的，但是目前看到很多機構清倉平安，十年平安鐵粉清倉平安，就知道大概率就是底部附近，人們總是在下跌恐懼中賣出，然后在上漲的樂觀氣氛中買入，對我來說，只要企業(yè)優(yōu)秀，越便宜越好！$中信證券(SH600030)$ $海通證券(SH600837)$ $國泰君安(SH601211)$ ，

明大教主答：如果您為了左側的確定性，可以等待保費、人力數(shù)據(jù)見底之后再動手。個人壽險新業(yè)務的話，去年5-6月份是小高點，到了去年四季度每月收入60多億，目前每個月還有70多億，屆時同比數(shù)據(jù)在保代不發(fā)生劇烈變化的前提下會有好轉，具體可見我長文$中國平安(SH601318)$ 網(wǎng)頁鏈接

　　貧民窟的大富翁答：有沒有到底不知道，100以下我都在抄底，業(yè)績的真正翻轉可能得明年三季度了

　　高山流水z63問：平安還能繼續(xù)持有嗎，壽險改革還要幾年？

　　明大教主答：第一個問題就很尖銳?。”ｋU行業(yè)開啟的壽險改革是《關于切實加強保險專業(yè)中介機構從業(yè)管理人員的通知》等一系列的文件引導，車險方面的改革也同樣是政策因素。改革的時間要以保代人力見底為準，個人認為這點并不難，后續(xù)的醫(yī)療生態(tài)是難點。繼續(xù)持有的話需要考慮每個人的能力圈不同，如果從長期成長性來看，保險業(yè)年化肯定不如科技朝陽產(chǎn)業(yè)。但按照人均GDP萬美元以及健康險、養(yǎng)老險的缺口來看，后續(xù)依舊有著年化10個點左右的成長性。只是短期的政策利空放大了悲觀。$中國平安(SH601318)$

　　大道信徒問：代理人現(xiàn)在多少人了？大專以上學歷的占比多少？目前人均新增保單增量有持續(xù)增長嗎？改革是否已經(jīng)呈現(xiàn)效果？

　　滇南王答：平安改革方向很明確，此次壽險改革是平安在過去30年中做過的最廣、最復雜、最深的改革。未來3年里，中國平安不求增加代理人，只要保持100萬的代理人隊伍，但是要打造"三高"代理人，即高質量、高產(chǎn)能、高收入，這樣才能可持續(xù)發(fā)展。$XD中國人(SH601628)$ $新華保險(SH601336)$ $中國人保(SH601319)$

　　富農(nóng)apq問：平安的基本盤沒有多大變化，為什么下趺這么兇？

　　滇南王答：今年中國平安下跌，不是中國平安基本面發(fā)生多大變化，其實和一年前兩年前都一樣的，市場的情緒而已！看看萬科A、看看格力電器，再看看恒瑞醫(yī)藥，依然下跌！我覺得這個2016年漲幅過大，然后抱團資金撤退的跡象！$萬科A(SZ000002)$ $格力電器(SZ000651)$ $恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$

　　Tano62問：代理人改革明年能看到明顯的效果嗎

　　明大教主答：這點要以實際數(shù)據(jù)為準，不過我年初參加$中國平安(SH601318)$ 股東大會的時候網(wǎng)頁鏈接，陳心穎就提到了今年新業(yè)務價值正增長，明年雙位數(shù)增長，百萬保代目標不應太悲觀。感覺比其他幾個保險公司人力脫落快是因為$XD中國人(SH601628)$ 依然在走激烈的老套路，$中國太保(SH601601)$ 的情況和平安類似。

明大教主答：回復鐵路橋北: 三大金融業(yè)都是在業(yè)績豐年多計提一些，在災年再釋放出來一些~行業(yè)普遍現(xiàn)象，今年券商板塊同比增速這么高就是去年計提的多···

貧民窟的大富翁答：代理人改革這塊今年就能看到效果

　　Ricky問：中國平安現(xiàn)在最大的問題是什么?該問題有沒有好轉的苗頭?

　　滇南王答：中國平安最大的問題其實企業(yè)自身的改革，大家可以看以前平安的歷史，一直都在改革中，但是依然漲不少，我覺得最大的問題是疫情影響經(jīng)濟，平安投資為主，經(jīng)濟不好對投資收益是有影響的，但是這個影響是短暫的，另外一個原因就是疫情讓人們收入降低，購買保單就會下降，這些問題都會隨著疫情控制逐漸企穩(wěn)，相信最基本常識，優(yōu)秀企業(yè)每次下跌都是最好的布局機會！$招商銀行(SH600036)$ $工商銀行(SH601398)$ $中國平安(SH601318)$

　　明大教主答：平安現(xiàn)在不論是壽險改革還是車險的降費都是政策性因素的影響。除了$中國平安(SH601318)$ 其他保險公司上半年也都跌了不少，所以說不能說是平安自己的問題。至于投資端的話，投的多錯的就多，長期收益率在體量比其他對手更大的情況下還能保持略微領先已屬不錯。

