來源：雪球App，作者： 華爾街見聞，（https://xueqiu.com/1107854878/268262327）

韓國上個月剛剛出臺的股票賣空禁令出現(xiàn)意想不到的結(jié)果：被禁令擋在韓國股市門外的空頭們開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場，對單一股票期貨進行做空，而這或?qū)⒔o韓國股市造成更大動蕩。

由于空頭涌入期貨市場，一些韓國公司股票的期貨價格較現(xiàn)貨價格的貼水幅度已高達6%。那些尋求穩(wěn)定回報的投資者來說未來無疑將面臨更大挑戰(zhàn)。

交易所數(shù)據(jù)顯示，本月早些時候，韓國最大便利店運營商BGF Retail Co.和浦項制鐵公司（Posco DX Co.）12月到期的單只股票期貨價格較現(xiàn)貨價格至少低10%，截至11月21日，貼水幅度收窄至6%。在股票禁止賣空之前，韓國期貨市場上很少出現(xiàn)這樣大幅度的貼水現(xiàn)象。

這與空頭涌入期貨市場有關(guān)。海外基金正在推動做空單一股票期貨。自股票賣空禁令實施以來，海外離岸基金已經(jīng)賣出了1850億韓圓（約合10.15億元人民幣）個股期貨。目前大幅貼水的幾份期貨合約，也正是這些海外空頭們狙擊的目標。

韓國政府禁止賣空股市，本意是為了在明年大選前穩(wěn)定市場，保護散戶投資者。

此前，韓國綜合股價指數(shù)（Kospi Index）的波動率曾一度飆升至2020年以來的最高水平，引發(fā)了人們對韓國吸引全球投資者能力可能下降的擔憂，甚至影響在MSCI指數(shù)中尋求發(fā)達市場地位的可能性。

在股票賣空禁令之后，韓國股市波動有所緩和，但仍高于大多數(shù)其他市場。

一些分析師警告說，對于在股票賣空禁令期間尋求替代方案的基金來說，利用期貨對沖風險并不總是理想的選擇，因為它會帶來更高的成本和其他風險。

韓國資本市場研究所高級研究員Lee Hyo Seob表警告，現(xiàn)貨市場在期貨到期日，可能會因為大量期貨程序性賣單而加劇波動。

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