一周大宗商品市場總結(jié)與展望

本周國內(nèi)商品延續(xù)上周走勢，價格繼續(xù)出現(xiàn)顯著回落情況。期貨視角看，商品價格跌幅明顯擴大，本周跌幅超過8.5%，其中工業(yè)品跌幅9%，農(nóng)產(chǎn)品跌幅7%，工業(yè)品跌幅大于農(nóng)產(chǎn)品跌幅。主要品種中，生豬、上漲，其他活躍期貨品種在本周均出現(xiàn)不同程度下跌，其中跌幅超過10%的品種有18個，而油、菜籽油、跌幅居前三位，幅度均超過16%。從6月初到本周五（6月24日），有20個品種累計跌幅超過10%，其中錫、棕櫚油跌幅超過20%。

現(xiàn)貨價格方面，卓創(chuàng)大宗商品出廠價格指數(shù)下跌2.56%，其中工業(yè)品指數(shù)下跌3.88%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.9%。流通領(lǐng)域50個重要大宗商品中，上漲的品種僅有6個。近期跌幅擴大主要受到宏觀情緒的影響，大宗商品價格的筑頂或已經(jīng)完成。

國際宏觀：受通脹因素影響，全球普通民眾生活受到一定程度影響。繼韓國發(fā)生罷工之后，英國鐵路工人亦發(fā)生罷工行為，主要因生活成本和薪水的問題所引發(fā)。此前韓國司機因“安全運費制度”到期導(dǎo)致罷工，損失高達12.3萬億美元；歐美制造業(yè)受到通脹、供應(yīng)鏈安全等多方面因素影響，景氣程度大幅度下降，6月份制造業(yè)PMI初值出現(xiàn)顯著回落。

國內(nèi)宏觀：5月份開始國家對夏季用電高峰期保供政策開始明顯增加，在經(jīng)濟面臨下行壓力的大背景下“嚴禁拉閘限電”成為保經(jīng)濟增長的重要手段；2022年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效；能源保供壓力較大，據(jù)國家電力調(diào)度控制中心數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域最大用電負荷超過8.44億千瓦，西北、華北等地區(qū)用電負荷增速較快，與去年同期最高用電負荷相比增速分別達8.81%、3.21%；

政策視角：澳大利亞能源市場監(jiān)管機構(gòu)15日宣布，接管本國電網(wǎng)運營，暫停境內(nèi)“所有地區(qū)”電力市場現(xiàn)貨交易；中國發(fā)改委價格監(jiān)測中心刊發(fā)文章稱，進一步保證我國電力供應(yīng)，避免“拉閘限電”現(xiàn)象出現(xiàn)，應(yīng)理性妥善施策；近日國務(wù)院國資委印發(fā)了《關(guān)于國有資本投資公司改革有關(guān)事項的通知》，其中提到，經(jīng)對國有資本投資公司試點改革情況的全面評估，招商局集團、國投集團、華潤集團、中國建材和中國寶武五家央企正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司。

國際能源價格出現(xiàn)高位回落，對經(jīng)濟的擔憂情緒是主要的核心矛盾。但當前困擾能源供給的問題仍未得到有效解決，進入北美颶風季后，炒作原油上漲的理由依舊存在，但油價上漲也基本到了最后筑頂?shù)碾A段，中長期趨勢價格將逐步下行。國內(nèi)商品方面，油脂、聚酯接過黑色下跌的接力棒，本周出現(xiàn)顯著回落。6月份大宗商品價格再度打破歷史季節(jié)性特點，并未出現(xiàn)淡季上漲的情況。6月份第四周國內(nèi)商品價格或延續(xù)回落態(tài)勢，能源成本支撐減弱、國內(nèi)需求收縮、供應(yīng)壓力進一步凸顯等問題共同作用于大宗商品市場。

宏觀數(shù)據(jù)

1、中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

2、由于英國鐵路、海事和運輸工會（RMT）和英國鐵路網(wǎng)公司談判破裂，工人加薪要求沒能得到滿足。4萬名鐵路網(wǎng)員工和13家鐵路運營公司的工人計劃在今日（周二）、23日（周四）和25日（周六）發(fā)起罷工，這是英國該行業(yè)30多年來最大規(guī)模的罷工行動。