　　但是政策并非是一直打壓的，比如《健康中國2030》鼓勵險資參與到醫(yī)療體系中來，比如養(yǎng)老保險的第三支柱目前國內(nèi)微乎其微，但是一些新業(yè)態(tài)的從業(yè)者確實是有需求的，海外通常是通過減免稅來引導一部分保險的購買的。

　　John717問：平安對壽險新業(yè)務的開拓有哪些新動作和手段。

　　明大教主答：現(xiàn)在$中國平安(SH601318)$ 很重視醫(yī)療生態(tài)的布，$平安好醫(yī)生(01833)$成立了保險事業(yè)部，目前眼科、腫瘤等幾個?？圃\所已經(jīng)上線，未來會圍繞推一些健康險產(chǎn)品。另外雖然公司在康養(yǎng)領域快速布局，外界說是要對標美國大型醫(yī)療連鎖公司，但與美國國情不同，壽險更看重“全生命周期”照護，平安現(xiàn)在所做的您可以理解為為了壽險構建的長期壁壘。

　　自由的投資問：惠民保等政策性保險對傳統(tǒng)商業(yè)保險公司的利弊各是什么？

　　明大教主答：對幾大保險公司的業(yè)務占比極低，您可以不用考慮

貧民窟的大富翁答：惠民保并不是政策性保險，是100%的商業(yè)保險，還是一年期的醫(yī)療險。 長期看，沒啥弊端。有能力買商業(yè)險不買，以為惠民保是保障的，就像前幾年依賴“賬戶寶”的那批人一樣，除了失望，還會有代價。

　　老馬葛格問：平安幾次花幾百億收購房地產(chǎn)資產(chǎn)，是否有利益輸送的嫌疑？

　　滇南王答：中國的經(jīng)濟，是以地產(chǎn)基建建設會主線，然后帶到幾十個行業(yè)發(fā)展的，地產(chǎn)16萬億的銷售又是最大的細分行業(yè)，平安那么多資金，不投資地產(chǎn)能投資什么呢？投資地產(chǎn)每年還有4%左右的股息，投資其他行業(yè)本金損失的風險就高多了！調(diào)控地產(chǎn)不是不發(fā)展，是為了穩(wěn)定的發(fā)展！$保利地產(chǎn)(SH600048)$ $碧桂園(02007)$ $萬科A(SZ000002)$

　　自由的投資問：依照巴菲特理論：當一家公司業(yè)績一直很好但是最近幾年在下降時，我們要觀察的是這家公司的競爭優(yōu)勢是上升的還是下降的。如果沒有下降，可以繼續(xù)持有否則要立即賣出。請問平安保險以前的優(yōu)勢還在嗎？是否新的優(yōu)勢還在探索過程中，有什么觀察指標？

　　明大教主答：保險的形式在700多年的歐洲就已經(jīng)出現(xiàn)了，現(xiàn)在一些企業(yè)順應時代還推出了“碎屏險”等險種，可以理解為是一種永續(xù)經(jīng)營的行業(yè)（但成長性不如朝陽行業(yè)）。像今年下跌的除了$中國平安(SH601318)$ 之外$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$ 加大研發(fā)投入構建長期壁壘（短期侵蝕利潤下跌），$中公教育(SZ002607)$ 線上競爭激烈，廣告費用投放快速增長（侵蝕利潤下跌），都是為了構建長期壁壘。包括現(xiàn)在的賽道股也是，融資越來越容易，起初的紅利期會越來越短。平安屬于保險業(yè)中比較有危機意識的，不論是當初率先在國內(nèi)施行保代，還是2015年保代放開后第一時間加碼，甚至是幾大科技公司的布局都領先行業(yè)。還有公司業(yè)績不達標就換人這點也挺狼性

貧民窟的大富翁答：優(yōu)勢都在。新的優(yōu)勢體現(xiàn)在保險和醫(yī)療的深度融合。

　　燕妮寶貝的問：如何看待新增壽險放緩這個趨勢？

　　貧民窟的大富翁答：經(jīng)濟的增長體現(xiàn)在兩個方面，一個是總量的變化，一個是結構的變化。比如在一個經(jīng)濟體的發(fā)展初期，第一產(chǎn)業(yè)占比很高，慢慢的第二產(chǎn)業(yè)高，第三產(chǎn)業(yè)高。很多行業(yè)的規(guī)模，從絕對值的角度上看，可能從來沒有降低。但是它在經(jīng)濟體中的比例是不斷變化的。這種宏觀經(jīng)濟的變化體現(xiàn)在個人的需求上面也是一樣的。我們都知道人的需求是分層次的。在衣食住行的需求滿足之后，保險，旅游，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然是高于整體GDP增速的。

那么，為什么增速放緩了呢？任何事務的發(fā)展都不是直線的，而是一個波動的。我認為可能的原因有以下幾個：

第一，疫情后我們的經(jīng)濟其實是收到影響的，很多人收入是下降的，那么對于保險這種可選消費的需求就會延后。同時，房價逆勢上漲，很多財富都跑里面去了，影響了保險的消費能力。

第二，保險的需求是階段性的，一批次的需求滿足后，這些人可能在一二十年才會選擇加保。這段時間，新生需求跟不上，就會出現(xiàn)需求的一個斷層。

第三，不同的經(jīng)濟背景，不同的需求，現(xiàn)在保障性產(chǎn)品的市場已經(jīng)出現(xiàn)了供大于求的狀態(tài)，那么就出現(xiàn)了價格戰(zhàn)，新業(yè)務價值率下降。

