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石藝? ? ? ?? ?投資咨詢資格編號(hào)S1060524070003

摘要

第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，一般指由企業(yè)或行業(yè)團(tuán)體主導(dǎo)發(fā)起的養(yǎng)老保險(xiǎn)，由雇主和職工共同繳費(fèi)進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，是老年人收入的重要組成部分。目前，中國的第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)主要為企業(yè)年金和職業(yè)年金，定位為第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充。其中，企業(yè)年金為自愿性質(zhì)，主要適用于企業(yè)職工；職業(yè)年金為強(qiáng)制性質(zhì)，主要適用于機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工。兩個(gè)年金均采用完全積累制的模式運(yùn)行，對居民的老年儲(chǔ)蓄起到了一定的補(bǔ)充作用。

兩個(gè)年金已形成規(guī)模，待遇水平較好。結(jié)合人社部公布數(shù)據(jù)及我們的多方測算：截至2023年末，企業(yè)年金約覆蓋3144萬人，人均繳費(fèi)水平約為117元/月，積累資金超過3萬億元，市場化運(yùn)作以來年化投資回報(bào)率約為4.4%，人均待遇水平約為3000元/月，接近同期基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇水平。職業(yè)年金約覆蓋6077萬人，人均繳費(fèi)水平約為900元/月，積累資金接近3萬億元，市場化運(yùn)作以來年化投資回報(bào)率約為6.0%。待遇水平雖然暫不明確，但考慮到其繳費(fèi)和投資回報(bào)水平較企業(yè)年金更高，待遇估計(jì)也更好。

覆蓋面窄，是當(dāng)前中國第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心問題。兩個(gè)年金的待遇水平雖然較好，但合計(jì)覆蓋不到1億人，僅相當(dāng)于第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)的9%，16歲及以上人口的8%，補(bǔ)充養(yǎng)老作用發(fā)揮受限。除經(jīng)濟(jì)條件天然限制外，還有其他一些問題限制了企業(yè)年金的擴(kuò)面。1）設(shè)立和參與環(huán)節(jié)：外向型經(jīng)濟(jì)下企業(yè)設(shè)立年金計(jì)劃的動(dòng)力長期不足；而政策門檻和市場門檻，又將相當(dāng)一部分具有意愿的企業(yè)拒之門外。職工金融知識(shí)不足，參與意愿本就不強(qiáng)；工會(huì)力量薄弱，又令職工的參與意愿與實(shí)際環(huán)境形成錯(cuò)配。此外，廣大季節(jié)工、非全職工等靈活就業(yè)人員本身不在企業(yè)年金的覆蓋范圍之內(nèi)，也進(jìn)一步壓低了第二支柱的天花板。2）繳費(fèi)環(huán)節(jié)：當(dāng)前無論企業(yè)或職工收到的稅惠政策力度均偏弱，未能起到有效激勵(lì)作用。3）投資和管理環(huán)節(jié)：企業(yè)年金歷史投資回報(bào)率偏低，管理費(fèi)率較之偏高，企業(yè)和職工參與意愿進(jìn)一步受到抑制。4）領(lǐng)取環(huán)節(jié)：企業(yè)年金禁止提前領(lǐng)取，無法滿足企業(yè)和職工的流動(dòng)性偏好，進(jìn)一步限制了企業(yè)年金制度推廣。

