信用經(jīng)濟發(fā)展影響論文（精選8篇）

北京信用卡提現(xiàn)訊：廣東發(fā)展銀行，銀行系統(tǒng)升級，1月27日---29月至廣發(fā)銀行信用卡還款了一定的影響：

(1)到賬時間延遲：

可能由于銀行系統(tǒng)升級，支付寶廣發(fā)銀行信用卡還款用戶尚未償還，與被占的銀行，我們建議您關(guān)注1月30日的還款情況。如滯納金，利息及其他問題，如果有的話，由于升級，我們已經(jīng)與銀行協(xié)調(diào)處理。如果您仍然有問題，我們建議您咨詢廣東發(fā)展銀行信用卡中心。

(2)還款不成功的錯誤提示：

一、美國信用經(jīng)濟發(fā)展簡介

1、美國信用經(jīng)濟發(fā)展過程

18世紀初, 在北美大陸, 信用交易伴隨著歐洲殖民者開發(fā)北美新大陸的過程發(fā)展起來。在美洲大陸的生產(chǎn)力水平快速發(fā)展的要求下, 集中大量社會資金推動生產(chǎn)發(fā)展, 信用交易規(guī)模不斷擴大, 從而大大擴大了市場規(guī)模, 同時又不可避免地帶來了風險。為了解決交易中信息不對稱的矛盾, 產(chǎn)生了對受信人進行資信調(diào)查的內(nèi)在需要, 于是逐步產(chǎn)生了提供專業(yè)化、社會化信用服務(wù)的各類機構(gòu), 并形成了信用管理行業(yè)。

1782年, 在費城成立北美銀行, 該銀行是美國第一家銀行。

1837年, 美國把傳統(tǒng)的銀行信用和企業(yè)的信用銷售與征信公司的信用調(diào)查服務(wù)相結(jié)合, 大大提高了賒銷和放貸的成功率。

1841年, 鄧白氏公司創(chuàng)始人劉易斯·大班在紐約成立了第一家征信事務(wù)所, 主要從事商業(yè)企業(yè)的信用調(diào)查和評估業(yè)務(wù)。

19世紀中葉, 美國就以分月付款形式銷售鋼琴、縫紉機等商品;1856年, I.M.Singer公司的Edward Clark天才般地提出了全新的方法:客戶可以在第一天首付5美元, 然后每周付1美元, 直到付完為止。這就是分期付款的雛形。

1910年起, 美國開始分月付款銷售汽車, 加速了消費信用的發(fā)展。這樣的消費形式直接激起了美國家庭負債消費的欲望。從1910年一直到1938年, 美國家庭的負債與收入之比, 從4%上升到11%。

20世紀60年代, 為了確保市場的穩(wěn)定發(fā)展, 規(guī)避信息風險, 美國先后出臺了一系列的法律法規(guī), 并在實踐中不斷得到修改和完善。1969年, 美國的信用消費交易額達1100億美元, 是25年前的20倍。隨著信用交易的不斷發(fā)展, 市場對于信用產(chǎn)品的需求日益增加, 從事信用服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量也大量增加, 美國信用管理行業(yè)進入了快速發(fā)展階段。

到目前, 消費信貸已成了美國人的基本消費方式, 消費需求成了拉動美國經(jīng)濟增長的重要力量。據(jù)統(tǒng)計, 美國已經(jīng)連續(xù)幾年出現(xiàn)居民零儲蓄現(xiàn)象, 美國超過四分之三的人使用信用卡, 信用卡發(fā)卡總數(shù)達14億張, 人均擁有8張信用卡。2008年, 美國家庭的負債率已經(jīng)達到136%。

2、美國信用經(jīng)濟發(fā)展的主要特點

大體上來說, 美國信用經(jīng)濟的發(fā)展具有以下幾個特點:

(1) 美國信用體系的產(chǎn)生和發(fā)展, 是隨著市場經(jīng)濟體系的不斷發(fā)展而自然形成的, 并非政府主觀意愿或在政府主導(dǎo)下建成的。

(2) 完善的法律制度保證了美國信用經(jīng)濟能夠在很長一段時間內(nèi)安全、穩(wěn)定、快速地發(fā)展。

(3) 隨著信用經(jīng)濟規(guī)模的壯大, 專業(yè)化信用服務(wù)的機構(gòu)開始不斷出現(xiàn)并形成規(guī)模, 它們是整個信用體系高速運轉(zhuǎn)的重要紐帶。

二、中國信用經(jīng)濟發(fā)展特點與趨勢

1、中國信用體系的發(fā)展

概括的講, 中國信用體系的發(fā)展可以分為三個階段。

第一個階段:80年代末到90年代初, 初步發(fā)育的階段, 是從我國的對外貿(mào)易中最先產(chǎn)生的, 社會信用體系處于萌芽狀況。

第二個階段:90年代中期到上世紀末, 外資的征信機構(gòu)進入中國, 國內(nèi)的民營機構(gòu)也有了比較快的發(fā)展, 社會信用體系基本處于資本市場的征信狀態(tài)。

第三個階段:2001年至今, 社會信用體系被提到一個非常高的高度來認識, 而且有一些實質(zhì)性的進展。黨的十六屆三中全會關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制的決定明確提出:“健立建全社會信用體系, 形成以道德為支撐, 產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ), 法律為保障的社會信用制度”。根據(jù)中國誠信企業(yè)網(wǎng)信用工作委員會的統(tǒng)計, 截止2009年2月30日, 全國業(yè)務(wù)活動比較活躍的信用從業(yè)機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)約有518家, 較2006年的235家增加了283家。

2、近年中國信貸規(guī)模發(fā)展與GDP增長之間的關(guān)系

有人認為, 欠發(fā)達的信用經(jīng)濟, 幫助中國躲過了這次金融危機, 其金融體系不但沒有受到大的影響, 而且逆勢得到了很大的發(fā)展。那么, 中國是否就不應(yīng)該發(fā)展信用經(jīng)濟?筆者認為這是不對的, 也是不可能的。首先, 這次金融危機的起因不在信貸本次, 而是其“衍生”品次貸的過度發(fā)展而失控;另外, 現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展到今天, 信貸模式不可避免。近10年來的有關(guān)數(shù)據(jù)表面, 中國國內(nèi)信貸規(guī)模的不斷發(fā)展與GDP的增長相輔相成 (如圖1) , 信用經(jīng)濟發(fā)展的作用也可見一斑。

仔細比較圖1中的國內(nèi)信貸總值與GDP之間的比值關(guān)系:1999、2001年為1.2;2007、2008年為1.3;2005、2006年為1.4;2008、2009年為1.5。因此可見, 各年份信貸總值與GDP的比都比較接近, 特別使2009年, 為了擴大內(nèi)需保增長, 信貸總值的絕對值明顯加大, 與GDP的比也達到了1.5?？梢栽O(shè)想, 如果沒有市場中的信貸活動, 中國經(jīng)濟將會怎樣。

3、近年中國信貸資金運用結(jié)構(gòu)的變化

隨著社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)不斷推進, 中國信用經(jīng)濟得到快速發(fā)展, 并出現(xiàn)一些明顯特征。例如, 從近10年的國內(nèi)人民幣資金運用結(jié)構(gòu)來看, 其中短期貸款與中長期貸款所占比重發(fā)生了很大的變化。如圖2所示, 2005年之前, 短期貸款始終大于中長期貸款;2005年之后, 中長期貸款就超越了短期貸款。這說明了我國居民正在大量進行固定資產(chǎn)的消費, 例如汽車和房子, 房價過熱的苗頭也正好在這時期顯現(xiàn)。銀行放貸能力不斷增加, 隨之帶來的風險也會不斷上升, 次貸危機的根源可以說就是房貸, 如何調(diào)控這兩者之間的關(guān)系, 是中國能否避免重演金融危機的關(guān)鍵。

三、中國信用缺失對信用經(jīng)濟發(fā)展的影響

中國信用經(jīng)濟仍處于起步的初級階段, 信用體系還很不完善, 這對人們正確地理解信用經(jīng)濟、參與信用經(jīng)濟有很大不利的影響。而從現(xiàn)在看來, 進一步完善信用經(jīng)濟體系、擴大信用經(jīng)濟規(guī)模的困難, 已成為阻礙中國經(jīng)濟向發(fā)達國家看齊的主要問題之一。

目前分析中國信用現(xiàn)狀, 社會誠信程度處于低谷, 特別是在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過渡時期, 因為政治體制、經(jīng)濟管理體制和經(jīng)濟運行規(guī)律的轉(zhuǎn)軌, 使人們的思想意識發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變, 傳統(tǒng)的道德思想受到了嚴重的沖擊。由于沒有健全的信用管理機制, 一些不法之徒趁機利用假證件、假文憑、假身份、假票據(jù)、假合同、假新聞等大肆進行欺詐活動, 使社會秩序及市場經(jīng)濟秩序遭到了嚴重干擾, 給人們的生產(chǎn)生活帶來了極其惡劣的消極影響。

據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計, 中國每年因信用缺失而造成的企業(yè)間正常經(jīng)濟運營過程當中的直接和間接損失達5800多億元, 這還不包括大量無法統(tǒng)計的民間經(jīng)濟活動中因欺詐和信用缺乏而造成的損失。

四、關(guān)于加強中國信用體系建設(shè)的幾點思考

誠信是信息經(jīng)濟健康、平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)。正如前所述, 中國的信用經(jīng)濟已有向發(fā)達國家現(xiàn)有體系發(fā)展與靠攏的趨勢, 但信用體系的建設(shè)還任重而道遠。借鑒類似美國等發(fā)達國家兩百來年信用經(jīng)濟建設(shè)的歷史經(jīng)驗, 有以下四點值得參考:

(1) 政府并不是信用體系建設(shè)的主導(dǎo)者, 這些是由市場經(jīng)濟的發(fā)展而自然形成的。政府只是進行宏觀調(diào)控, 并不代替信用機構(gòu)進行商業(yè)化運作。