但是，我們不能忽視，很多人的需求也發(fā)生了變化，純保障性產(chǎn)品滿足不了這部分新需求，這也是平安進行壽險改革的一個原因所在。

新的產(chǎn)品才能滿足新的需求，目前能夠做出全新產(chǎn)品也在摸索階段。

我記得馬明哲說中國的保險業(yè)還有20到25年的高速增長，我保守一點認為也有十到十五年的輝煌。

所以，保險業(yè)對于我是一個戰(zhàn)略投資。$中國平安(SH601318)$ $中國太保(SH601601)$

　　貧民窟的大富翁答：回復燕妮寶貝的新世界: 所以說，收購北大方正是一個戰(zhàn)略選擇。對手想在醫(yī)療方面撕開突破口已經(jīng)不可能了。其他方面，我目前看不到平安的對手。//燕妮寶貝的新世界:回復貧民窟的大富翁:謝謝你的回復，是一個很好的思考方向。那么接著你的回答，我想問一下，保險業(yè)未來繼續(xù)有發(fā)展，我也是認同的是個大概率事件，但是隨著消費方式的變化，受眾群體的變化，是不是會有新起之秀超過平安，或者慢慢瓜分原來的市場分額，舉例最早的銀行也里也不是招商最厲害?，F(xiàn)在有很多保險公司，還有眾安在線這類公司，平安的改革有沒有可能使他失去原來的低位。畢竟他需要利潤率，那么產(chǎn)品對外的性價比就會低很多。 產(chǎn)品沒有核心競爭力，又沒有了銷售團隊的推動，是不是這個回血就很難了？

明大教主答：主要還是改革的原因，$中國平安(SH601318)$ 在改革期間沒有執(zhí)行比較激進的KPI，以增強保代素質為主，長期保障型產(chǎn)品占比短期出現(xiàn)了下降。后面保代量質齊聲，自然環(huán)節(jié)

　　山水相濟問：我還是一直持有下去的，今年的波動就當插曲，請教是否能夠預估出底部多少 謝謝

　　明大教主答：這點還是以您個人為主，建議以保費、人力拐點判斷底部，而不是猜價格。

　　胖胖計劃問：就想知道平安的管理層跟招行相比有沒有相似點

　　滇南王答：平安的管理團隊，是我最放心的管理團隊，很多高管基本都是國外引進來的，而且每年又花很多錢去咨詢，團隊不亞于華為，也不亞于招行！對于這種優(yōu)秀的企業(yè)來說，只能靠時間成就一切！$中國平安(SH601318)$ $招商銀行(03968)$ $中國建筑(SH601668)$

　　七彩云龍答：都很優(yōu)秀

　　駱宸問：近十年來，保險公司的估值一直在下殺。原因是什么，是否會延續(xù)？

　　滇南王答：價值回歸，是任何一個行業(yè)的現(xiàn)象，你可以去看看銀行股，你可以去看看地產(chǎn)股，你也可以去看看家電股，不僅僅是保險價值回歸，所以行業(yè)最終發(fā)展到一定程度最終歸宿！這也是我不去碰剔除炒作的原因，很多都是透支了未來三年五年或者十年的業(yè)績而已，價值股，最終都會被挖掘出來！$建設銀行(00939)$ $格力電器(SZ000651)$ $美的集團(SZ000333)$

　　明大教主答：流動性同比增速放緩，IPO遠高于退市股，一些不太好的股票分流了流動性，港股的話保險估值還可以。

　　一步蓮華1718問：能否說一下平安收購方正的意義？會對平安帶來那方面的影響和幫助？

　　七彩云龍答：方正的醫(yī)療、金融等資產(chǎn)是對平安業(yè)務的有效補充，尤其是醫(yī)療。

貧民窟的大富翁答：其實這個很多人都深入講過了，主要是看中方正的醫(yī)療資源包。

新一代的中國平安壽險產(chǎn)品應該是保險+醫(yī)療為主題，順便加上養(yǎng)老，三個元素搭配，形成保險的增值業(yè)務，從而實現(xiàn)產(chǎn)品端的差異性。

養(yǎng)老這個業(yè)務本身護城河不深，早點做早點做問題不大，但是醫(yī)療就不一樣了，難度大，護城河深。而且有了醫(yī)療，再去做養(yǎng)老是降維打擊。

平安已經(jīng)有了平安好醫(yī)生，最大的線上醫(yī)療服務平臺（阿里健康和京東健康本質上還是電商平臺），那么布局線下醫(yī)療就是很自然的。

但是線下醫(yī)療的建設，難度很高，審批就很麻煩，一個三甲醫(yī)院那么多科室，怎么建設？需要多長時間？投入多少成本？

通過北大的醫(yī)療資源包，直接就拿下了很多醫(yī)院，而且北大的醫(yī)療資源中它的旗艦醫(yī)院一開始就不是為了盈利存在，而是探索怎么去收購，運營，管理醫(yī)院的，這樣，平安就有了一個在醫(yī)療服務體系擴張的成熟模式。

