記者/楊坪 

　　被踢出標(biāo)普ESG指數(shù)的余波還在全球市場(chǎng)回蕩。

　　繼美東時(shí)間5月18日下跌6.8%后，5月19日收盤，特斯拉再跌0.05%。

　　早前，5月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)公司宣布，已將特斯拉從其標(biāo)普500 ESG指數(shù)中剔除，原因包括種族歧視以及與特斯拉自動(dòng)駕駛系統(tǒng)有關(guān)的事故。科技投資人Gene Munster將約三分之一的跌幅歸因于該公司被標(biāo)普500 ESG指數(shù)剔除。

　　馬斯克為何屢屢炮轟ESG評(píng)級(jí)？

　　特斯拉與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的爭(zhēng)端，早有端倪。

　　4月初，馬斯克就直言“企業(yè)ESG評(píng)級(jí)是魔鬼的化身”，并表示ESG的投資原則“如果不加以修正，就應(yīng)該刪除”。

　　4月下旬，馬斯克又稱“ESG評(píng)級(jí)毫無意義”。

　　在5月上旬，特斯拉更是在其發(fā)布的2021年影響力報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）中，批評(píng)當(dāng)前市面上的ESG評(píng)估方法“存在根本性缺陷”，并表示ESG需要改進(jìn)其衡量評(píng)估真實(shí)狀況的能力。

　　在其前言部分提到，《報(bào)告》認(rèn)為，當(dāng)前ESG報(bào)告?zhèn)戎赜诤饬匡L(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但忽視了企業(yè)對(duì)世界產(chǎn)生的真實(shí)積極影響，因此特斯拉認(rèn)為需要建立一個(gè)（更全面的ESG）系統(tǒng)來衡量企業(yè)對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的積極影響。

　　除此之外，特斯拉還在《報(bào)告》中給出了一個(gè)ESG評(píng)級(jí)不合理的典型例子，即汽車行業(yè)ESG評(píng)分時(shí)，常識(shí)下電車銷售比例越大或者數(shù)量越多，評(píng)分應(yīng)該越高。然而現(xiàn)實(shí)是仍在大量生產(chǎn)油耗量大的汽車廠商，只需要在制造過程中略微減少碳排放，即可大幅度提高ESG評(píng)分。在這套評(píng)分系統(tǒng)下，一些石油和天然氣公司獲得的評(píng)分都高過特斯拉。

　　那么，在金融市場(chǎng)上風(fēng)頭無兩的特斯拉，是否真的受到了國(guó)際ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的區(qū)別對(duì)待？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過采訪了解，真相或并非如此。

　　“首先需要解釋一下，不管是標(biāo)普、明晟、晨星還是國(guó)內(nèi)的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，他們?cè)谠u(píng)價(jià)上市公司的ESG管理表現(xiàn)時(shí)，會(huì)有兩個(gè)維度。第一評(píng)價(jià)的是上市公司ESG關(guān)鍵議題的風(fēng)險(xiǎn)敞口。某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)敞口越高，意味著如果上市公司在某項(xiàng)ESG關(guān)鍵議題采取不予管理的態(tài)度，一旦觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，帶給上市公司潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失也越大。我們從過往一些案例中可以看出，企業(yè)如果對(duì)有些非財(cái)務(wù)性議題的管理不夠恰當(dāng)，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)企業(yè)來講將是毀滅性的打擊。如果企業(yè)在ESG議題上有比較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，投資者會(huì)希望公司去采取積極的措施對(duì)這些議題進(jìn)行管理，這體現(xiàn)出來的就是企業(yè)的管理水平?！睒s正咨詢ESG業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人茆娟對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋道。

　　“第二，任何的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)價(jià)上市公司ESG管理和表現(xiàn)時(shí)，其關(guān)注的議題都不是單一的，而是涉及多個(gè)議題的綜合考量，每個(gè)議題根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)特性進(jìn)行不同的權(quán)重劃分。”茆娟進(jìn)一步補(bǔ)充道。