(2) 建設(shè)完善的相關(guān)法律制度。

(3) 大力發(fā)展信用服務(wù)機構(gòu)。

(4) 營造良好的社會誠信氛圍, 樹立正確的信用經(jīng)濟概念, 引導(dǎo)正確的信用生產(chǎn)、銷售與消費行為。

第一點是中國信用經(jīng)濟能夠走上正確發(fā)展道路的最基本條件。政府是國家的掌控者, 包括經(jīng)濟行為的所有社會性活動都在政府的掌控范圍內(nèi)。只有政府在整個信用建設(shè)的過程中扮演正確的角色, 即作為信息的公布者、使用者和監(jiān)督者, 才能使信用經(jīng)濟在市場經(jīng)濟中放開手腳去發(fā)展。而政府這個宏觀調(diào)控者在防守的同時也必須保持密切的監(jiān)控, 以免因市場經(jīng)濟失衡造成危機, 這從美國30年代的經(jīng)濟大蕭條中, 我們可以吸取相當多的經(jīng)驗。

第二點則是在第一點的基礎(chǔ)之上建立的。相關(guān)法律政策是政府對市場進行宏觀調(diào)控, 保持市場平衡的最有利手段, 只有在一個規(guī)則完善的環(huán)境下, 比賽才能正常的進行。

前兩點做到了, 后兩點的實施才有基礎(chǔ)。只有做到了前兩點, 才能真正的去大力培養(yǎng)、發(fā)展信用服務(wù)機構(gòu), 由它們來引導(dǎo)信用經(jīng)濟的發(fā)展。而重點培養(yǎng)和打造幾個龍頭企業(yè), 而不是某一企業(yè)對市場進行壟斷, 應(yīng)該是中國現(xiàn)階段信用發(fā)展的目標。只有數(shù)個龍頭企業(yè)的誕生并相互制約, 才能使更多的中小型信用企業(yè)得以生存, 信用經(jīng)濟的觸角才能延伸到國內(nèi)各個角落。

五、總結(jié)

(1) 現(xiàn)代經(jīng)濟又被稱為信用經(jīng)濟、負債經(jīng)濟, 經(jīng)濟越發(fā)達, 信用也就越發(fā)達。中國現(xiàn)有的信用經(jīng)濟較發(fā)達國家而言, 還有很大的差距。因此即使在全球金融危機的大環(huán)境下, 中國信用經(jīng)濟仍需努力發(fā)展。

(2) 健全、完善的信用體系是信用經(jīng)濟平穩(wěn)、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。信用經(jīng)濟的發(fā)展是否順利, 還是仰仗著“信用”這個詞最古老的含義, 即它在道德層面上的意義:信任、聲譽和遵守諾言。中國自古就是文化大國, 禮儀之邦。有最古老的道德熏陶, 沒有理由懷疑中國信用經(jīng)濟發(fā)展的美好明天。

(3) 信用, 這原本只是人與人心靈上交換, 現(xiàn)在竟然影響到了全世界的發(fā)展。寫到這, 筆者對經(jīng)濟學(xué)界的先賢者肅然起敬, 敬佩他們在200多年前看到了信用巨大作用之遠見, 看到了每一個市場經(jīng)濟參與者的道德情操對經(jīng)濟發(fā)展的重要影響。當一切都發(fā)展到一個高度發(fā)達的層面時, 一切又要回歸其最初所應(yīng)擁有的東西, 因為這個東西是我們的出發(fā)點, 在不斷前行的過程中, 不能忘掉我們起步時所向往尋找的目標, 否則就會誤入歧途, 最后事與愿違。我想, 這就是為什么古典經(jīng)濟學(xué)之父亞當斯密在創(chuàng)作經(jīng)濟“圣經(jīng)”《國富論》之前, 先寫一本叫《道德情操論》的原因吧。

摘要：本文簡要介紹了美國與中國信用經(jīng)濟發(fā)展的歷程, 以及近年來中國信用經(jīng)濟發(fā)展特點, 重點討論了信用經(jīng)濟對現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的促進作用、我國信用體系建設(shè)對信用經(jīng)濟發(fā)展的影響等。

關(guān)鍵詞：信用,GDP,信用體系,信用經(jīng)濟,影響

參考文獻

[1]《中國信用發(fā)展報告》

[2]中國人民銀行網(wǎng)站, www.pbc.gov.cn

[3]中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站, www.stats.gov.cn

[4]長江數(shù)據(jù)網(wǎng)

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟變量 信用利差 定量分析

信用利差的含義及影響因素

信用利差（Credit Spread，CS）是具有違約風險的信用債與無違約風險債券收益率之間的差額，一般認為國債不存在違約風險，因此，信用利差可以理解為信用債收益率與國債收益率之差。

從理論上講，信用利差存在的根本原因是債券存在違約風險，而宏觀經(jīng)濟形勢變化對債券的違約率起重要作用。Giesecke et al.（2011）研究結(jié)果顯示，在1866-2008年的150年間，股票收益率、股票收益波動率、GDP增長率對違約率具有較強的預(yù)測作用。一般而言，經(jīng)濟低迷時，債券發(fā)行人的盈利能力及現(xiàn)金流一般會減少，其償債能力下降，違約風險增加；投資者資產(chǎn)組合也會根據(jù)市場風險情況進行重新配置，不考慮風險偏好的變化，一般會增加低風險、高流動性資產(chǎn)配置，即投資者資產(chǎn)組合向“質(zhì)量”及“流向性”轉(zhuǎn)移（flight-to-quality and flight-to-liquidity）。因此，經(jīng)濟低迷時，信用利差有擴大的趨勢；相反，在經(jīng)濟擴張、商業(yè)交易蓬勃發(fā)展時，信用利差會縮小。

但是，即便是美國，違約風險對信用利差的解釋力也不強。Giesecke et al.（2011）發(fā)現(xiàn)，長期而言，信用利差大致是違約損失的兩倍，并且，信用利差沒有根據(jù)實現(xiàn)的違約率進行調(diào)整。Huang and Huang（2012）指出，當校準違約率及回收率（recovery rate）后，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)模型在解釋投資級及以上債券的信用利差方面仍然存在較大困難。

由于截至目前國內(nèi)信用債沒有出現(xiàn)事實上的違約，因此在債券投資實務(wù)中，往往根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢（如GDP增速、市場資金面狀況等）來判斷信用利差的走向。然而，今年6月份以來，信用利差走勢超過市場的普遍預(yù)期。經(jīng)歷6月份“錢荒”之后，市場資金利率中樞整體上行，刺激性經(jīng)濟政策出臺的可能性不大，經(jīng)濟增長中樞下移已成為市場的共識，并且當時企業(yè)債、中票和短融的信用利差整體處于歷史相對低位，因此，從邏輯上講，信用利差會擴大。但是，從事后的角度看，信用利差直至9月份才開始上升（見圖1），特別是中低評級信用利差的上升比預(yù)期來得更晚一些；而且，截至9月底，除1年期品種外，中票和短融的信用利差基本都處于50%的分位數(shù)水平之下（即小于歷史均值），而企業(yè)債信用利差分位數(shù)最高也僅為64%（即略高于歷史平均水平，見表1）。

準確判斷信用利差走勢是債券精細化投資的基礎(chǔ)，但是從目前投資實務(wù)看，定性分析較多而定量分析較少，因此本文嘗試從定量角度來分析宏觀經(jīng)濟變量對企業(yè)債信用利差的影響。

圖1 企業(yè)債信用利差維持相對低位

資料來源：Wind資訊

（編輯注：圖例后的“3年”后都加上“期”）

表1 企業(yè)債、中票和短融信用利差分位數(shù)水平（截至2013年9月30日）

品種1年期3年期5年期7年期

AAA企業(yè)債88%60%55%61%

AA+企業(yè)債88%62%58%64%

AA企業(yè)債88%62%60%59%

AAA中票和短融89%51%40%36%

AA+中票和短融86%48%38%35%

AA中票和短融88%54%47%18%

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

變量選取和數(shù)據(jù)描述

雖然微觀層面的債券流動性1、提前贖回或回售權(quán)、違約率及回收率等因素均是影響債券定價的重要變量，但是考慮到數(shù)據(jù)的可得性及中國債券市場實質(zhì)上違約事件沒有出現(xiàn)等實際因素，本文在分析企業(yè)債券信用利差變化時，所選擇的變量均為宏觀經(jīng)濟變量。

借鑒Collin， et al.（2001）等的研究，本文選擇七個指標對信用利差變化進行分析：消費者物價指數(shù)（CPI）、相同期限的國債收益率（GB）、狹義貨幣供給的對數(shù)Ln（M1）、國債收益率曲線的斜率（Slope）、上證綜合指數(shù)收益的年化波動率（Volatility）、上證綜合指數(shù)年化收益率（Stock_return）以及銀行間7天質(zhì)押式回購利率（R007）。其中，國債收益率曲線的斜率根據(jù)國內(nèi)外文獻的普遍做法，以10年期國債收益率減去3年期國債收益率計算得出；上證綜合指數(shù)年化波動率為歷史波動率，基于25個日收益率變化的日標準差，使用250天年化日收益率標準差；債券收益率均為銀行間固定利率債券到期收益率；考慮到數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的一致性，各變量均取用月度數(shù)據(jù)，其中GB、Slope、Volatility、Stock_return以及R007取月度均值。樣本債券為AAA、AA+及AA三個不同信用等級的企業(yè)債，債券期限為收益率曲線上1年、3年、5年以及7年等關(guān)鍵期限2。樣本時間區(qū)間：AAA級企業(yè)債為2006年3月至2013年9月，AA+級企業(yè)債為2007年11月至2013年9月，AA級企業(yè)債為2007年6月至2013年9月。所有數(shù)據(jù)均來自Wind資訊數(shù)據(jù)庫，或根據(jù)Wind資訊相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。

實證分析

由于Ln（M1）等時間序列數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的，本文采用變量的一階差分表示宏觀經(jīng)濟變量變化對信用利差變化的影響。對一階差分后的數(shù)據(jù)分別進行ADF檢驗，發(fā)現(xiàn)在1%的顯著性水平下序列不存在單位根，即時間序列是平穩(wěn)的。因此，可建立如下回歸模型：