北大牙科，北大眼科，北大整形，都是可以拿出來做的。

當然，這些資源最大的可能是為平安的保戶提供醫(yī)療服務。

這樣一來，一方面可以控費，病人生病治療的錢就是保險的支出，那么保費賠付就能控制，第二，可以形成產(chǎn)品的差異化，第三，可以拿到很多數(shù)據(jù)，有利于做好產(chǎn)品的開發(fā)。

我們可以看看美國的聯(lián)合健康。這個時候，它的本質就不再是金融業(yè)，而是服務業(yè)。

你可以說醫(yī)院部門為保險部門服務。但是也可以說保險部門為醫(yī)院部門引流。

醫(yī)療，保險，養(yǎng)老，金融，這個體系形，一方面實現(xiàn)了差異化，對手幾乎不可能跨越，一方面盈利能力大大增加。

滇南王答：平安收購方正，我覺得還是不錯的，一是可以獲得更多的醫(yī)療資源，這符合企業(yè)發(fā)展長期規(guī)劃，二是為方正解困，方正作為最大校企，資源豐富但是效率低，最后才成為一個高負債的企業(yè)，這點社會意義更大！評價企業(yè)，掙錢更重要，但是背后的社會意義同樣也是重要的！

明大教主答：一方面醫(yī)院能夠節(jié)省保費支出，另一方面提供日常服務的入口，“平安臻享run”的話VIP不同等級特權不少，包括線上健康方案、線下陪診等。最后醫(yī)療端是比保險成長空間更大的市場，出于“居安思?！钡亩嘣季挚紤]。長期是為了壽險“全生命周期”服務構建的壁壘。

　　曬黑的太陽磁場問：您對平安壽險的改革怎么看，對平安科技使用怎么看

　　滇南王答：中國平安最牛的，不僅僅是保險，而且還有銀行，還有科技，平安科技還是很厲害的，綜合實力上看，不亞于騰訊，不亞于阿里巴巴，但是市值不足他們的一半！這么一對比，就心安了$騰訊控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

　　明大教主答：改革是政策引導，勢在必行。平安的幾家科技子公司？$汽車之家(ATHM)$是最大的汽車類Saas平臺，$平安好醫(yī)生(01833)$ 流量端更優(yōu)，線上醫(yī)療占比高于競爭對手阿里、京東、$陸金所(LU)$ 雖然也是政策逆周期，但是依然為母公司貢獻了不少利潤，現(xiàn)在的權益計量法幾家正在投入期的科技公司對平安略不利。

　　EnglishSteps問：從80買到70，現(xiàn)在重倉，75的本，子彈已打光，心態(tài)很崩，求雞湯

　　明大教主答：雞湯的話···臺灣95年執(zhí)行醫(yī)保后，健康險仍保持20多年復合20%以上的增長，除卻制度有別的美國外，和臨近的日韓、港臺比，國內(nèi)的保險密度遠遠不如···

　　考拉-先生問：平安的經(jīng)營收入以及利潤這些基本面沒有什么大的轉變吧？

　　七彩云龍答：平安的營收及營運利潤一向是穩(wěn)健的，保險的凈利潤波動會較大。

貧民窟的大富翁答：我覺得應該變化很大。從數(shù)字角度講，確實比較平穩(wěn)。但是從企業(yè)競爭力和護城河的角度看，平安的科技業(yè)務遙遙領先，醫(yī)療服務的布局是同行十年內(nèi)無法追趕，內(nèi)部的數(shù)字化經(jīng)營推進，對人海戰(zhàn)術的脫離，綜合金融的推進，我覺得公司的護城河越來越深，對方卻還在吃老本，就泰康和太保還有點看頭。

原諒我看不起還在走人海戰(zhàn)術追求保費規(guī)模，打價格戰(zhàn)的保險公司。

　　巴永文問：中國平安新單保費下降的原因主要是整個保險行業(yè)需求的問題，還是自身壽險改革代理人大規(guī)模減少的問題？

　　明大教主答：$中國平安(SH601318)$ 新單保費下滑是保代人數(shù)脫落的問題。您看我這篇文章網(wǎng)頁鏈接的話，加上重疾新定義的影響，人效比2019/2020是提升的了。

　　蝸牛漫漫步問：大家一直拿平安的改革和友邦的改革來對比，友邦保險的產(chǎn)品是有巨大差異的，性價比很高，消費者一下都能看出來的，身邊有不少同事寧可麻煩點去香港買保險。不知道平安有沒有這樣性價比高的產(chǎn)品？或者如何朝這樣的產(chǎn)品改進？而且不會容易讓別的保險公司抄襲

　　明大教主答：不得不說從性價比來看香港的有優(yōu)勢，$中國平安(SH601318)$ 的新款平安福在保障升級之后，價格是有所下降的。但是單純的性價比競爭算不得好生意，平安現(xiàn)在準備的是從醫(yī)療、養(yǎng)老、日常服務、小活動增加粘性等方面構建“全周期服務”的壁壘。