政策建議：1）設(shè)立和參與環(huán)節(jié)：通過多方面手段提升企業(yè)和職工的參與意愿。企業(yè)方面，通過建立由政府主導(dǎo)的集合型年金計(jì)劃，簡化企業(yè)年金設(shè)立要求和設(shè)立流程，降低參與門檻。職工方面，強(qiáng)化金融教育、設(shè)立賬戶自動(dòng)注冊機(jī)制。2）繳費(fèi)環(huán)節(jié)：進(jìn)一步優(yōu)化稅惠政策，調(diào)整稅惠力度并明確抵扣模式。3）投資環(huán)節(jié)：放寬投資限制，保障資金保值增值；允許職工選擇標(biāo)準(zhǔn)化投資方案，強(qiáng)化職工參與感；優(yōu)化資本市場建設(shè)，發(fā)揮其對企業(yè)年金基金保值增值的作用；優(yōu)化企業(yè)年金基金考核機(jī)制等。4）領(lǐng)取環(huán)節(jié)：允許提前領(lǐng)取，但配合罰息機(jī)制降低提前領(lǐng)取規(guī)模，保護(hù)職工養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。5）其他方面：鼓勵(lì)團(tuán)體型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等其他類型的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）測算數(shù)據(jù)不能保證絕對精確；2）針對2023年的分析不能完全反映長期趨勢；3）綜合考慮其他支柱養(yǎng)老金可能影響政策建議的適用性。

01

第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)：雇主主導(dǎo)發(fā)起的養(yǎng)老保險(xiǎn)

1.1 第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)：在中國主要指企業(yè)年金和職業(yè)年金?

第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，一般指由企業(yè)或行業(yè)團(tuán)體主導(dǎo)發(fā)起的養(yǎng)老保險(xiǎn)。早在17世紀(jì)，英國已經(jīng)出現(xiàn)針對公務(wù)員的養(yǎng)老保險(xiǎn)；鐵路、銀行等行業(yè)也在19世紀(jì)時(shí)開始廣泛提供養(yǎng)老金計(jì)劃。在美國，19世紀(jì)時(shí)銀行、鐵路和公用事業(yè)公司已經(jīng)開始提供養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃；20世紀(jì)初，團(tuán)體年金計(jì)劃也已經(jīng)出現(xiàn)；大蕭條前，各類企業(yè)養(yǎng)老金已經(jīng)覆蓋了數(shù)百萬人。20世紀(jì)初的歐洲大陸國家，也已經(jīng)出現(xiàn)了基于公司或團(tuán)體的養(yǎng)老金計(jì)劃，并在二戰(zhàn)后快速發(fā)展。此類養(yǎng)老金計(jì)劃，在后來被世界銀行總結(jié)為第二支柱。其最主要的特征，就是由企業(yè)或團(tuán)體發(fā)起，與受益人的工作崗位高度相關(guān)。

第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)是老年人收入的重要組成部分。二戰(zhàn)后，福利國家制度推廣，由政府主導(dǎo)發(fā)起的第一支柱養(yǎng)老金開始大量建立。然而，第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)通常僅能滿足老年人的基本生活需求，對旅游、文娛等多樣化需求的支持力度有限。因此，第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)仍然具有廣泛的發(fā)展空間。據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，2020年世界主要經(jīng)濟(jì)體中，65歲以上老年人約80%的收入，來自第一、二支柱養(yǎng)老金，以及配套的死亡撫恤等；在部分國家，第二支柱養(yǎng)老金甚至是老年人的最大收入來源。

在中國，第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)主要包括適用于企業(yè)職工的企業(yè)年金，和適用機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工的職業(yè)年金（簡稱“兩個(gè)年金”）。此外，還有少量其他團(tuán)體養(yǎng)老險(xiǎn)等商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也可納入第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的范疇。兩個(gè)年金中，企業(yè)年金是由企業(yè)自愿發(fā)起的年金型養(yǎng)老保險(xiǎn)，發(fā)展時(shí)間較長，截至2023年末覆蓋約3144萬人。職業(yè)年金發(fā)展歷程較短，2015年才開始逐漸建立。但由于其強(qiáng)制參與的屬性，發(fā)展速度較快，根據(jù)我們的推測，截至2023年末職業(yè)年金覆蓋約6077萬人。

1.2 企業(yè)年金：當(dāng)前中國第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的核心?