式中：CS表示信用利差，t表示月度。

對樣本區(qū)間內(nèi)的AAA、AA+、AA三個不同評級的品種分別進行回歸，結(jié)果顯示，對于AAA、AA+級企業(yè)債而言， Durbin-Watson統(tǒng)計量位于1.5至1.9區(qū)間內(nèi)，即殘差不存在顯著的一階自相關(guān)，回歸模型和回歸結(jié)果（見表2和表3）是有效的；但是對于AA級企業(yè)債而言，Durbin-Watson統(tǒng)計量顯示存在一階自相關(guān)，在回歸模型中加入被解釋變量的一階滯后項（）后，重新回歸的結(jié)果（見表4）顯示，殘差不存在顯著的一階自相關(guān)，因此，AA級企業(yè)債信用利差的回歸模型調(diào)整為：

表2 AAA級企業(yè)債信用利差變化

指標名稱1年期3年期5年期7年期

C0.002841

（0.8787）-0.001843

（0.9072）-0.006320

（0.7153）-0.004866

（0.7572）

△GB-0.357330

（0.0013）***-0.196774

（0.0231）**-0.221494

（0.0083）***-0.158354

（0.0472）**

△CPI0.055175

（0.0292）**0.063832

（0.0029）***0.059715

（0.0104）**0.042566

（0.0425）**

△Ln（M1）0.747327

（0.3433）0.893076

（0.1849）1.206027

（0.1019）1.043288

（0.1196）

△Slope-0.504845

（0.0109）**-0.157946

（0.3043）-0.289356

（0.0466）**-0.276369

（0.0283）**

△Volatility-0.265385

（0.2754）-0.313560

（0.1320）-0.452608

（0.0481）**-0.561596

（0.0075）***

△Stock_return0.140189

（0.3719）0.140582

（0.3087）0.135780

（0.3699）0.225355

（0.1031）

△R0070.018555

（0.3917）-0.014503

（0.4225）-0.017215

（0.3848）-0.022419

（0.2138）

Adjusted R-squared0.09690.10800.12420.1357

注：1.表中括號內(nèi)數(shù)值表示對應(yīng)系數(shù)的p值，下同；

2.***代表顯著水平為1%；**代表顯著水平為5%；*代表顯著水平為10%，下同。

表3 AA+級企業(yè)債信用利差變化

指標名稱1年期3年期5年期7年期

C0.009959

（0.6852）0.006773

（0.7275）0.000189

（0.9928）-0.002180

（0.8975）

△GB-0.313129

（0.0323）**-0.088097

（0.4322）-0.209864

（0.0461）**-0.165263

（0.0731）*

△CPI0.080101

（0.0169）**0.067065

（0.0108）**0.041269

（0.1374）0.018763

（0.4024）

△Ln（M1）0.549378

（0.5867）0.635268

（0.4277）0.615818

（0.4729）0.616700

（0.3773）

△Slope-0.458983

（0.0889）*-0.140175

（0.4978）-0.381495

（0.0400）**-0.328772

（0.0209）**

△Volatility-0.182062

（0.6226）-0.099722

（0.7379）-0.437302

（0.1712）-0.564595

（0.0319）**

△Stock_return0.187302

（0.3831）0.209744

（0.2167）0.133031

（0.4641）0.267364

（0.0730）*

△R007-0.002346

（0.9378）-0.046851

（0.0485）**-0.031653

（0.2125）-0.024881

（0.2269）

Adjusted R-squared0.05380.07790.03490.0774

表4 AA級企業(yè)債信用利差變化

指標名稱1年期3年期5年期7年期

C0.012168

（0.6327）-0.001388

（0.9434）-0.002002

（0.9226）-0.000141

（0.9936）

△GB-0.264611

（0.0840）*-0.117743

（0.2934）-0.254370

（0.0139）**-0.156635

（0.1033）

△CPI0.045775

（0.1755）0.049854

（0.0526）*0.025986

（0.3346）0.014435

（0.5288）

△Ln（M1）-0.030566

（0.9767）1.058170

（0.1886）0.798381

（0.34420.600122

（0.4060）

△Slope-0.329954

（0.2424）-0.124338

（0.5412）-0.396290

（0.0265）**-0.318864

（0.03260）**

△Volatility-0.510657

（0.1830）-0.190397

（0.5122）-0.591259

（0.0554）*-0.544234

（0.0420）**

△Stock_return0.410969

（0.0651）*0.420351

（0.0146）**0.286447

（0.1077）0.407132

（0.0092）***

△R0070.055034

（0.0676）*-0.018476

（0.3971）-0.027183

（0.2424）-0.023273

（0.2422）

△CSt-10.540881

（0.0000）***0.510139

（0.0000）***0.338231

（0.0022）***0.355058

（0.0012）***

Adjusted R-squared0.27280.29020.18380.2263

從回歸結(jié)果得到以下幾方面的結(jié)論：

（1）宏觀經(jīng)濟變量對信用利差走勢的解釋力整體偏低。從表2、表3可以看出，所選變量變化對AAA、AA+級企業(yè)債收益率變化的調(diào)整擬合優(yōu)度最高僅為13%左右；而對于AA級企業(yè)債而言，在加入一階滯后項后，調(diào)整擬合優(yōu)度也低于30%。這與國外實證研究結(jié)論具有一致性，如Collin， et al.（2001）等發(fā)現(xiàn)美國宏觀層面經(jīng)濟數(shù)據(jù)也僅能解釋25%左右的信用利差變化。

（2）國債收益率變化、國債收益率曲線斜率變化的回歸系數(shù)顯著為負。國債收益率變化與信用利差變化呈反向關(guān)系，這個結(jié)論與Collin， et al.（2001）、黃文濤（2012）等的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)一致。國債收益率曲線斜率增加將提高未來短期利率的預(yù)期，導(dǎo)致信用利差縮??；同時，收益率曲線斜率的降低可能意味著經(jīng)濟將走軟，企業(yè)債券在經(jīng)濟衰退時違約回收率將下降。因此，從理論上講，國債收益率曲線斜率增加將降低信用利差，本文研究結(jié)論與理論分析一致。

（3）股市變化對較低評級的AA級企業(yè)債、中長期債券信用利差影響更為明顯，可能與跨市場資金風險偏好相對較強有關(guān)。股指收益率的回歸系數(shù)為正，特別是對較低評級的AA級企業(yè)債有顯著影響，表明當股市走弱時，資金可能從股市分流向債市，從而出現(xiàn)股債“蹺蹺板效應(yīng)”，并且這些資金可能主要投資于風險相對較高的債券。股市波動率的回歸系數(shù)為負，并且對5年、7年期債券信用利差變化的影響在5%的顯著性水平下顯著。股市波動率越高，顯示股市的風險較大，出于避險目的，市場對債券（特別是中長期債券）的需求增加，信用利差縮小。由于AA級企業(yè)債、中長期債券的風險相對較大，而回歸結(jié)果表明從股市流出的資金對這些券種收益率影響更為明顯，估計與跨市場資金風險偏好相對較強有關(guān)。

（4）CPI的回歸系數(shù)為正，并對AAA級企業(yè)債信用利差在5%的顯著水平下有顯著影響。CPI對信用利差的影響主要是通過消費、投資、利率和投資者對未來的預(yù)期實現(xiàn)的。CPI上揚會增加消費支出，投資者投資策略趨于保守，對相同風險水平的資產(chǎn)會要求更高的溢價補償，并且對企業(yè)債的需求下降，信用利差增大。

（5）AA級企業(yè)債信用利差一階滯后項的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著，表明其信用利差變化具有一定的慣性。

結(jié)語

囿于學(xué)識水平，本文沒有對稅收、債券供給以及微觀層面的企業(yè)經(jīng)營狀況等因素進行研究；從技術(shù)層面講，樣本區(qū)間內(nèi)可能存在某些因素（如投資者的風險偏好發(fā)生變化等）導(dǎo)致回歸系數(shù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性突變，從而降低了對信用利差的解釋能力。

而且，從國外信用利差理論與實證研究的趨勢看，債券流動性風險越來越受到重視。從美國次貸危機演變過程看，債券市場流動性惡化使得許多金融企業(yè)融資發(fā)生困難，反過來加劇了信用風險，因此，債券流動性風險與信用風險相互影響。

筆者認為，由于國內(nèi)債市尚未有違約事件的發(fā)生，并且，短期內(nèi)系統(tǒng)性違約風險發(fā)生的可能性仍然不大，因此，通過對部分宏觀經(jīng)濟變量的預(yù)測來判斷企業(yè)債收益率走勢，進而指導(dǎo)債券投資實踐可能存在一定的偏頗。目前影響信用利差的主要因素可能是債券在二級市場的流動性，而這與市場的資金成本、機構(gòu)的杠桿率以及風險偏好等有關(guān)，短期內(nèi)信用利差大幅走高的可能性不大。長期而言，信用債違約是必然事件，但是信用利差是否趨勢性上漲仍然面臨較大的不確定性。

注：1.本文所指債券流動性，是指微觀層面的與債券自身買賣難易程度及買賣價格相關(guān)的流動性，區(qū)別于宏觀層面的與資金面相關(guān)的市場流動性。相對于國債而言，信用債的流動性較差，因此，信用利差一方面反映信用風險，另一方面也是對低流動性的補償。目前，評估債券流動性的指標有債券收益率波動性、收益率買賣價差、對數(shù)價格變化的協(xié)方差等。

2.考慮到7年期以上（如8年期、9年期……）的品種無論是發(fā)行量還是成交量均稀少，本文沒有對7年期以上的品種進行分析。

作者單位：順德農(nóng)商銀行

責任編輯：羅邦敏 劉穎

參考文獻：

[1]黃文濤. 信用利差和國債收益率相關(guān)性研究——以中美兩國為例[J]. 債券， 2012（12）：19-25.

[2]Collin-Dufresne， P.， R. Goldstein， and S. Martin. The Determinants of Credit Spread Changes[J]. Journal of Finance， 2001，56（6）：1927-1957.

[3]Giesecke， K.， F. Longstaff， S. Schaefer， and I. Strebulaev. Corporate Bond Default Risk： A 150-year Perspective[J]. Journal of Financial Economics， 2011（102）：233-250.

[4]Huang， Jing-zhi， Ming Huang. How Much of the Corporate-Treasury Yield Spread Is Due to Credit Risk？[J]. Review of Asset Pricing Studies， 2012， 2（2）：153-202.