　　-孤單摯愛-問：壽險改革什么時候能夠成功和看到效果？

　　明大教主答：如果您以保費數(shù)據(jù)同比拐點的話下半年就會出現(xiàn)，保代人數(shù)這點的話需要實際看數(shù)據(jù)，如果以醫(yī)療、康養(yǎng)生態(tài)建設完畢為標準可能要5-10年。

　　gamegto_jason問：平安跌主要是保費增速下降，還是因為地產(chǎn)政策打壓連帶受累，還是投資爆雷？另外，為什么地產(chǎn)打壓政策密集出臺的時候反而加速收購地產(chǎn)資產(chǎn)？

　　七彩云龍答：我個人認為股價下跌主要是因為市場非理性。地產(chǎn)投資期限長，相對穩(wěn)健，可以進一步縮小資產(chǎn)負債久期缺口。

明大教主答：$中國平安(SH601318)$ 壽險占利潤的大頭，財險、銀行其次，投資端波動比較大，但對利潤的貢獻年化也就10%，地產(chǎn)股權、債券約占其中的7.5%……綜上，您覺得是行業(yè)改革的影響還是沾邊地產(chǎn)的影響？平安對于地產(chǎn)公司的入股都是二股東，因為財務準則需要些高分紅的公司，至于物業(yè)的話，需要匹配投資久期，否則長端國債利率必然是下行的。再投資的話有風險。

　　wjh11問：請問:現(xiàn)在很多平粉不看好平安的投資策略，覺得投資方向出了問題，您對此有什么看法？

　　滇南王答：中國平安大部分資金都投入實體和債券，實體和債券的收益率都和經(jīng)濟關系很大，這不是平安的問題是大環(huán)境的問題！從管理資金的角度看，中國平安投資的3.7萬億資金，他才是真正的投資高手，國內(nèi)那些幾百億的基金經(jīng)理直接忽略不看！$XD中國人(SH601628)$ $中國平安(SH601318)$ $中國太保(SH601601)$

　　七彩云龍答：2020年股票投資僅占投資資產(chǎn)的8.4%，占比是很小的。平安2011-2020共10年平均凈投資收益率達到5.3%，超過內(nèi)含價值長期投資回報5%的假設，因此不必擔心。當然以后投資項要更注意風險。

明大教主答：$中國平安(SH601318)$ 的資產(chǎn)包業(yè)內(nèi)最大，投的多錯的也多，網(wǎng)頁鏈接參考我這篇文章，平安的FOF產(chǎn)品還挺有亮點。但！對于金融人才，確實是要繼續(xù)招募的，現(xiàn)在創(chuàng)新型行業(yè)這塊平安是外包或者通過股權基金布局的。

　　不要評論以免被黑問：今天有個段子:平安有地產(chǎn)，銀行，保險。簡直就是三傻etf。一股在手，三傻全有！ 你們怎么看？這是平安下跌的主因嗎？

　　明大教主答：我這篇文章網(wǎng)頁鏈接開頭提到了三個行業(yè)投資機會選擇主要還是看盈利拐點。不要對公司貼標簽，在我看來價值是成長的優(yōu)勝劣汰階段，現(xiàn)在所謂的賽道同樣也需要精選龍頭，否則競爭的壓力同樣很大。

　　蘇州小盜問：平安的財報到底怎么分析。感覺就是個黑盒子。

　　明大教主答：財報分析的話我之前直播了一次，明天可能還要繼續(xù)網(wǎng)頁鏈接，您可以先看看文章。金融業(yè)相比于實際經(jīng)濟是不太用調(diào)研的行業(yè)，看財報可知十之八九。

　　零下七度7問：請問平安在渠道方面的改革，精簡代理人的同時會不會被其他各大保險公司占據(jù)市場份額。

　　滇南王答：中國平安的渠道改革，其實和茅臺的渠道改革是一個道理，改革一般都是除舊入新，這是好事啊，其他保險企業(yè)只要中國人壽和平安有直接競爭，這個格局確定性還是很大！而且保險不同其他行業(yè)，規(guī)模成本優(yōu)勢很大，小企業(yè)非常難逆襲，這么多年過去了，依然還是那幾家壟斷市場！$中國平安(SH601318)$ $XD中國人(SH601628)$ $新華保險(SH601336)$

　　明大教主答：現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)大多公司都在施行產(chǎn)品渠道的改革，挖掘保險的深層次需求，單純靠關系的模式注定會被淘汰。需要注意的是線上端，$眾安在線(06060)$ 的業(yè)績一直高歌猛進，平安還稍微好一些，是其股東之一，平安金管家也運營多年，客戶粘性還好。并且公司年報中重點突出的一點就是“互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)”，年輕人是保險未來的主力購買人群，場上的場景和年輕人出沒的場景重合度更高。包括還有幾大APP，預計也是公司沒有合并APP，而是采取“一賬通”模式的主因。

七彩云龍答：我國2018年保險代理人規(guī)模為807萬，占城鎮(zhèn)人口總量的0.97%， 超過成熟市場日本的0.86%的比例，所以已無增量空間。從2018年起，代理人規(guī)模整體增速開始放緩，粗放式增長不可持續(xù)，所以這是行業(yè)的普遍現(xiàn)象。平安精減代理人不是目的，目的是打造高質量、高產(chǎn)能、高收入的三高代理人，以實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　不愿動腦的老韭菜問：平安改革的轉機到了嗎？有沒有跡象？