企業(yè)年金的發(fā)展歷程大致可分為三個(gè)階段：第一階段為20世紀(jì)90年代，中國開始試點(diǎn)企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。第二階段為2000年至2006年，中國明確發(fā)展企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)中的企業(yè)年金制度，并出臺(tái)了一系列相關(guān)政策。第三階段為2007年及以后，企業(yè)年金開始進(jìn)入市場化運(yùn)營階段。

1.第一階段：企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)

20世紀(jì)90年代初，中國開始進(jìn)行企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)。1951年，新中國開始實(shí)行勞動(dòng)保險(xiǎn)制度，第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)建立。此后直到80年代，中國城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老主要依靠第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。到20世紀(jì)90年代，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)、物價(jià)水平提升、出生率下降，第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋率及收支壓力問題愈發(fā)凸顯。1991年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，鼓勵(lì)企業(yè)建立補(bǔ)充性養(yǎng)老制度，緩解養(yǎng)老金支出壓力。隨后，郵電、電力等行業(yè)以及上海、大連等地區(qū)開始了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。

早期的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展環(huán)境欠佳，導(dǎo)致其推廣速度較為緩慢。自1991至2000年末，中國一共有1.6萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金制度（企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)），覆蓋人員560多萬，積累資金約192億元，覆蓋面和積累水平均比較有限。除當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平偏低、居民儲(chǔ)蓄能力偏弱外，還有一些其他因素導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展緩慢。

其一，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)定位不明，主要體現(xiàn)為姓“商”還是姓“社”不夠明確。彼時(shí)，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)由企業(yè)自辦、社保經(jīng)辦和保險(xiǎn)公司管理的模式均存在。然而，90年代大型國企、社保機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司仍然具有較為明顯的行政屬性，三方缺乏專業(yè)的管理人員，激烈的經(jīng)辦權(quán)競爭又導(dǎo)致了一些亂象。這不僅令企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的運(yùn)行質(zhì)量無法保證，還在發(fā)生問題時(shí)出現(xiàn)多方推諉的問題，直接影響了企業(yè)和職工對企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的信心。

其二，企業(yè)繳費(fèi)能力不足，稅收優(yōu)惠缺位。90年代中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對嚴(yán)峻，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營壓力較大，難以在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外進(jìn)一步負(fù)擔(dān)企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)支出，政府也沒有針對企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)設(shè)立明確的稅收優(yōu)惠政策。因此，企業(yè)通常缺乏設(shè)立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的能力。

其三，資本市場剛剛起步，企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值難。90年代，中國物價(jià)水平上漲迅速，銀行存款利息不能覆蓋物價(jià)漲幅。同期，中國的資本市場也才剛剛成立，尚不足以成為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道。企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值困難，進(jìn)一步抑制了企業(yè)和職工的參與意愿。

其四，企業(yè)對企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的重視程度不足。當(dāng)時(shí)，對于職工養(yǎng)老問題，許多企業(yè)依舊完全寄希望于第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。在長效薪酬機(jī)制方面，企業(yè)也未能將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)視作一種長期激勵(lì)。即便經(jīng)營情況較好，也習(xí)慣于通過多發(fā)獎(jiǎng)金、補(bǔ)貼等方式提升競爭力。這也在一定程度上影響了企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。

2.第二階段：明確重點(diǎn)發(fā)展企業(yè)年金，并開始全國推行

2000至2006年國務(wù)院明確發(fā)展企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)中的企業(yè)年金，并提出給予稅惠、出臺(tái)了規(guī)范性政策。2000年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》，明確發(fā)展“企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”中的“企業(yè)年金”，并明確在試點(diǎn)地區(qū)采用市場化運(yùn)營、給予稅收優(yōu)惠等諸多事項(xiàng)。2004年，原勞動(dòng)和社會(huì)保障部會(huì)同“一行三會(huì)”發(fā)布《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，對企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)年金基金管理和市場服務(wù)主體行為等方面都做出了規(guī)定，同時(shí)也標(biāo)志著企業(yè)年金制度的全面推行。2005年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》，進(jìn)一步明確企業(yè)年金基金采用市場化方式進(jìn)行管理和運(yùn)營。