1、民間借貸風險性較大，容易沖擊正常的農(nóng)村金融秩序。由于民間借貸多為私人之間的協(xié)議，大多沒有信貸擔保和抵押，主觀性和隨意性很強，對風險的產(chǎn)生頁無從控制，因此隱藏了極大的風險，對正常的農(nóng)村金融秩序會產(chǎn)生較大的影響。

2、民間資金影響農(nóng)村信用社貸款安全。

一方面可使資金所有人少交或不交個人所得稅和利息稅；

另一方面還可讓借款人隱藏這部分負債，降低負債率以獲取農(nóng)村信用社貸款，這樣借款人既可以獲得民間資金，又可獲得信貸資金來滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需求，但卻造成財務(wù)信息嚴重失真，從而直接影響農(nóng)村信用社信貸資金的安全。

信用卡逾期會有怎樣的影響

房貸申請是購房時的一個重要環(huán)節(jié)，有很多市民平時沒有惡意拖欠還款的行為，卻在銀行征信審核上吃了“閉門羹”，其實有些小習慣會在不知不覺間影響您的征信記錄。

信用卡逾期影響征信

銀行看重個人征信，信用卡的逾期記錄都會或多或少的影響房貸申請，信用卡逾期對持卡人申請房貸影響程度分為兩種：

1、房貸利率會被提高或貸款成數(shù)降低

如果持卡人有

一、兩次的信用卡逾期，而且逾期額度不大、短時間之內(nèi)歸還的話，銀行還是樂意為其發(fā)放貸款，但是貸款利率會被提高或者獲批的貸款額度被調(diào)低。

2、房貸申請被拒

若持卡人兩年內(nèi)連續(xù)三次逾期還款或累計六次逾期還款將不能獲得房貸貸款。連續(xù)三次逾期還款的含義是，比如一筆資金還款期限是一個月，連續(xù)三個月未還;而累計六次是指，逾期一次，還了，又發(fā)生了逾期，如此發(fā)生六次。

并非所有信用“污點”都導(dǎo)致無法申請房貸，如果申請人能提供無意逾期的證據(jù)，部分銀行可能會網(wǎng)開一面。例如有的人僅是開卡后忘了使用，僅欠年費，部分需要到總行開據(jù)僅欠年費的證明，就照樣可以申請房貸。還有部分銀行，金額不大(一般為500元以下)的話去開非惡意逾期證明，提高首付，或者銀行需要你存幾萬塊錢，給銀行拿一個定期存款的存單證明，之后就可以申請房貸了。

還款日存款延遲

有些購房者第一套房順利申請貸款，卻在二套房上被拒，其實問題就出在一套房的還貸習慣上。買房貸款后有一個固定的還款扣款日，有些人習慣在最后一天將房貸還款存入賬戶，這其實是一個不太好的習慣，容易造成逾期。明明按時還款，怎么會被認為是逾期呢?

通常銀行在還款日的扣款有固定的時間，有的銀行是0點，有的銀行是8、9點。有的銀行只有1次扣款機會，有的銀行比較人性化，有2次扣款機會?？傊?，各家銀行對扣款的規(guī)定會有差異。

房貸不像信用卡有“容時”服務(wù)，會提供大約三天的寬限時間，一旦逾期還款就會被計入征信記錄(有些銀行比較人性化，第一次提醒后及時還款不會記入征信)。建議大家最好不要在扣款日當天去存款，以免造成不必要的逾期。

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居民個人信用體系對貸款安全性影響調(diào)查

調(diào)查目標：通過對居民個人信用體系對貸款的安全性的調(diào)查，了解個人信用體系的現(xiàn)狀及問題和貸款的實施情況，對一些可能出現(xiàn)的問題提出建議和一些設(shè)想。

調(diào)查時間：2011年7月15日——2011年8月20日

調(diào)查對象：市鎮(zhèn)各銀行及農(nóng)村信用社等信貸機構(gòu)

調(diào)查方式：走訪各信貸機構(gòu)，訪問各大網(wǎng)站搜集數(shù)據(jù)及詳細資料

一．調(diào)查內(nèi)容

對我國信用體系現(xiàn)狀的了解以及通過抽樣調(diào)查了解某些市鎮(zhèn)的信貸機構(gòu)信用體系的情況，從而明白居民個人信用體系對貸款的安全性的影響，并對調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)的問題加以概括提出自己的理解及建議。

（一）、我國個人信用狀況的考察

“十一五”綱要中明確提出建設(shè)個人信用體系的迫切性，客觀認識我國建設(shè)個人信用體系的意義和現(xiàn)狀并分析存在的問題是一切工作的前提。我國個人信用體系的建設(shè)工作開展以來，成果顯著，問題也還很多，選擇從點到面，從整個經(jīng)濟系統(tǒng)角度全面思考不斷完善的對策是必由的路徑。

我國的信用狀況極不理想。國家、企業(yè)、居民的信用資源開發(fā)和利用程度很不均衡，有人概括為，國家信用被充分利用，企業(yè)信用過度利用，個人信用末被利用。的確，從改革開放開始，國家信用資源就被大量動用，尤其是財政信用幾乎到了飽和狀態(tài)；而近年來，企業(yè)信用資源處于透支狀態(tài)，從國有企業(yè)負債率指標高達80％就可見一斑。目前，財務(wù)成本成了壓在企業(yè)身上的巨石，很多企業(yè)在補償銷售成本和管理費用后，所剩還不夠歸還銀行利息。無奈之下，國家只好以＂債轉(zhuǎn)股＂的方式來減輕企業(yè)的債務(wù)壓力，用資產(chǎn)剝離的辦法來緩解國有銀行的信用危機。目前已剝離到資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)達13000億元，這些銀行不良資產(chǎn)，同時也是國有企業(yè)的不良債務(wù)，又從另一側(cè)面反映了企業(yè)信用透支的程度；然而，與國家和企業(yè)信用狀況形成巨大反差的是，我國的個人信用資源幾乎還未被動用。經(jīng)濟學(xué)家陳淮說，＂12億中國人的信用相加應(yīng)該是個天文數(shù)字的資源＂，但這個龐大資源寶庫卻一直被閑置在那里。

（二）、我國個人信用資源閑置的原因分析

我國個人信用資源被閑置，并不意味著我們不想利用這一資源。90年代后期，企業(yè)信用狀況的惡化，使各家銀行不約而同地出現(xiàn)＂借貸＂或＂慎貸＂現(xiàn)象，他們?yōu)榱私o資金尋找出路，都在嘗試發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)，但是均不見起色。為什么我國消費貸款業(yè)務(wù)不能快速發(fā)展呢?其核心問題是個人信用體系不完備，使銀行不能準確把握個人資信狀況，不敢給其發(fā)放信用消費貸款。主要原因有以下幾個方面：

1、我國剛剛建立市場經(jīng)濟體制，個人信用資源的開發(fā)和利用水平還處于初級階段。從中國經(jīng)濟發(fā)展來看，新中國建立后到改革開放前，我國實行的是計劃經(jīng)濟體制，不要說個人信用問題，即便是最基本的商品貨幣關(guān)系都幾乎被消滅；改革開放后到80年代末，我國實行有計劃的商品經(jīng)濟，建立了基本的商品貨幣關(guān)系。但是，很多產(chǎn)品的產(chǎn)、供、銷還是在指令性計劃下進行，因此，雖然也出現(xiàn)了一些信用問題，但僅局限于國有銀行、企業(yè)之間，個人信用問題還談不上；進入90年代，隨著市場經(jīng)濟體制的確立，個人信用問題才被提了出來，尤其是銀行在進行貸款、投資時，對資產(chǎn)的盈利性、安全性、流動性難以有效把握的情況下，個人信用問題顯得更加突出，這時個人信用資源才有可能被大量開發(fā)利用。

2、銀行之間信息不對稱，扭曲的競爭機制導(dǎo)致了銀行之間的信息封鎖。我國的商業(yè)銀行是以工、農(nóng)、中、建、交五大國有或國家控股的銀行為主體，其凈資產(chǎn)所有權(quán)歸屬國家，也就是說，五大銀行的＂老板＂都是國家，應(yīng)當說相互之間的信息溝通是不成問題的。然而實際上，各家銀行對市場份額的競爭激烈，有時為了得到一個優(yōu)質(zhì)客戶，相互之間壓價，競相為客戶提供＂優(yōu)惠政策＂，他們之間更多的是信息封閉，根本談不上溝通。尤其是對個人客戶，由于對其個人、家庭財產(chǎn)等資信資料缺乏系統(tǒng)的收集、整理和評估，加之銀行之間信息的不對稱和不溝通，極易給金融騙子提供可乘之機，導(dǎo)致銀行的經(jīng)營成本上升。

（三）、我國目前的社會環(huán)境還不完全具備構(gòu)建全國性個人信用體系的條件。

1．經(jīng)濟發(fā)展水平。目前我國的信用消費僅在大中城市有所發(fā)展，有相當部分中小城市個人信用消費能力還不強。上海之所以能率先在我國進行征信試點，并取得了初步成功，是因為與國內(nèi)其他地區(qū)相比，上海市經(jīng)濟發(fā)展水平較高，金融業(yè)比較發(fā)達，人們的信用觀念較強。根據(jù)國外的經(jīng)驗，當人均gdp超過3000美元時，個人信用消費的巨大潛力才會被發(fā)掘出來。而到2000年底，上海人均gdp已達到了4180美元的水平。上海15家銀行個人信貸余額574億元，占銀行貸款余額的10％以上；上海人手中的可透支信用卡已達到118萬張。正是由于這一雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)和信用基礎(chǔ)，使上海的個人信貸消費得以快速增長。而在我國大多數(shù)地區(qū)還不具備這一條件。

三．存在的問題

商業(yè)銀行信用風險是指由于借款人或市場交易對手不能按照合約履行其義務(wù)而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。在分析我國商業(yè)銀行信用的現(xiàn)狀時,主要是指信貸風險。反映銀行信貸風險的指標主要有不良貸款率、資本充足率、貸款違約率。

我國商業(yè)銀行面臨的信用風險,具體表現(xiàn)在以下三個方面:

1、不良貸款數(shù)額巨大,不良貸款比率居高不下。商業(yè)銀行存在著數(shù)額巨大的呆賬、壞賬,嚴重影響了商業(yè)銀行的流動性、安全性。目前,我國金融機構(gòu)逾期貸款率一般為50%,有的高達80%,呆賬達到20%,有的甚至超過30%。四大國有商業(yè)銀行在2001年剝離了1.3萬億不良資產(chǎn)后,不良資產(chǎn)比例仍為25.37%,遠高于2000年世界前20家大銀行3.27%的比例,并且還超過東南亞金融危機前該地區(qū)各銀行的水平,而美國銀行的不良資產(chǎn)率普遍在0.67%以下,歐洲在2%以下;2004年底,國有商業(yè)銀行不良貸款為15751億元,不良資產(chǎn)比例為15.62%,截到2005年第一季度末,全部商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額為

18274.5億元,不良貸款率為12.4%;根據(jù)銀監(jiān)會公布的資料,到2006年末,我國金融機構(gòu)貸款的平均不良資產(chǎn)率為7.09%,其中國有商業(yè)銀行是9.22%,股份制商業(yè)銀行也達到了2.81%。雖然商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例和不良貸款逐年降低,但若剔除政策性剝離因素和新增貸款稀釋效果的影響,主要商業(yè)銀行的不良貸款實際上是不降反升。

2、資本充足率和貸款呆賬準備金偏低,抵抗信用風險能力差。按照巴塞爾協(xié)議的要求,銀行資本充足率應(yīng)達到8%。而我國國有銀行的資本充足率指標卻不盡人意。我國1998年發(fā)行特別國債2700億元,所籌集的資金全部用于撥補四大國有商業(yè)銀行資本金,才達到8%;政府于2003年末對于我國銀行及中國建設(shè)銀行注資450億美元,繼而于2004年在兩行的股份制改造中又幫助它們向中國信達資產(chǎn)管理公司剝離了3000億元人民幣的不良資產(chǎn),才使得兩行資本充足率得到明顯提高,均達到8%的國際標準;同時,中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行的數(shù)據(jù)未對外公開,尤其是農(nóng)行自2000年之后的數(shù)據(jù)一直未能公之于眾。貸款呆賬準備金比率要求達到1.25%,而目前我國銀行貸款呆賬準備金占平均資產(chǎn)的比例在0.5%左右。

3、銀行資產(chǎn)負債比例狀況不理想,貸款比例過高,貸款違約率高,違約回收率低,信用風險成集中趨勢。從我國各金融機構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看,由于我國債券市場不發(fā)達,債券占金融資產(chǎn)的比例很低,貸款還是資產(chǎn)的主要形式,各項貸款占金融資產(chǎn)的71.35%,其中,房地產(chǎn)貸款在信貸資產(chǎn)中占比過大,相關(guān)數(shù)據(jù)表示,到2008年1季度末商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額達到5.01萬億元,占人民幣貸款的比重已經(jīng)提高到18.2%。部分銀行占比甚至高達30%。一旦市場形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),各銀行將不可避免出現(xiàn)大量壞賬,損失將極為嚴重?？梢娢覈虡I(yè)銀行的信用風險主要集中在信貸風險上。

四.應(yīng)對的措施

1.深化改革,消除信用風險形成的體制性根源。

首先,國有商業(yè)銀行必須適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展和金融改革的要求,深化產(chǎn)權(quán)制度改革,通過股份制產(chǎn)權(quán)改革,明確國有商業(yè)銀行與其他

國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,使之成為真正獨立的產(chǎn)權(quán)主體,擁有完全獨立的、產(chǎn)權(quán)邊界明晰的法人主體,實現(xiàn)真正的獨立自主經(jīng)營、自負盈虧。其次,政府應(yīng)轉(zhuǎn)變職能,規(guī)范政府行為,減少對商業(yè)銀行過多的行政直接管制和不必要的行政干預(yù),維護商業(yè)銀行的經(jīng)營自主權(quán),以保證信貸資金的合理與有效使用,降低商業(yè)銀行的信用風險。另外,必須深化國有企業(yè)改革,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善國有企業(yè)內(nèi)部激勵約束機制,拓寬企業(yè)融資渠道,提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,降低國有企業(yè)的不良貸款。2.加強商業(yè)銀行內(nèi)部管理,完善貸款制度,建立健全信貸專門管理機構(gòu)。

商業(yè)銀行是信貸活動的主體,貸款與否的決策是由商業(yè)銀行作出的,因此,信用風險的控制也主要應(yīng)由商業(yè)銀行來承擔,商業(yè)銀行可以通過自身的決策和管理行為把信貸風險控制在最低限度內(nèi)。首先,按《商業(yè)銀行法》和《貸款通則》的要求,制定相關(guān)的政策來明確貸款管理人員的責任,包括貸款風險責任制度、審貸分離制度、貸款權(quán)限審批制度、貸款“三查”制度及貸款抵押制度等,加強對不良貸款的清收,建立貸款質(zhì)量監(jiān)測指標體系,努力降低不良貸款的比例。其次,應(yīng)建立健全信貸專門管理機構(gòu),該機構(gòu)負責對借款申請人信息的收集、審查、分析,負責貸款風險評估工作,防止信貸權(quán)力的過分集中,對大額貸款和疑難問題貸款審批實行民主決策,以保證貸款的安全性和效益性。為此,必須培養(yǎng)高素質(zhì)的人才隊伍,現(xiàn)代風險管理需要精通金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、數(shù)學(xué)、計算機的復(fù)合型人才。

3.我國應(yīng)盡快建立全國統(tǒng)一的個人信用征信體系,避免和降低商業(yè)銀行的信用風險。

在我國銀行信貸市場中,個人消費信貸市場是信息不對稱最為突出的場所,成為個人消費信用風險的主要原因。消除信息不對稱是消費信貸業(yè)務(wù)得以存在并不斷發(fā)展的重要途徑,而消除信息不對稱的關(guān)鍵就是建立和完善個人信用征信體系。

個人信用征信體系是把分散在各商業(yè)銀行和社會各方面的個人信用信息,進行采集、加工、儲存、形成個人信用信息數(shù)據(jù)庫,為公眾

了解個人信用狀況提供服務(wù)的系統(tǒng)。從國內(nèi)外信用制度的發(fā)展情況看,為了逐步完善個人信用征信體系我們應(yīng)做到:

(1)建立和完善個人信用資料數(shù)據(jù)庫信息系統(tǒng)。個人信用信息數(shù)據(jù)庫最早是從1999年7月在上海試行,2005年8月底完成與全國所有商業(yè)銀行聯(lián)網(wǎng)運行,2006年1月正式運行,截止2008年9月底,個人信用信息數(shù)據(jù)庫收錄自然人數(shù)共計6億多人,其中一億多人有信貸記錄。信用資料數(shù)據(jù)庫包括客戶的信用評級資料、歷史上的違約記錄以及近幾年金融市場的數(shù)據(jù)資料。商業(yè)銀行可以根據(jù)這些信用資料決定是否發(fā)放貸款,還可以測算信用評級和貸款風險的大小。自個人信用信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)以來,人民銀行一直都在與相關(guān)部門積極協(xié)商,擴大數(shù)據(jù)采集范圍,提升系統(tǒng)功能。

(2)建立全國性的銀行間數(shù)據(jù)庫。盡管我國有些商業(yè)銀行收集了客戶的財務(wù)報表、違約損失的數(shù)據(jù),但是由于數(shù)據(jù)積累是一個長期過程,各商業(yè)銀行為了保護商業(yè)機密的原因不愿意公開這些數(shù)據(jù)。因此,必須建立全國性的銀行間數(shù)據(jù)庫,實現(xiàn)信息互傳,信息共享。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村信用社,資產(chǎn)質(zhì)量,影響因素,人才建設(shè),企業(yè)文化

農(nóng)村信用社作為農(nóng)村金融的主力軍, 通過大量貸款的投放在發(fā)展“三農(nóng)”經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用, 但由于基礎(chǔ)硬件設(shè)施落后、服務(wù)手段相對單一、人員素質(zhì)及風險控制能力較差、服務(wù)對象與貸款方式存在特殊性的原因, 近年來, 信貸風險問題日益突出。信貸資產(chǎn)質(zhì)量的好壞, 直接關(guān)系到農(nóng)村信用社的生存與發(fā)展。如何在激烈的市場競爭環(huán)境中, 既要擴大自身的經(jīng)營規(guī)模, 提高收入, 積極發(fā)揮社會職能, 又要把控風險, 提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量?文章通過從人才建設(shè)、管理制度、市場營銷、企業(yè)文化和執(zhí)行力的角度對當前農(nóng)村信用社如何提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量及促進發(fā)展進行探討。

一、農(nóng)村信用社信貸資產(chǎn)質(zhì)量影響因素

(一) 經(jīng)濟環(huán)境

我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展, 農(nóng)村經(jīng)濟環(huán)境得到不斷改善。多樣化的經(jīng)營方式與多種經(jīng)濟成分并存, 是當前農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的重要特征, 但不同區(qū)域的經(jīng)濟環(huán)境存在不同差異。在發(fā)達地區(qū), 農(nóng)村經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型快、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較好、農(nóng)業(yè)新技術(shù)應(yīng)用廣、農(nóng)村市場完備、經(jīng)濟水平發(fā)達, 農(nóng)業(yè)收益率高, 農(nóng)民素質(zhì)相對較高, 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化程度高, 這些因素的組合對農(nóng)村信用社的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了良好的外部經(jīng)濟環(huán)境;反之, 在我國一些欠發(fā)達地區(qū), 由于外部經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展相對滯后, 尤其是生產(chǎn)技術(shù)落后, 經(jīng)營分散, 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；潭炔桓? 依靠傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)只能滿足自身生活需要, 農(nóng)村市場不完備、經(jīng)濟水平落后, 農(nóng)業(yè)收益率低, 農(nóng)民收入低, 增收困難, 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)靠天吃飯, 受自然條件的影響大, 農(nóng)民守信意識淡泊, 這些已成為制約農(nóng)村信用社業(yè)務(wù)發(fā)展的不利因素, 也是欠發(fā)達地區(qū)信貸資產(chǎn)質(zhì)量不佳的原因之一。