　　明大教主答：如果從平安最差的所有利空來看，明年的償二代二期更側重“資本充足率”對于地產(chǎn)公司計量的方法有一定小影響，但平安現(xiàn)在已經(jīng)在計提$華夏幸福(SH600340)$ 了，其他$中國金茂(00817)$ 什么的影響不大。平安的主要利潤/價值70-80%都在壽險、財險，財險的影響已經(jīng)消化，壽險平安在推渠道、產(chǎn)品兩個“1+4”改革，主要看人力數(shù)據(jù)。

　　lax1215問：中國平安基本面有哪些正在走壞？應該怎么看待正在走壞的基本面？

　　明大教主答：唯一能算走壞的就是人力在下滑吧

明大教主答：回復糊涂歌: 安聯(lián)給$中國平安(SH601318)$ 的估計是2030年前，年化復合10%//糊涂歌:回復明大教主:關鍵是時間問題，慢慢的增長很多年也可以達到其他國家的保險深度和密度

　　負成本求收益率問：我承認平安是好公司、行業(yè)老大、離天花板還遠。市場先生怎么浪？我懂！但我信市場（不包括球友哈）90%不懂！未來下40元后再上200元都正常，可能要不了3年也正常，變身超越~~~伯克希爾哈為非賣品都正常。這不重要，最想談：基本面分析法與技術面分析法如球友們下身的兩條腿，是拿來交替和諧的共同體還是非此即彼的矛盾體~~~

　　七彩云龍答：我個人認為技術分析偏離價值投資思維，因為股票代表的是公司的所有權，我們買股票是為了在將來獲得更大的購買力。當市值低于公司的估值時，尤其若股價繼續(xù)非理性下跌時，是增持的好機會。

　　奇妙蛋卷哦問：如何看待互聯(lián)網(wǎng)保險對平安業(yè)務的沖擊？平安的保險往往高價同質，抖音快手時代還能繼續(xù)割韭菜嗎？

　　滇南王答：刷抖音，大部分都是買平安車險的，車險本來就是不掙錢的業(yè)務，保險是有牌照的，真有沖擊，騰訊阿里早就第一了，互聯(lián)網(wǎng)只是一個工具，目前平安的APP非常好，直接網(wǎng)絡保單，省事又方便！   $抖音(抖音(ZH2214232))$    $小米集團-W(01810)$ $美團-W(03690)$

　　貧民窟的大富翁答：最近在思考互聯(lián)網(wǎng)保險：什么是互聯(lián)網(wǎng)保險，是渠道，是產(chǎn)品，還是兼而有之？互聯(lián)網(wǎng)保險的優(yōu)勢是什么？互聯(lián)網(wǎng)保險給客戶的價值是什么？互聯(lián)網(wǎng)保險的盈利模式是怎樣的？

　　我想來想去，環(huán)顧四周，怎么都看不到互聯(lián)網(wǎng)保險對中國平安的威脅。尷尬。
從保險行業(yè)角度看，保險業(yè)的核心始終是風險控制能力和內(nèi)部管理能力，內(nèi)部管理一旦失控，再輝煌的企業(yè)也難免煙消云散。

如果你確實對保險的渠道感興趣，我以前寫過一個正面的分析《百年滄桑！從歷史的深度看保險行業(yè)的產(chǎn)品和銷售渠道演變.》

有興趣可以看一下。

　　缺乏理智與常識問：中國平安能給散戶帶來什么？除了分紅之外的。

　　明大教主答：如果歷史上內(nèi)含價值、新業(yè)務價值在保險業(yè)第一不讓提的話。參照臨近國家未來健康險長期有20%的增長率，商業(yè)養(yǎng)老險這塊未來是極大的蛋糕。“價值陷阱”的判斷是行業(yè)成長性（如石油被新能源顛覆，保險相對永續(xù)），行業(yè)地位，對于人口紅利的擔憂有點像白酒行業(yè)一樣，有些過早了。我國上世紀70年代，90年左右的生育潮的適齡人群正逐漸步入有能力、有意愿購買保險的歲數(shù)。

　　潛伏在上漲前夜問：北上港資及融資資金2季度以來小幅增加，為何股價持續(xù)下跌？難道是1季度末持股8億股的基金在瘋狂拋售嗎？

　　明大教主答：股價跌主要是因為保費、人力數(shù)據(jù)不好看啊，股價都是反映的預期，個人不贊成經(jīng)常用北向資金或者基金買賣數(shù)據(jù)來判斷后續(xù)的操作，畢竟他們賣的時候不會告訴你。

　　守兔待豬問：說未來中國平安在保險行業(yè)會繼續(xù)保持優(yōu)勢嗎？會不會被第二梯隊的保險公司后來居上，因為平安體量的原因增長放緩嗎！

　　滇南王答：這點不用擔心，目前2020年業(yè)績看，中國平安凈利潤1400多億，中國人壽500億，中國太保200多億，中國人保也是200多億，新華保險100多億，也就是中國平安一家凈利潤相當于其他幾家之和，這就是實力的體現(xiàn)，目前也沒發(fā)現(xiàn)超越平安的可能，所以方向睡大覺就行了，都是靠時間熬出來的！$中國平安(SH601318)$ $XD中國人(SH601628)$ $中國太保(SH601601)$