【點評】通脹正在成為制約某些經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展的重要原因。此前由于燃油價格大幅上漲，韓國卡車司機希望不要廢除現(xiàn)行的保障司機最低工資、防止過勞過載的“安全運費制”?！鞍踩\費制”到期之后，高昂的油價將持續(xù)對司機的生存產(chǎn)生威脅。此次罷工對韓國制造業(yè)影響巨大，罷工一周造成的損失高達12.3萬億美元；與韓國司機罷工基本一致，英國工人要求加薪的舉動也與生活成本有關(guān)，罷工行為將影響經(jīng)濟社會產(chǎn)生極大影響，英國餐飲住宿行業(yè)協(xié)會負責人Kate Nicholls周六接受媒體采訪時表示，這場罷工對旅游、休閑和戲劇行業(yè)的總打擊可能超過10億英鎊。近期法國荷蘭等都發(fā)生了機場罷工事件，通脹高企對居民生活造成的困擾或極大的影響就業(yè)市場穩(wěn)定。

3、據(jù)國家電力調(diào)度控制中心數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域最大用電負荷超過8.44億千瓦，西北、華北等地區(qū)用電負荷增速較快，與去年同期最高用電負荷相比增速分別達8.81%、3.21%。

【點評】2021年夏秋用電高峰期，電力供應(yīng)始終處于偏緊狀態(tài)，彼時有超過20個省級電網(wǎng)采取了有序用電措施，不少企業(yè)受限電影響而停產(chǎn)停工。眼下各地區(qū)特別是長三角、珠三角等經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域正處于積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，力爭把“因為疫情失去的時間搶回來”，用電量需求增加。中國電力生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，煤電仍是主體，保證電煤供應(yīng)，保障電力生產(chǎn)在“三重壓力”背景下尤為重要。5月份以來中央多次強調(diào)關(guān)于避免再次出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象提法，突出國家對電力保供的重視程度。

4、IHS Markit公布美國最新制造業(yè)數(shù)據(jù)，美國6月Markit制造業(yè)PMI初值錄得52.4，創(chuàng)23個月新低，并大幅低于預(yù)期的56；歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值錄得52，低于預(yù)期的53.9；英國、德國、法國的6月制造業(yè)PMI均低于預(yù)期。

【點評】美國、歐元區(qū)等經(jīng)濟體6月份制造業(yè)PMI初值表現(xiàn)不及預(yù)期。制造業(yè)急劇放緩，可能反映了在能源供應(yīng)安全方面企業(yè)的擔憂情緒在加重。另外高通脹與供應(yīng)鏈受阻也對制造業(yè)造成影響。歐美將在7月份同步進入貨幣政策緊縮周期以應(yīng)對愈演愈烈的通脹問題。從不斷惡化的前瞻性指標指示看，三季度全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)萎縮，這與主要機構(gòu)調(diào)低經(jīng)濟增長預(yù)期的行為基本一致。

政策觀察

1、發(fā)改委價格監(jiān)測中心刊發(fā)文章稱，進一步保證我國電力供應(yīng)，避免“拉閘限電”現(xiàn)象出現(xiàn)，應(yīng)理性妥善施策。首先，要立足以煤為主的基本國情，出臺相關(guān)扶持政策，增加煤炭市場供應(yīng)。一是安全有序釋放國內(nèi)先進煤炭產(chǎn)能，推動煤炭增產(chǎn)增供。二是增加煤炭進口。其次，要出臺相關(guān)紓困發(fā)展措施，支持煤電企業(yè)多出力、出滿力。再次，要大力支持風電等可再生能源的發(fā)展。最后，推動地方出臺部署有序用電預(yù)案。

【點評】二三季度是穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟增長的關(guān)鍵時期，工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的電力需求會隨著生產(chǎn)強度的提升而逐步增加，電力供應(yīng)就是保障生產(chǎn)的重要一個環(huán)節(jié)。國內(nèi)不斷加大對優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能的釋放，并在運輸?shù)榷喾矫嬗衅ヅ湔?，能夠在很大程度上滿足工業(yè)生產(chǎn)用電需求，推動工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)增長。

2、據(jù)報道，近日國務(wù)院國資委印發(fā)了《關(guān)于國有資本投資公司改革有關(guān)事項的通知》，其中提到，經(jīng)對國有資本投資公司試點改革情況的全面評估，招商局集團、國投集團、華潤集團、中國建材和中國寶武五家央企正式轉(zhuǎn)為國有資本投資公司。

【點評】國有資本投資公司是在國家授權(quán)范圍內(nèi)履行國有資本出資人職責的國有獨資公司，是國有資本市場化運作的專業(yè)平臺。十八屆三中全會以來，國務(wù)院國資委分3批共選擇19家企業(yè)開展了國有資本投資公司改革試點。試點以來，19家企業(yè)圍繞增強活力、提升效率的目標，持續(xù)推進總部改革，創(chuàng)新體制機制，充分發(fā)揮在市場化改革中的示范引領(lǐng)作用。