農(nóng)村信用社的發(fā)展由于受信貸考核機制、貸款管理責任追究機制、風險控制機制不健全、不完善, 以及從業(yè)人員自身經(jīng)營理念落后等的影響。致使農(nóng)村信用社一些信貸員存在畏貸思想, 沒有承擔意識, 存在有資金但貸款發(fā)放不出去的尷尬局面, 貸款營銷不深入廣泛, 貸款營銷只是“鍋邊轉(zhuǎn)”, 大部分只是局限于老客戶。這樣一來, 就出現(xiàn)一個惡性循環(huán)的怪圈, 即一方面貸款發(fā)放不出去, 貸款面低, 不良信貸資產(chǎn)得不到有效稀釋, 不良貸款率居高不下。另一方面, 貸款發(fā)放不出去, 不能有效滿足“三農(nóng)”經(jīng)濟發(fā)展的資金需求, 沒有發(fā)揮農(nóng)村金融主力軍的作用, 農(nóng)民增收困難, 就難以改善當?shù)氐霓r(nóng)村經(jīng)濟環(huán)境。在農(nóng)戶生產(chǎn)只能滿足自身生活需求時, 會導(dǎo)致貸款發(fā)放后不能按時還款, 形成逾期, 造成農(nóng)戶違約失信, 農(nóng)戶失信又導(dǎo)致信貸員存在畏貸思想。這種受外部經(jīng)濟環(huán)境因素約束的信貸徘徊, 終歸影響農(nóng)村信用社信貸資產(chǎn)質(zhì)量的好壞。然而經(jīng)濟環(huán)境的好壞, 短時期內(nèi)難以改變, 但經(jīng)濟環(huán)境的改善, 是需要依靠融資發(fā)展才能得以解決的問題。因此, 對于欠發(fā)達地區(qū)來說, 積極滿足客戶的融資需求, 是改善當?shù)亟?jīng)濟環(huán)境, 提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量的途徑之一。

(二) 服務(wù)對象

農(nóng)村信用社的服務(wù)對象主要為農(nóng)民、農(nóng)村個體戶及農(nóng)村中小企業(yè), 相比于其他商業(yè)銀行, 農(nóng)村信用社的信貸服務(wù)對象存在法律意識不強, 誠信缺失, 信貸知識匱乏的特點, 因此, 對農(nóng)村信用社來說, 應(yīng)以多種渠道多種方式向農(nóng)村多宣傳法律知識、金融知識, 向廣大農(nóng)村客戶群體多方位開展誠信教育, 讓守信光榮, 失信可恥的觀念深入人心, 培育講誠信的優(yōu)質(zhì)客戶, 改善農(nóng)村的誠信環(huán)境。近年來, 隨著我國企業(yè)及個人征信體系的不斷完善, 失信被執(zhí)行人將會受到懲戒, 失信的成本和代價將會越來越高, 這對農(nóng)村信用社來說是一個改善農(nóng)村信用環(huán)境的契機, 在國家大力倡導(dǎo)社會主義信用體系建設(shè)的大背景下, 農(nóng)村的信用環(huán)境有望得以改善。

由于農(nóng)村信用社信貸服務(wù)對象的特殊性, 因此在貸款發(fā)放方式上, 相比于城市中的客戶, 相比于其他商業(yè)銀行來說, 農(nóng)村信用社在貸款發(fā)放方式上多以信用貸款為主, 而由于農(nóng)村普遍誠信意識不高, 這對農(nóng)村信用社的信貸資產(chǎn)質(zhì)量就提出了嚴峻的考驗。農(nóng)村信用社絕大部分不良信貸資產(chǎn)是以信用方式發(fā)放的貸款形成的, 這就要求農(nóng)村信用社在貸款準入上應(yīng)做好貸前調(diào)查的工作, 同時當違約事件發(fā)生后可以通過法律手段、以及依靠政府的行政力量來維護自身的權(quán)益。

(三) 信貸風險管理制度

在信貸風險管理方面, 由于受經(jīng)濟及地理因素的制約, 農(nóng)村信用社在科技上的投入、產(chǎn)品的創(chuàng)新、綜合業(yè)務(wù)的開發(fā)以及監(jiān)督系統(tǒng)上存在明顯不足, 缺少足夠的人員及資金上的支持。導(dǎo)致在風險管理上存在盲點, 無法從技術(shù)上進行有效的監(jiān)控。并且, 農(nóng)村信用社風險管理工具落后, 長期使用造成其無法對風險進行及時的有效解決, 加之員工素質(zhì)不高, 一部分員工沒有嚴格遵守風險管理的相關(guān)規(guī)定, 不負責任的工作態(tài)度無法使風險管理發(fā)揮真正有效的作用。

近年來, 隨著農(nóng)村信用社的發(fā)展, 涉及到更多的信貸業(yè)務(wù), 其信貸規(guī)模也在不斷的擴大。舊的規(guī)章制度已無法滿足現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展的需要, 現(xiàn)有的規(guī)章制度沒有完全地落實實施, 新的、適合業(yè)務(wù)發(fā)展需要的規(guī)章制度又沒能及時出臺。并且, 稽查監(jiān)督人員對專業(yè)知識存在明顯不足, 在執(zhí)行過程中出現(xiàn)很多在自己的能力下無法解決的問題, 往往不能進行行之有效的監(jiān)控。且其監(jiān)督主要以事后監(jiān)督為主, 事前、事中監(jiān)督卻流于形式。在發(fā)展過程中存在重業(yè)務(wù)輕規(guī)范的思想, 而不是在合規(guī)中促發(fā)展, 考核機制中對違規(guī)放貸的處罰成本較低。由于這種不合理的考核機制, 使得違規(guī)發(fā)放貸款的行為越來越多, 且加上對信貸規(guī)模的過度重視擴大了不良信貸資產(chǎn), 加大了操作風險。

(四) 人員思想素質(zhì)及業(yè)務(wù)能力

農(nóng)村信用社的人員素質(zhì)及業(yè)務(wù)能力良莠不齊, 大多數(shù)的員工是處于邊學(xué)習邊工作的狀態(tài), 對金融方面的學(xué)習和培訓(xùn)觸及得較少, 甚至一部分員工的學(xué)習靠的是老同志的經(jīng)驗, 以不能完全適應(yīng)新形式下業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。農(nóng)村信用社的員工尤其在會計、信貸管理等專業(yè)知識上存在著明顯的不足。同時專業(yè)素質(zhì)的相對較低, 對新行業(yè)的趨勢判斷能力較差, 導(dǎo)致員工對風險防范的意識薄弱, 在執(zhí)行的過程中隨意性較大, 對放貸的把控不嚴, 使得農(nóng)村信用社在一部分貸款的風險管理上, 只是表面文章, 沒有實質(zhì)。

特別在基層工作環(huán)境與條件的艱苦, 農(nóng)村信用社尤其是部分青年員工存在工作不扎實, 環(huán)境適應(yīng)能力差, 工作壓力大, 片面追求物質(zhì)利益, 集體觀念差, 理想信念淡薄的現(xiàn)象, 沒有樹立正確的人生觀、價值觀。且農(nóng)村信用社在員工思想意識、政治立場、法律法規(guī)和道德品質(zhì)等方面的教育上不夠重視, 或雖然進行員工思想行為排查, 大多數(shù)只是形式, 沒有真正掌握員工的思想動態(tài), 部分青年員工對待工作不是積極向上的態(tài)度, 而是一種迫與壓力下的機械的工作, 缺少熱情和歸屬感, 沒有工作干勁和開拓創(chuàng)新精神, 甚至以消極的態(tài)度對待工作, 不能更好的為農(nóng)村信用社的發(fā)展做貢獻, 同時也不能更好的實現(xiàn)自我價值。

二、農(nóng)村信用社提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量對策建議及發(fā)展思考

(一) 創(chuàng)新、健全人才隊伍建設(shè)

農(nóng)村信用社要真正發(fā)揮農(nóng)村金融主力軍的作用, 人才建設(shè)是關(guān)鍵?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的競爭, 主要體現(xiàn)在人才的競爭;積極實施全方位的人才戰(zhàn)略和強有力的激勵機制, 努力建設(shè)一支高素質(zhì)的人才隊伍是提高金融業(yè)創(chuàng)新能力和核心競爭力的決定因素[2]。從人才建設(shè)的制度體系上來說, 農(nóng)村信用社要構(gòu)建完備的人才管理流程與規(guī)章制度, 合理規(guī)劃人才隊伍總量與結(jié)構(gòu), 根據(jù)經(jīng)營管理的需要定崗定員, 通過“內(nèi)培外引”的方式, 提高員工文化、業(yè)務(wù)素質(zhì), 對直接面向市場及客戶的崗位, 應(yīng)增加核心人才, 高層次復(fù)合型人才的比例, 實現(xiàn)人才配置與業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)調(diào)一致。

農(nóng)村信用社要改革招聘用人制度, 尤其要摒棄“親情置換”式的招聘用人制度, 改革放開人才引進方式, 讓真正的干事業(yè), 業(yè)務(wù)強、有能力的人才充實到信合隊伍中來;要從培訓(xùn)制度的改革上來提升員工素質(zhì), 整合內(nèi)外資源, 采取脫產(chǎn)培訓(xùn), 以會代訓(xùn)、在職學(xué)歷教育, 縣 (市、省) 級各信用社人員的學(xué)習交流, 通過建立必要的內(nèi)部、外部師資資源庫的方式, 以充分滿足農(nóng)村信用社員工培養(yǎng)需要。同時, 要為員工的學(xué)習費用、學(xué)習時間等方面提供保障, 兌現(xiàn)獎勵政策, 積極鼓勵員工自學(xué)成才;組織開展業(yè)務(wù)操作流程、崗位資質(zhì)認證等全員培訓(xùn)工作, 實現(xiàn)人才隊伍建設(shè)的創(chuàng)新。

(二) 建立科學(xué)制度、實施規(guī)范管理

農(nóng)村信用社在信貸資產(chǎn)管理流程中, 應(yīng)從信貸風險管理角度來設(shè)計管理流程, 充分體現(xiàn)風險識別, 風險評估和風險監(jiān)督等環(huán)節(jié)。在健全信貸風險管理制度方面, 要堅決落實貸款責任, 進一步完善和落實各項規(guī)章制度, 如審貸分離制度、授權(quán)授信制度、信貸“三查”制度等, 對各個工作環(huán)節(jié)的關(guān)鍵點和風險點實行嚴格約束和限制, 杜絕越權(quán)、違規(guī)操作。在嚴格信貸業(yè)務(wù)問責制方面, 要在運行管理中建立和完善動態(tài)管理制度, 通過信用社高管經(jīng)營層的考評、問責來做好信貸管理。在建立貸款業(yè)務(wù)制衡機制方面, 要強化信貸轉(zhuǎn)授權(quán)的管理, 依據(jù)貸款管理者能力、地區(qū)風險狀況、業(yè)務(wù)種類來制定授權(quán)并不定期調(diào)整。同時, 要優(yōu)化信貸流程設(shè)計, 加強流程管理。