　　七彩云龍答：1、代理人規(guī)模紅利消失以后，平安有預見的提前開始壽險改革，表明它會繼續(xù)保持優(yōu)勢。 2、不會。

　　Fantasy9o6問：多與少的問題？為什么悲觀的情緒如此嚴重，散戶數(shù)量仍有95萬？那么到底是看空的人多，還是看多的人多？

　　滇南王答：不要管別人怎么看，相信股市鐵律就是一掙二平七虧，當人們都不看好的時候，可能這個時候才是機會出現(xiàn)的時候，看看2015年的茅臺，短短5年從100元漲到2000元，貪婪和恐懼的反應而已！$貴州茅臺(SH600519)$ $萬科A(SZ000002)$ $格力電器(SZ000651)$

　　貧民窟的大富翁答：悲觀的情緒我覺得一方面是因為股價下跌，形成了負反饋，一方面是改革進展遠不及預期。 我覺得現(xiàn)在看多的人多，但是股價大跌，誰愿意承認，炫耀自己持有平安呢？ 這個時候看空平安會得到最大的關注。 當然，對我來說，我根本不關心別人的看法。

七彩云龍答：市場波動是正?，F(xiàn)象，股價非理性下跌是價值投資有效的重要支撐。

明大教主答：看多看空沒意義，大家還是應該將情緒放在研究公司的盈利/價值上面來，比如之前$券商ETF(SH512000)$ 下跌，抄底的人很多，但是現(xiàn)在也沒有好轉太多，比如$芯片ETF(SZ159995)$ 本輪漲幅初期，份額下降的非常多，沒有吃到后面的利潤，所以還是要基于自己的認知投資而不是情緒。

　　BIGGGGG問：白酒年增長30平安增速幾何？

　　七彩云龍答：壽險改革順利完成后，相信平安的增速會上來的

　　毒打丈母娘問：銀保監(jiān)會將持續(xù)地深化保險資金運用的市場化改革，支持保險資金在依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則下加大對先進制造業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的長期資金支持。 請問這件事對平安的投資端有什么影響？

　　明大教主答：需要財務準則那邊先變，比如償二代二期的征求意見稿中提到了“對于保險公司持有的上市公司藍籌股，允許以市場價值作為其認可價值”，但現(xiàn)在并非這樣，現(xiàn)在保險除了一小部分FVTPL中的股權，其股價變動對利潤有正面影響之外，其他權益和FVOCI中的股價變動對公司利潤沒影響，這也是保險公司不熱衷賽道股投資的原因。$中國平安(SH601318)$

　　YangYi666問：請問除了關注新業(yè)務價值指標，還有哪些指標也能預判平安改革的拐點到來？

　　貧民窟的大富翁答：你要明白，新業(yè)務價值是結果，不是原因。就像我們關注企業(yè)，利潤是重點，但是企業(yè)。是怎么賺到這些錢的？能不能持續(xù)？這才是核心。所以我覺得新業(yè)務價值是改革關注的起點，而不是終點。

所以怎么判斷改革成功沒有，就要看有沒有達到改革的目標。改革的目標是什么？這就要思考，為什么改革？改革有沒有把當初的痛點解決了，如果解決了，那么改革就成功了。

七彩云龍答：根據(jù)我個人的經(jīng)驗，最主要是進行動態(tài)跟蹤，如果有更多的調(diào)研機會或與管理層的交流機會就好了。

　　退而求其次是看財報哈，2020年報：2020年，平安壽險已完成改革項目的頂層設計并聚焦于重點項目的實施落地和推廣。2021一季報：平安壽險改革工程已進入全面推廣實施階段。（以上內(nèi)容分別引自《中國平安2020年年報》、《中國平安2021年第一季度報告》
再次才是看保費收入等數(shù)據(jù)或其中指標……

明大教主答：保費數(shù)據(jù)、人力數(shù)據(jù)、保險繼續(xù)率，這些是看拐點的。

　　毒打丈母娘問：請問國債收益率持續(xù)下降對大量持有政府債的中國平安收益率的影響？

　　明大教主答：保險業(yè)必然不會長期高比例配置國債，參照發(fā)達國家的經(jīng)驗，包括股權、新興市場的債甚至是基建類長期金融產(chǎn)品都可以考慮。$中國平安(SH601318)$ 買來福士股權也是為了匹配資產(chǎn)投資的久期。