這一時(shí)期企業(yè)年金有所發(fā)展，但整體發(fā)展速度依舊不佳。自2000至2006年末，建立企業(yè)年金的企業(yè)從1.6萬增加到2.4萬，參與職工從560萬增加到964萬，積累基金規(guī)模從192億元增長至910億元，發(fā)展速度依舊偏緩?？偨Y(jié)來看，這一時(shí)期企業(yè)年金發(fā)展所面臨的問題大致如下。

其一，稅收優(yōu)惠僅對部分企業(yè)有效且抵稅方式不夠明確，未能真正起到減輕企業(yè)稅負(fù)的作用。2000年國務(wù)院所印發(fā)的《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的試點(diǎn)方案》中，雖然提出對“企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支”，但對列支細(xì)節(jié)沒有做出明確規(guī)定，且在非試點(diǎn)地區(qū)并不適用，稅法之中也沒有適用的法條。這一方面導(dǎo)致了部分企業(yè)在辦理企業(yè)年金時(shí)不僅沒能享受到實(shí)際的稅惠，反而因備稅承擔(dān)了額外的稅負(fù)；另一方面也令非試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)稅惠力度差異極大，部分省份如四川稅惠力度偏低，企業(yè)參與意愿不夠強(qiáng)烈。同時(shí)，個(gè)人并不能享受到稅惠政策，職工的參與意愿也不強(qiáng)。

其二，企業(yè)年金運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制設(shè)計(jì)不夠合理，企業(yè)和職工對資金安全存在擔(dān)憂。2004年后，雖然國家設(shè)計(jì)了一些對企業(yè)年金托管人和投資管理人的利益隔離機(jī)制，但風(fēng)險(xiǎn)防范作用比較有限。疊加此前由于企業(yè)年金定位不夠明確，出現(xiàn)了一些管理上的亂象，企業(yè)和職工對資金安全存在一定擔(dān)憂。

其三，各項(xiàng)社保對企業(yè)年金存在擠出效應(yīng)。這一方面體現(xiàn)在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率水平高（2000年前后維持在60%-80%上下），影響了企業(yè)和居民參與企業(yè)年金的意愿；另一方面體現(xiàn)在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)及其他社會(huì)保險(xiǎn)的繳費(fèi)率高，企業(yè)和個(gè)人缺乏進(jìn)一步繳納企業(yè)年金的能力,。

3.第三階段：政策逐漸明晰，企業(yè)年金快速發(fā)展

2007年，企業(yè)年金正式開始市場化運(yùn)營并統(tǒng)一稅惠規(guī)定，疊加政策引導(dǎo)，企業(yè)年金開始快速發(fā)展。2007年，原勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布《關(guān)于做好原有企業(yè)年金移交工作的意見》，要求所有原本由社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、企業(yè)及行業(yè)團(tuán)體辦理的企業(yè)年金基金一律轉(zhuǎn)交給經(jīng)國家認(rèn)證的市場化機(jī)構(gòu)管理。2009年，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》，明確自2008年1月1日起，企業(yè)繳納企業(yè)年金不超過職工工資總額5%的部分在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。2009和2013年，國家又兩次調(diào)整相關(guān)政策，確立了職工個(gè)人的企業(yè)年金在繳費(fèi)、投資時(shí)免征個(gè)人所得稅，領(lǐng)取時(shí)繳納個(gè)人所得稅的“EET”模式。這一時(shí)期內(nèi)，企業(yè)年金開始快速發(fā)展。

2014年新一輪國有企業(yè)改革后，企業(yè)年金發(fā)展有所放緩。宏觀環(huán)境上，中國仍為發(fā)展中國家，企業(yè)年金作為企業(yè)福利制度，長期以來面臨著國有、大型企業(yè)熱情高漲，但私營、中小型企業(yè)參與意愿不足的情況。自2014年開始，以大型央、國企為主力的企業(yè)年金市場趨于飽和。政策支持上，2004年所出臺(tái)的《企業(yè)年金試行辦法》，一方面將建立企業(yè)年金的范圍限制在城鎮(zhèn)企業(yè)之中，限制了企業(yè)年金市場的擴(kuò)大；另一方面也將企業(yè)年金的性質(zhì)定位為自愿性補(bǔ)充性養(yǎng)老保險(xiǎn)，支持力度不足，企業(yè)和職工的參與意愿比較有限。2014年國有企業(yè)混合所有制和薪酬改革后，國企從業(yè)人員數(shù)量顯著下滑，在前期市場趨于飽和的背景下，企業(yè)年金發(fā)展動(dòng)能有所放緩。