　　在茆娟看來，馬斯克之所以炮轟ESG評(píng)級(jí)，原因在于其可能并沒有透徹了解評(píng)級(jí)的運(yùn)行的機(jī)制，“馬斯克認(rèn)為特斯拉最大的特點(diǎn)在于使用新能源，在構(gòu)建綠色出行體系上有較大貢獻(xiàn)，在碳排放議題下的表現(xiàn)無疑是非常亮眼的。但是單項(xiàng)議題的高分，加權(quán)平均后，其對(duì)整體的ESG得分貢獻(xiàn)是有上限的”她說。

　　特斯拉為何拿不到高分？

　　值得一提的是，在馬斯克與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“開戰(zhàn)”背后，特斯拉在部分重要ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)體系內(nèi)評(píng)級(jí)一直不高。

　　除了標(biāo)普ESG評(píng)級(jí)之外，MSCI（資本國(guó)際）評(píng)級(jí)的41家汽車行業(yè)公司中，特斯拉僅僅被評(píng)為“平均水平（Average)”，并被認(rèn)為正在阻礙全球控制升溫2攝氏度的氣候目標(biāo)。

　　2021年11月，ESG評(píng)級(jí)及研究公司晨星Sustainalytics發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告也顯示，特斯拉的ESG得分為28.5，具有“中等風(fēng)險(xiǎn)”。特斯拉在全球82家汽車公司中排名第41，在全球14666家汽車公司中排名8192。其中，特斯拉公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口和管理都為中等。

　　茆娟認(rèn)為，特斯拉在整個(gè)評(píng)級(jí)所有的議題上面出現(xiàn)了木桶效應(yīng)，“比如在自動(dòng)駕駛的安全性風(fēng)險(xiǎn)，特斯拉目前并沒有采取很好的管理措施，在這個(gè)議題上他的得分不會(huì)很高；ESG評(píng)級(jí)的一項(xiàng)重要原則在于評(píng)價(jià)的是企業(yè)的管理狀態(tài)，當(dāng)下較好的績(jī)效成果并不代表公司持續(xù)具備這樣的管理能力，所以ESG評(píng)級(jí)體系更關(guān)注的是上市公司對(duì)ESG關(guān)鍵議題的管理機(jī)制和管理政策是否完善。所以，特斯拉在環(huán)境主題下，也存披露不到位的問題，沒有披露環(huán)境相關(guān)的管理和政策，在公開透明方面的工作還可以加強(qiáng)。”

　　“所以當(dāng)我們把所有的得分綜合來看，特斯拉的綜合表現(xiàn)未必是最高分，甚至有可能比那兩家石油公司低，就是一個(gè)很自然的結(jié)果?！避饩昕偨Y(jié)道。

　　不過，鵬盛資本PENGSCPA管理合伙人王浩峰則認(rèn)為：“特斯拉ESG的評(píng)級(jí)嚴(yán)格意義上來說也不差，例如2018年時(shí)明晟對(duì)特斯拉的ESG評(píng)級(jí)是AA級(jí)，2019年下調(diào)至A級(jí)，目前一直維持在A級(jí)，雖然不是頭部，但也算不錯(cuò)。只是馬斯克對(duì)特斯拉的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果有困惑，感覺不及預(yù)期并因此質(zhì)疑?！?/p>

