本周伊始，黃金市場迎來開門紅。

12月4日周一，亞洲早盤，現(xiàn)貨黃金盤中飆升70美元，逼近2150美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)漲逾3%，刷新歷史高位。

時(shí)間稍微拉長一點(diǎn)，黃金盤整了三年，這是三年來第三次嘗試突破2100美元/盎司，終于突破過去了。目前稍有回落，報(bào)2090美元/盎司。

瑞銀等華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息疊加實(shí)際利率大跌，黃金在2024年和2025年可能會(huì)再創(chuàng)下新高。

與看漲黃金有關(guān)的金融產(chǎn)品購買強(qiáng)勁，無論是期貨還是黃金ETF。過去一周，受樂觀看漲情緒推動(dòng)，未平倉合約在2000-2500美元之間持續(xù)增加。

財(cái)經(jīng)金融博客Zerohedge評(píng)論稱：

這意味著美聯(lián)儲(chǔ)面臨一個(gè)新的“老”問題：大規(guī)模逃離法定貨幣，并轉(zhuǎn)向安全的硬通貨，例如黃金。

如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)最快在明年3月份降息，然后繼續(xù)實(shí)施更多量化寬松，這將不可避免地將不斷飆升的美國預(yù)算赤字和爆炸式的利息支付貨幣化，那么所有資產(chǎn)將創(chuàng)下歷史新高，這包括黃金、股票、石油。

此外，地緣政治擔(dān)憂最近提高了投資者對(duì)黃金的避險(xiǎn)興趣，盡管中東沖突的風(fēng)險(xiǎn)似乎得到遏制，但不確定性仍繼續(xù)支撐金價(jià)。

市場就是賭降息，無視鮑威爾？

近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比分析師預(yù)期的還要疲軟，通脹壓力持續(xù)緩解，鞏固了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)已結(jié)束加息周期、明年將開始降息的預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)高官一再給這一預(yù)期“潑冷水”。近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鷹派發(fā)言延續(xù)了這一論調(diào)，試圖再次打壓降息預(yù)期。

不過，市場似乎不買賬了——鮑威爾講話后，兩年期美債收益率跳水超10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)五個(gè)月新低；十年期美債收益率跳水至4.21%，創(chuàng)近三個(gè)月新低。

事實(shí)上，在10月19日債券市場達(dá)到拋售高潮以后，華爾街對(duì)利率的看法就發(fā)生了急劇變化。過去五周，華爾街堪稱“與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)著干”，全然不顧鮑威爾等美聯(lián)儲(chǔ)高管的警告，紛紛買入美債，導(dǎo)致收益率大幅下降。

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)NewEdge Wealth固定收益主管Ben Emons將經(jīng)濟(jì)狀況和地緣政治背景視為黃金市場的額外積極催化劑。

“明年存在不確定性。有大選。我們不知道會(huì)發(fā)生什么。（美國經(jīng)濟(jì)）可能會(huì)陷入衰退，也可能不會(huì)，” Emons說，“與此同時(shí)，當(dāng)市場出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒時(shí)，即實(shí)際利率和利率下降時(shí)，黃金就會(huì)上漲。這為黃金的上漲提供了非常好的推動(dòng)力?！?/p>

“當(dāng)市場定價(jià)處于主要寬松周期時(shí)，（這種情況）往往會(huì)發(fā)生，”Emons表示，“目前，這種情況正在以溫和的方式進(jìn)行，使得黃金的季節(jié)性成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)?！?/p>

Emons預(yù)計(jì)，黃金上漲的勢(shì)頭可能會(huì)持續(xù)到明年。

瑞銀預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年第一季度降息，如果12月暫停加息，這將繼續(xù)證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在最后一加后的6個(gè)月左右降息。

觀察黃金在美聯(lián)儲(chǔ)歷次加息周期后的表現(xiàn)，瑞銀發(fā)現(xiàn)，在以往加息周期結(jié)束后的3個(gè)月左右，金價(jià)往往會(huì)下跌2%，但在接下來的6個(gè)月內(nèi)上漲7%。

思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝近日也看好黃金，認(rèn)為未來一兩年還會(huì)不斷創(chuàng)新高。他表示：

美元雖然很強(qiáng)，實(shí)際利率很高，但是黃金仍然停留在2000美金的高位。

背后原因也很簡單，美債收益率的大幅上行，背后其實(shí)是美國政府信用的下行，本質(zhì)是一個(gè)信用的溢價(jià)。

這個(gè)時(shí)候黃金作為美元的代理指標(biāo)或者對(duì)立指標(biāo)就會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)，我們相信，在未來的一兩年中黃金還會(huì)不斷的創(chuàng)出新高。

實(shí)際利率仍是金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素

對(duì)于實(shí)際利率對(duì)金價(jià)的影響，瑞銀的看法與投資者稍有不同，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為實(shí)際利率仍然是金價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素。

盡管這種關(guān)系的程度隨著時(shí)間的推移而變化，但它的一個(gè)關(guān)鍵方面仍然存在——它是不對(duì)稱的。當(dāng)利率下降時(shí)，黃金的反彈幅度比利率上升時(shí)的回調(diào)幅度更大。

相對(duì)于歷史水平，今年黃金對(duì)實(shí)際收益率的敏感性有所下降，但這種不對(duì)稱性仍然存在，使黃金成為債券領(lǐng)域之外的有吸引力的替代品，可以為未來較低的利率做好準(zhǔn)備。

瑞銀發(fā)現(xiàn)，10年期美債實(shí)際利率每下降100個(gè)基點(diǎn)，黃金就會(huì)上漲11%，但當(dāng)每月漲幅相同時(shí)，黃金只會(huì)下跌4.2%。

因此，如果未來一年實(shí)際利率下降，黃金有望受益。此外，瑞銀發(fā)現(xiàn)，當(dāng)實(shí)際利率低于1.25%并繼續(xù)下降時(shí)，金價(jià)漲幅甚至更大，達(dá)到14%。

另外，瑞銀預(yù)計(jì)黃金在2025年上半年將繼續(xù)走強(qiáng)，因?yàn)閷?shí)際利率可能會(huì)跌破這一閾值。根據(jù)該機(jī)構(gòu)的估計(jì)，未來兩年10年期美債實(shí)際收益率將從2023年的高點(diǎn)下降160個(gè)基點(diǎn)。

央行黃金購買有望持續(xù)

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度全球央行凈購黃金337噸，為有史以來第三高的季度凈購金量，今年前三個(gè)季度，全球央行購金需求同比增長了14%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的800噸。

瑞銀表示，雖然近幾年異常強(qiáng)勁的購買力度不太可能繼續(xù)，但從歷史上看購買量仍然會(huì)比較高。

雖然這些黃金流量本身不太可能推動(dòng)價(jià)格上漲，但它們將繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用，撐住市場，并支持整體價(jià)格上漲趨勢(shì)。

瑞銀指出，過去幾年黃金對(duì)實(shí)際收益率上升的彈性，在很大程度上要?dú)w因于官方黃金儲(chǔ)備量的歷史性大幅增加，它基本吸收了投資者拋售的黃金。

Emons表示，“在供應(yīng)減少的情況下，各國央行再次搶購黃金，這可能會(huì)讓黃金突破2100美元……”

本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

原標(biāo)題：《歷史新高！黃金突然飆升，發(fā)生了什么？》

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