農(nóng)村信用社應(yīng)健全信貸風險管理組織結(jié)構(gòu), 堅持信貸風險管理原則, 即要堅持全面風險管理原則、堅持程序性原則、堅持協(xié)同效應(yīng)性原則。全面風險管理原則要求風險管理應(yīng)當滲透到農(nóng)村信用社的各項業(yè)務(wù)過程和各個操作環(huán)節(jié), 覆蓋所有的部門和人員, 通過在管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風險控制的基本流程, 培育良好的風險控制文化, 建立健全全面風險控制體系;程序性原則要求農(nóng)村信用社風險管理應(yīng)當嚴格遵循事前授權(quán)審批、事中執(zhí)行和事后審計監(jiān)督三道程序;協(xié)同效應(yīng)性原則要求各部門權(quán)責清晰, 信息能夠傳遞通暢, 提高執(zhí)行力, 各流程環(huán)節(jié)能夠互相依存、互相制約, 最終實現(xiàn)整體效益。

(三) 積極主動營銷與加強市場擴張

新形式下激烈的市場競爭環(huán)境中, 鞏固我們原有的老陣地, 不斷拓寬新的陣地, 擴大優(yōu)質(zhì)客戶群體, 積極地開展貸款營銷與加強市場擴張, 已是形式所迫。只有這樣, 才能逐步消化歷史包袱, 提升綜合競爭實力。開展貸款營銷與加強市場擴張, 要求注重把握將效益性、安全性與流動性相結(jié)合, 農(nóng)村信用社的貸款客戶主要為農(nóng)戶, 農(nóng)村個體工商戶、中小企業(yè)。對于不同的服務(wù)對象來說, 在信貸需求上存在差異, 所以服務(wù)方式應(yīng)多種多樣, 通過一系列支農(nóng)服務(wù)活動的開展, 實現(xiàn)貸款營銷的情感化, 讓客戶從心里上認可農(nóng)村信用社的貸款活動。

農(nóng)村信用社信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低, 從根本上來說一方面是我們對自身信貸產(chǎn)品, 金融知識的宣傳不到位形成的, 另一方面, 缺乏營銷必要的知識技能、營銷理念, 以及不負責任的“亂貸”和“濫貸”最終也反應(yīng)在我們的信貸資產(chǎn)質(zhì)量上。加強市場營銷與市場擴張要求我們實現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)的透明化與制度化。要求根據(jù)農(nóng)信社自身實際, 切實扎根農(nóng)村基層, 樹立正確的營銷觀念, 培養(yǎng)黃金客戶群體, 不斷深化改革, 強化自身管理, 在信貸服務(wù)中建立風險防范機制, 完善信貸服務(wù)體系。同時, 我們應(yīng)積極探析與其它金融機構(gòu)的合作, 正如王淑蘭指出, 商品經(jīng)濟的發(fā)展, 金融體制的改革, 需要金融業(yè)間的合作。農(nóng)村信用社應(yīng)看到自身服務(wù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新方面的不足, 積極借鑒其他商業(yè)銀行服務(wù)、管理模式, 結(jié)合自身實際, 探尋出適合農(nóng)村信用社業(yè)務(wù)發(fā)展的有效營銷機制與途徑。

(四) 企業(yè)文化建設(shè)與執(zhí)行力提升

企業(yè)文化是企業(yè)在長期的生產(chǎn)經(jīng)營活動中被所有員工認同和接受的價值觀念、思想觀念和行為方式, 是市場經(jīng)濟和商品經(jīng)濟的產(chǎn)物。執(zhí)行力就是貫徹戰(zhàn)略意圖, 完成預(yù)定目標的操作能力, 就是一個團隊執(zhí)行制度、按標準做事的能力。企業(yè)文化作為一種無形資產(chǎn), 是企業(yè)核心競爭力的表現(xiàn), 相對于規(guī)章制度的強制約束, 企業(yè)文化能潛移默化地對員工的價值、精神層面進行引導(dǎo), 從而提高執(zhí)行力。簡單來說, 企業(yè)文化對員工提高執(zhí)行力具有引導(dǎo)作用、凝聚作用、激勵作用和控制作用。

對于農(nóng)村信用社來說, 企業(yè)文化建設(shè)及員工執(zhí)行力是影響信貸資產(chǎn)質(zhì)量的因素之一。一流的企業(yè)靠文化, 二流的企業(yè)靠制度, 農(nóng)村信用社信貸資產(chǎn)的提升從根本上來說需要對全員進行責任文化的培養(yǎng)、提升合規(guī)風險意識。企業(yè)文化與執(zhí)行力密切聯(lián)系, 如何提高執(zhí)行力需要解決兩個問題:一是工作意愿, 二是工作能力。工作意愿要求管理者樹立以人為本的企業(yè)文化, 為員工構(gòu)建美好的工作和發(fā)展藍圖, 指出奮斗目標, 避免產(chǎn)生消極思想, 引導(dǎo)員工積極發(fā)揮主觀能動性, 保持組織凝聚力, 同時需要建立完善科學(xué)的激勵體系滿足員工的需求;工作能力直接關(guān)系到員工執(zhí)行力的強弱, 企業(yè)在招聘人才時, 應(yīng)首先考慮高素質(zhì)的專業(yè)型人才, 同時加強培訓(xùn), 提高崗位勝任能力, 只有員工綜合素質(zhì)的提高、工作能力的強化, 才會帶來執(zhí)行力的提升。

三、結(jié)語

總而言之, 在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下, 農(nóng)村信用社信貸資產(chǎn)質(zhì)量受多種因素的影響, 信貸風險也逐漸暴露出來, 其發(fā)展問題值得我們深思。因此, 應(yīng)加強信貸風險管理機制的建設(shè), 加強業(yè)務(wù)人員能力素質(zhì)的培養(yǎng)、企業(yè)文化的建設(shè)及員工執(zhí)行力的提升, 通過宣傳教育改善農(nóng)村長久以來惡化的信用環(huán)境, 通過有效的營銷方式來滿足農(nóng)村對融資發(fā)展的需求, 只有這樣, 才能對保證農(nóng)村信用社信貸資金的安全運行以及業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮積極作用。

參考文獻

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經(jīng)濟疲弱、債務(wù)飆升 英國被降級

穆迪此次調(diào)低英國信用等級主要有以下3個原因：

當前英國經(jīng)濟增長黯淡，中期增長前景持續(xù)疲弱。

受美國次貸危機和全球金融危機的沖擊，英國宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)惡化。從2008年第二季度至2009年第二季度英國經(jīng)濟連續(xù)5個季度持續(xù)衰退，累計下降6.3%。2009年英國GDP下降4%，為二戰(zhàn)以來的最大降幅。2010年英國經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但隨即再次陷入衰退，2011年第四季度至2012年第二季度英國經(jīng)濟連續(xù)3個季度環(huán)比收縮，累計下降0.9%。由此可見，自2008年以來，英國經(jīng)濟已連續(xù)兩次陷入衰退，即出現(xiàn)所謂的“雙底衰退”。2012年第三季度，英國經(jīng)濟出現(xiàn)正增長，增長率為0.9%，但這主要得益于英國女王鉆禧慶典和倫敦奧運會，英國經(jīng)濟并未真正擺脫衰退的陰影。2012年第四季度英國經(jīng)濟環(huán)比下滑0.3%，預(yù)計2013年第一季度增長仍將趨弱，英國經(jīng)濟有出現(xiàn)“三底衰退”的可能。據(jù)英國《經(jīng)濟學(xué)家》信息部（EIU）預(yù)測，2013年英國經(jīng)濟增長率僅為0.5%，受英國大選的影響，2014年、2015年英國經(jīng)濟增長率將略有提升，預(yù)計增長率分別為1.3%、1.6%。2016年、2017年英國經(jīng)濟增長仍然疲弱，預(yù)計增長率僅為1%、0.4%。

英國中期增長前景疲弱對政府財政緊縮計劃形成挑戰(zhàn)。

財政政策是調(diào)節(jié)經(jīng)濟的一個重要工具。危機爆發(fā)前，英國一直按照凱恩斯的“逆經(jīng)濟風向”原則，運用財政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟。2008年危機爆發(fā)后，對銀行的救助和稅收收入的下降使得英國財政赤字快速上升。2008/09財政年度，英國政府財政赤字水平為367億英鎊（占GDP的2.6%），仍在歐盟穩(wěn)定與增長公約3%的限度內(nèi)。2009/10財政年度，英國政府財政赤字猛增到1589億英鎊（占GDP的11.2%），創(chuàng)二戰(zhàn)以來的最高紀錄。2011/12財政年度英國政府財政赤字略有下降，達1210億英鎊（占GDP的7.9%）。2012年4月至2013年1月，英國政府赤字總額已達923億英鎊，預(yù)計2012/13財政年度，英國政府赤字仍在千億英鎊以上。

為了恢復(fù)財政健康和保持經(jīng)濟可持續(xù)增長，2010年10月，英國政府宣布了5年財政緊縮計劃，即在今后4個財政年度內(nèi)（2014/2015財政年度之前）將財政支出削減810億英鎊，該計劃被認為是二戰(zhàn)以來規(guī)模最大的財政緊縮行動。財政緊縮計劃的另一重要內(nèi)容就是提高稅率，增加稅收，從開源節(jié)流兩個方面來改善政府財政狀況。英國政府主要通過提高增值稅、資本收益稅等來提高政府收入。

按照該計劃，2014/15財政年度，英國社會福利支出將減少70億英鎊，公共部門將裁員49萬人，這將減少居民的可支配收入，使國內(nèi)消費進一步萎縮。同時，增稅計劃也不利于企業(yè)投資的增加。這些因素都不利于英國經(jīng)濟的復(fù)蘇，緊縮計劃的持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。