　　而對(duì)于特斯拉的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果造成馬斯克困惑這一問題，王浩峰認(rèn)為可能存在兩方面原因：“目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)體系尚在完善過程中。不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)分模型不統(tǒng)一，指標(biāo)選擇、指標(biāo)量化及權(quán)重分布也不盡相同，導(dǎo)致不同ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同一企業(yè)的評(píng)級(jí)結(jié)果有時(shí)會(huì)大相徑庭，再加上透明度不夠，導(dǎo)致部分企業(yè)會(huì)困惑并質(zhì)疑評(píng)級(jí)的公允性；第二，指標(biāo)數(shù)據(jù)的信息不對(duì)稱性。ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過調(diào)查表或公開渠道得到的企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)，可能與該企業(yè)實(shí)際掌握的指標(biāo)數(shù)據(jù)存在偏差，導(dǎo)致ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果不及（或超過）企業(yè)預(yù)期。以特斯拉為例，標(biāo)普表示，其留意到特斯拉存在一些負(fù)面的因素，比如北美工廠環(huán)境惡劣，種族歧視、自動(dòng)駕駛安全性等也存在爭(zhēng)議。這部分問題或許與馬斯克掌握及理解的特斯拉情況有不一致的地方?！?/p>

　　不過，王浩峰也提示稱：“標(biāo)普500ESG指數(shù)的成分股每年都在調(diào)整，所以我們應(yīng)該以更寬容的心態(tài)來看待這件事，特斯拉2021年被調(diào)入，2022年又被調(diào)走，本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，此前也曾被調(diào)出，至今尚未被調(diào)入。如果企業(yè)能夠通過這些經(jīng)歷，動(dòng)態(tài)性地發(fā)現(xiàn)自己存在的問題，并且進(jìn)行修正，不斷投身ESG事業(yè)，貫徹可持續(xù)發(fā)展的理念，或許也不是壞事?！?/p>

　　剔除標(biāo)普500ESG指數(shù)影響幾何？

　　值得一提的是，目前被標(biāo)普500 ESG指數(shù)剔除的影響已對(duì)特斯拉的股價(jià)造成了沖擊，而展望后市，ESG評(píng)級(jí)較低是否還將影響特斯拉，成為市場(chǎng)頗為關(guān)注的話題。

　　茆娟認(rèn)為，該事件對(duì)特斯拉的股價(jià)將會(huì)產(chǎn)生一定的影響，“因?yàn)闃?biāo)普的ESG 500 指數(shù)是直接賣給投資機(jī)構(gòu)的，所以在被剔除之前，有較大規(guī)模的資金直接通過購(gòu)買指數(shù)變相買入了特斯拉的股票。被剔除后，特斯拉相當(dāng)于失去了一部分投資者的青睞，而且這個(gè)事件也給整個(gè)市場(chǎng)傳遞出一個(gè)信息，就是特斯拉在ESG方面存在令人擔(dān)心的問題。”

　　據(jù)標(biāo)普道瓊斯網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500 ESG指數(shù)至少被16只交易所交易基金（ETF）跟蹤；標(biāo)普的一項(xiàng)調(diào)查顯示，截至2020年底，標(biāo)普500 ESG指數(shù)涵蓋的資產(chǎn)規(guī)模為117億美元。此外，作為被視為會(huì)掀起第三波變革浪潮的投資領(lǐng)域，ESG投資基金目前占全球總資產(chǎn)的10%。

　　科技投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資公司Loup Ventures執(zhí)行合伙人Gene Munster表示：“這種剔除將導(dǎo)致一些被迫拋售，因?yàn)橐訣SG指數(shù)為基準(zhǔn)的基金現(xiàn)在無法持有特斯拉這只股票?！?/p>

　　值得一提的是，在標(biāo)普ESG指數(shù)將特斯拉剔除后，部分投資人擔(dān)心，其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或也將跟上，進(jìn)一步下調(diào)特斯拉的ESG評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于這一問題，茆娟表示，投資者或無需多慮，“綜合來看，各個(gè)大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都有一套成體系的評(píng)級(jí)維度和邏輯，有成熟的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，特斯拉被標(biāo)普剔除，只能說明它在標(biāo)普的ESG評(píng)級(jí)體系下，未能進(jìn)入到行業(yè)全球領(lǐng)導(dǎo)地位，但是這不代表包括明晟，富士羅素、晨星等也會(huì)將它剔除，這中間沒有必然的關(guān)聯(lián)?！?/p>