3、澳大利亞能源市場監(jiān)管機構(gòu)15日突然宣布，接管本國電網(wǎng)運營，暫停境內(nèi)“所有地區(qū)”電力市場現(xiàn)貨交易，以求抑制電價、保障電力供應(yīng)、防止大面積斷電。高級官員16日向悉尼等大城市居民呼吁，“如果不想停電，晚上少開燈”。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展

1、世界鋼協(xié)近期發(fā)布的《2022年世界鋼鐵統(tǒng)計數(shù)據(jù)》顯示，2021年全球粗鋼產(chǎn)量為19.51億噸，同比增長3.8%。2021年中國粗鋼產(chǎn)量達到10.33億噸，同比下降3.0%，自2016年以來首次同比下降，產(chǎn)量占全球的比例從2020年的56.7%降至52.9%。從生產(chǎn)路徑看，2021年全球轉(zhuǎn)爐鋼產(chǎn)量占比為70.8%，電爐鋼占比為28.9%，分別較2020年下滑2.4個百分點和上升2.6個百分點。2021年全球平均連鑄比為96.9%，與2020年持平。2021年全球人均成品鋼材表觀消費量為232.8千克，同比增加3.8千克，略超疫情前2019年的230.4千克，其中比利時、捷克、韓國、奧地利、意大利人均鋼材表觀消費量增長均超過100千克。

2、英國《金融時報》6月16日發(fā)表原題為《中國將設(shè)立石集中采購機構(gòu)以抗衡澳大利亞的主導(dǎo)地位》的文章。文章中稱，隨著尋求提升北京對鐵礦石行業(yè)的定價權(quán)，中國正采取行動，將通過在今年年底前成立一個新的集中式管理團體，來整合這個國家的鐵礦石進口業(yè)務(wù)。知情人士透露，該倡議由有關(guān)部門牽頭實施。

【點評】中國是全球最大的鐵礦石消耗國，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)每年消耗約70%的全球鐵礦石產(chǎn)量，其中大多由澳大利亞供應(yīng)。一直以來，鐵礦石定價權(quán)一直掌握在國際鐵礦石巨頭手中，鐵礦石價格的頻發(fā)波動對生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)計劃制定造成很大困擾。中國積極謀求在鐵礦石上的定價話語權(quán)，包括加大對國內(nèi)礦山的資本支出力度，鼓勵國內(nèi)企業(yè)開發(fā)海外權(quán)益礦等。

3、寧德時代在6月23日發(fā)布第三代CTP——麒麟電池。據(jù)介紹，該電池可將三元電池系統(tǒng)能量密度提升至255Wh/kg，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度提升至160Wh/kg，在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統(tǒng)可以提升13%。

4、今年首批集中供地的推出自北京1月7日公告開始，至鄭州6月22日成交結(jié)束，歷時5個月15天。中指研究院統(tǒng)計顯示，本輪22城共計推出涉宅用地469宗，供應(yīng)建設(shè)用地面積2135萬平方米，推出規(guī)劃建面4713萬平方米。最終成交397宗，成交規(guī)劃建面3907萬平方米，首批次共計成交出讓金4969億元。數(shù)據(jù)顯示宅用地469宗，建設(shè)用地面積較去年首批次下降58.5%；推出規(guī)劃建筑面積同比去年集中供地推出減少58.7%。

【點評】2022年首批次計劃中有幾個關(guān)鍵問題值得進一步思考，第一，拿地企業(yè)仍以央國企、地方平臺為主，部分城市地方平臺托底明顯。折射出房地產(chǎn)未來發(fā)展方向?qū)⒅鸩桨l(fā)生轉(zhuǎn)變，以保障性住房和租賃性住房為主的模式將顯著改變房地產(chǎn)市場生態(tài)，房地產(chǎn)行業(yè)對逐利資本的吸引力呈現(xiàn)下降狀態(tài)；第二，土拍冷暖差異巨大。從土地供應(yīng)量看，在總量減少的趨勢中，長三角區(qū)域顯得要比東三省區(qū)域熱鬧。從城市看，除深圳、杭州等市場基本面強勁的城市整體熱度較高，合肥、南京等房地產(chǎn)市場階段性火熱的城市均有不同程度的遇冷。折射未來商業(yè)地產(chǎn)區(qū)域分化的問題將更加明顯