公共債務(wù)飆升，直接威脅國家信用等級。

截至2013年1月底，英國公共債務(wù)總額已突破1萬億英鎊，達到11628億英鎊，占GDP的比重為68%，英國已成為近20年間發(fā)達經(jīng)濟體中債務(wù)增速最快的國家。據(jù)英國政府估計，到2015/16財年結(jié)束（2016年3月31日），英國公共債務(wù)占GDP之比將升至79.9%；而穆迪則預(yù)計，屆時英國公共債務(wù)與GDP之比將超過96%。根據(jù)國際評級機構(gòu)的通常做法，擁有最高信用評級的國家，如果其債務(wù)總額占GDP的比重達到100%，該國就有被調(diào)低信用等級的風險。

主權(quán)信用評級下調(diào)對英國的影響

因經(jīng)濟疲弱、財政整頓政策效果不佳、公共債務(wù)水平不斷增加，早在2011年底，穆迪就警告英國要調(diào)低其信用評級，因此，市場對英國信用等級調(diào)低早有預(yù)期，短期內(nèi)不會對英國造成劇烈的沖擊。但從長期看，信用評級的下調(diào)將對英國的政治經(jīng)濟形勢產(chǎn)生一些負面影響。

主權(quán)信用評級下調(diào)后，英國債券收益率有上升的壓力，從而增加英國政府和私人的融資成本和債務(wù)負擔。

雖然從短期來看，信用等級的下調(diào)不會導(dǎo)致英鎊利率的大幅上升，但存在利率上升的風險和可能。一方面英國經(jīng)濟總量不如美國。2012年英國GDP總量約為2.6萬億，居世界第七，被巴西趕超。而美國GDP總量為15.5萬億美元，居世界第一。另一方面歐元區(qū)經(jīng)歷一系列調(diào)整后，市場信心正在逐漸恢復(fù)，無疑與經(jīng)濟處于衰退，財政貨幣政策存在不確定性的英國形成競爭。

在當前英國公共債務(wù)和私人債務(wù)比重都很高的情況下，利率的上升將使英國政府公共和私人債務(wù)的利息支出增加。據(jù)英國財政部估算，5年期債券收益率增加一個百分點，英國政府每年的利息支出將增加220億英鎊，從而大大增加納稅者的負擔。債務(wù)負擔的加重將會擠壓私人消費，對英國經(jīng)濟造成嚴重沖擊。

連鎖反應(yīng)將導(dǎo)致其他國際評級機構(gòu)紛紛下調(diào)英國的信用評級。

英國一直對世界帝國的輝煌歷史充滿自豪，穆迪此舉無疑是對英國的一次心理打擊。而且穆迪表示，如果英國經(jīng)濟形勢再次惡化，或財政整頓的效果不明顯，可能進一步下調(diào)英國的主權(quán)信用評級。目前，其他兩大權(quán)威評級機構(gòu)標準普爾與惠譽都給予英國3A最高評級，但評級展望均為負面。兩家評級機構(gòu)在今年對英國的信用評級中，可能會緊跟穆迪下調(diào)英國的主權(quán)評級。從歷史經(jīng)驗來看，失去最高評級的國家要重新獲得最高信用評級大約需要10年的時間。英國經(jīng)濟走出衰退，恢復(fù)增長，債務(wù)水平降到合理水平，重新獲得最高信用等級需要時間。

信用降級增加英國現(xiàn)政府的壓力，影響大選格局。

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信用降級對于保守黨領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合政府是一次沉重的政治打擊。2010年英國財政大臣奧斯本上任時，曾將保衛(wèi)英國的最高信用評級作為其經(jīng)濟政策的關(guān)鍵內(nèi)容之一。在2月25日的議會辯論中，英國反對黨影子財政大臣鮑爾斯（Ed Balls）將現(xiàn)任財政大臣奧斯本稱為“降級財政大臣”，聯(lián)合政府也被工黨反對黨貼上“降級政府”的標簽。根據(jù)英國著名的民調(diào)機構(gòu)Opinium的調(diào)查，多達58%的英國民眾認為，當前的財政緊縮計劃嚴重傷害了英國的經(jīng)濟增長潛力，只有20%的民眾認為政府的經(jīng)濟政策有效。而目前英國保守黨的支持率僅為27%，比反對黨工黨的支持率低出12%，英國首相卡梅倫的個人支持率僅為29%。財政整頓政策效果不佳和超低支持率將使得保守黨在2015年的大選中失利，工黨很可能在下次大選中獲勝，組建新政府。

匯率下跌，增加出口產(chǎn)品競爭力，但增加了國內(nèi)通貨膨脹壓力。

英國主權(quán)信用評級被下調(diào)的消息傳出后，英鎊兌美元匯率應(yīng)聲下落0.6%，一度跌至1英鎊兌1.510美元的水平，創(chuàng)下近兩年以來的新低。信用評級的下調(diào)將使得英鎊進一步趨弱，英鎊貶值將在一定程度上拉動英國產(chǎn)品出口，但也會抬高進口產(chǎn)品價格，增加國內(nèi)通貨膨脹壓力。2008年—2011年英國年均通貨膨脹率為3.4%，高于中央銀行2%的調(diào)控目標。據(jù)經(jīng)濟學(xué)人信息部的預(yù)測，受能源、食品價格上升壓力的影響，2013年英國通貨膨脹率將達3.2%。物價指數(shù)的提高將減少居民的實際可支配收入，擠壓國內(nèi)消費，不利入經(jīng)濟復(fù)蘇。

對房地產(chǎn)市場的潛在影響。

為了鼓勵銀行對個人及中小企業(yè)貸款，為個人和企業(yè)提供低成本融資渠道，以此來刺激個人住房消費、企業(yè)投資和經(jīng)濟增長，2012年7月13日英國央行和財政部聯(lián)合啟動“貸款融資計劃”。根據(jù)該計劃，商業(yè)銀行和建房互助協(xié)會可以其資產(chǎn)或商業(yè)貸款作為抵押，支付一定的手續(xù)費，便可從中央銀行獲得最高期限為4年的額度貸款。在2012年8月1日至2013年1月31日的18個月間商業(yè)銀行均可以按規(guī)定從英國央行獲得貸款。商業(yè)銀行從央行獲得貸款的費用與其放貸規(guī)模直接掛鉤。如果商業(yè)銀行維持或擴大放貸規(guī)模，其向英國央行支付的借款手續(xù)費率為0.25%；反之，則要支付最高費率為1.5%的手續(xù)費。

“貸款融資計劃”使得購房貸款的獲取難度和成本都大為下降。按揭貸款利率的下降使得近期英國多數(shù)地區(qū)的住房市場已經(jīng)開始出現(xiàn)回暖，房屋銷售規(guī)模創(chuàng)出了兩年半來的新高。房地產(chǎn)市場對利率變化較為敏感。英國信用評級下調(diào)后，英鎊利率有上升壓力，利率上升將會增加借貸成本，影響房地產(chǎn)市場交易量。

英國宏觀經(jīng)濟政策走向

應(yīng)對國際評級機構(gòu)對英國信用評級下調(diào)的最有力辦法就是使本國經(jīng)濟走出衰退，恢復(fù)經(jīng)濟增長。英國目前實施的以縮減開支和增加稅收為主要內(nèi)容的緊縮計劃雖然不利于投資、消費的增長和經(jīng)濟的復(fù)蘇，但為了恢復(fù)財政健康和確保宏觀經(jīng)濟的可持續(xù)性，英國的緊縮計劃基本不會動搖，但可能會根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢做出相應(yīng)調(diào)整。

自2009年以來，英國央行已連續(xù)3年多將利率維持在0.5%的歷史低點。通過降低利率來刺激經(jīng)濟增長已不可能。2009年3月11日，英格蘭銀行正式啟動“量化寬松”貨幣政策，即通過購買資產(chǎn)（主要是政府債券）向經(jīng)濟注入更多流動性，以刺激經(jīng)濟增長。這是英國央行在長達315年的歷史中，首次采取“量化寬松”貨幣政策。自量化寬松貨幣政策啟動以來，英國已連續(xù)4次擴大量化寬松規(guī)模。目前英國央行的量化寬松規(guī)?？偭恳堰_3750億英鎊（約合6000億美元）。為了抵消緊縮計劃對經(jīng)濟增長的消極影響，刺激經(jīng)濟增長，英國央行有可能進一步擴大量化寬松規(guī)模，使用擴張性的貨幣政策刺激經(jīng)濟增長。英國《經(jīng)濟學(xué)家》信息部（EIU）預(yù)測，在現(xiàn)任行長默文·金（Mervyn King）離任前（2013年6月），英國央行可能將量化寬松規(guī)模再次擴大250億～500億英鎊。

英國未來風險判斷

信用風險。經(jīng)濟持續(xù)衰退，復(fù)蘇跡象不明朗，英國的信用評級存在被穆迪進一步下調(diào)及被其他評級機構(gòu)相繼下調(diào)的風險。

脫歐風險。英國面臨的另外一個風險就是與歐洲一體化漸行漸遠。從拒絕加入歐元區(qū)，到拒簽財政契約，反對征收統(tǒng)一的金融交易稅，再到最近在歐盟預(yù)算案峰會中攪局，首相卡梅倫發(fā)表脫歐公投言論，英國在歐洲一體化中始終扮演著“搗蛋鬼”角色。這與英國根深蒂固的“疑歐”傳統(tǒng)和特殊的國家利益不無關(guān)系。作為一個貿(mào)易大國，歐洲經(jīng)濟一體化對英國的好處毋庸置疑，退出歐盟對英國來說無異于“經(jīng)濟自殺”。 歐盟是一個擁有27個成員國、5億人口的大市場，作為歐盟成員國，英國從單一共同市場中獲益巨大。2004年—2011年8年間，英國與歐盟國家的進出口貿(mào)易總額雖有波動，但在英國對外貿(mào)易總額中的比重均在50%以上，2010年甚至達到了62.3%。

實力下降風險。英國在世界經(jīng)濟舞臺上的地位有下降之勢。2011年巴西經(jīng)濟總量（2.477萬億美元）超過了英國（2.432萬億美元），成為世界上第六大經(jīng)濟體。英國經(jīng)濟與商業(yè)研究中心認為，2020年，英國的GDP預(yù)計為3.975萬億美元，將下降到第8位。