　　草迷宮問：平安什么時候可以抄底

　　貧民窟的大富翁答：100以內(nèi)都可以抄底。

七彩云龍答：我本人之前為平安的估值是80，我目前仍這么認為。

　　uu9527問：談談我對平安的思考，表象是估價從八十多跌倒了六十左右，其實本質是經(jīng)營出現(xiàn)了困難，深層次根源是整個中國保險行業(yè)前景怎么樣？在我國保險是不是好生意？請教2個問題：
一是有人擔心中國政治體制的原因，國家兜底了保險的一些職能，國家社保會兜底最基礎的一部分職能，這是體制優(yōu)越性，但是個性化、多元化或者說中產(chǎn)及以上，特別是富裕階層的需求才是主要目標，所以有時盲目用一些發(fā)達國家保險滲透率不一定合適，想聽他老師們的看法。
二是國家會強勢擠壓保險的利潤空間，各個地方政府與各保險公司合作推出的百萬醫(yī)療惠民保，我個人認為本質就是政府利用自己的強勢地位，有點像醫(yī)藥集中采購，但是我相信這個部分會維持在盈虧平衡點，不會太內(nèi)卷干到負利潤吧，畢竟保險公司就這幾家，不像常規(guī)藥廠那么多?；菝癖Ｎ艺J為會把很大一部分中產(chǎn)及以下階級吸引，影響應該挺大，想聽他老師們的看法。
歸根結底，還是在我國保險是不是好生意，雪夠不夠厚，坡夠不夠長？
謝謝老師

　　明大教主答：像您說的藥廠，比照隔壁日本的話最后只剩下那么幾十家。保險的話，2025年后醫(yī)保缺口將顯現(xiàn)，官方發(fā)言人說2030年我國養(yǎng)老險有8-10萬億的缺口，政策端保險還是偏中性的，現(xiàn)階段只是負面情緒讓人忽略了很多事情。

　　gamegto_jason問：互聯(lián)網(wǎng)保險對平安影響到底有多大？僅僅是多一個渠道，小保險公司會通過互聯(lián)網(wǎng)用低價格快速收割平安等大保險的客戶嗎？就好比現(xiàn)在的社區(qū)團購對海天等調(diào)味品的影響

　　明大教主答：這問題剛才回答過了，$中國平安(SH601318)$ 是眾安的股東之一，另外其通過幾大APP的“一賬通”模式獲取流量，互聯(lián)網(wǎng)用戶向公司客戶端轉化率現(xiàn)在還不高，不論是金管家還是好車主都有些日常“薅羊毛”的活動以保持粘性。平安并非只有線下，另外年初也出了些互聯(lián)網(wǎng)保險的政策，相對利于傳統(tǒng)保險公司。

　　守兔待豬問：滇南王，說未來中國平安在保險行業(yè)會繼續(xù)保持優(yōu)勢嗎？會不會被第二梯隊的保險公司后來居上，因為平安體量的原因增長放緩嗎！

　　明大教主答：此前幾十年平安的新業(yè)務價值、內(nèi)含價值增速高于業(yè)內(nèi)$XD中國人(SH601628)$ $中國太保(SH601601)$ $新華保險(SH601336)$ 等。至于會不會被反超主要看管理層，個人唯心的認為平安管理層優(yōu)于競爭對手。

最帥不過星落問：保險應該整體行業(yè)的不景氣吧、再加上改革的原因

　　明大教主答：額，一轉眼又過了我的養(yǎng)生吃飯時間了···最后回答這個問題，保險業(yè)我沒記錯的話上半年收益率是全行業(yè)的倒數(shù)前兩名之內(nèi)，主要還是政策引導改革和讓利降費，但政策利空屬于階段性而非長期。更多的問題明天$中國平安(SH601318)$ 可能會直播，屆時再繼續(xù)！

　　平陽鰲江莊稼問：我對比了一下平安1-5月份原保險合同保費收入，并且分解到月，并且與2020年和2019年同期進行比較，并沒有差別多少啊。但新業(yè)務價值大幅減少不知道多久才能反應到原保收入上

　　貧民窟的大富翁答：要看新業(yè)務在存量業(yè)務的占比，占比越高，影響越大越快速，新業(yè)務也就越重要

　　密納法的貓頭鷹問：壽險退保率由于改革清退低端代理人有所提升，這個趨勢是否到了轉折點？

　　七彩云龍答：我覺得到了

　　seairlan問：請問，在各家保險產(chǎn)品越來越趨于同質化的現(xiàn)在，平安一直在進行的壽險代理人改革，是否只是替換了壽險的營銷形式？平安的壽險改革，在單個代理人的產(chǎn)出上有沒有需要提升的量化的指標？

　　貧民窟的大富翁答：壽險，萬能險，分紅險，保障性產(chǎn)品，平安一直在走市場前面。平安當前的保險+醫(yī)療（+養(yǎng)老）的模式，有望實現(xiàn)長期的差異化產(chǎn)品，拜托價格戰(zhàn)的泥潭。

　　印度洋1912問：請教一下4位老師，1、平安真正的護城河在哪里？2、平安壽險的綜合成本率為多少？會不會出現(xiàn)綜合成本率大幅提升導致虧損的現(xiàn)象出現(xiàn)

　　貧民窟的大富翁答：真正的護城河在于“永無止境”。 綜合成本率看一下財務報表，數(shù)字沒記住。 不大可能出現(xiàn)，因為平安的價值率較高，如果平安出現(xiàn)壽險的承保虧損，行業(yè)就死很多次了

　　落星辰666問：請問要是改革失敗，最壞的情況下，吃老本能保持10%的增長嗎

　　貧民窟的大富翁答：如果失敗，假如GDP保持6%，保險可以10%。但是恐怕利潤就很慘烈了，千萬不要價格戰(zhàn)。