2018年政策更新，企業(yè)年金再度發(fā)展。2017年末，人社部、財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)年金辦法》，對2004年的《企業(yè)年金試行辦法》進(jìn)行更新。政策弱化了企業(yè)年金的自愿性質(zhì)，鼓勵(lì)引導(dǎo)符合條件的企業(yè)建立企業(yè)年金；增加了企業(yè)年金的方案變更、終止，以及中止和恢復(fù)繳費(fèi)的內(nèi)容；適當(dāng)放寬了待遇領(lǐng)取條件和領(lǐng)取方式的限制等。此后，企業(yè)年金再次迎來快速發(fā)展。

1.3 職業(yè)年金：中國第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要組成部分

與企業(yè)不同，機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險(xiǎn)改革起步較晚，對應(yīng)人群的第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)——職業(yè)年金的建立和發(fā)展也更加緩慢。2008年，國家開始推進(jìn)事業(yè)單位改革試點(diǎn)，并提出要建立職業(yè)年金制度。2015年，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，開始逐漸將機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的制度，與企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行統(tǒng)一。同時(shí)，為保障新老制度待遇的平衡銜接，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，強(qiáng)制性的職業(yè)年金制度開始逐漸建立。

由于職業(yè)年金為強(qiáng)制性運(yùn)行，且具有企業(yè)年金的經(jīng)驗(yàn)打底，發(fā)展十分迅速。到2019年，職業(yè)年金形成了一定積累規(guī)模，部分職業(yè)年金基金開始進(jìn)行市場化運(yùn)營。截至2023年末，市場化運(yùn)營的職業(yè)年金基金規(guī)模達(dá)到2.56萬億元，年均投資收益率為4.37%。

02

中國第二支柱發(fā)展現(xiàn)狀：覆蓋少、待遇高

當(dāng)前，中國的第二支柱主要由企業(yè)年金和職業(yè)年金組成。從覆蓋面看，企業(yè)年金覆蓋面尚未拓展開來，職業(yè)年金覆蓋面又天然限制在機(jī)關(guān)事業(yè)單位之內(nèi)，導(dǎo)致第二支柱的整體覆蓋規(guī)模較小。從待遇水平看，企業(yè)年金的待遇水平較好，與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的待遇水平大致相當(dāng)。

2.1 覆蓋：覆蓋面較窄，參保合計(jì)不足1億人

第二支柱覆蓋水平偏低，不足1億人。截至2023年末，中國企業(yè)年金約覆蓋3144萬人，職業(yè)年金覆蓋人數(shù)則缺乏披露。但由于職業(yè)年金為強(qiáng)制性參與，我們可以將機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的參保人數(shù)，視同職業(yè)年金的參保人數(shù)。按此計(jì)算，職業(yè)年金約覆蓋6077萬人。二者合計(jì)，第二支柱約覆蓋9221萬人，占第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)的8.65%，占16歲及以上人口的7.94%。

2.2 繳費(fèi)：企業(yè)年金比例自定，職業(yè)年金比例法定

1.企業(yè)年金：員工繳費(fèi)、企業(yè)配繳，最高繳費(fèi)不超過工資總額的12%

企業(yè)年金方面，當(dāng)前企業(yè)年金的繳費(fèi)比例由企業(yè)和職工協(xié)商決定，最高不超過工資總額的12%。從政策規(guī)定看，《企業(yè)年金辦法》只明確要求了企業(yè)年金應(yīng)由職工與企業(yè)共同繳費(fèi)，且企業(yè)繳費(fèi)每年不超過本企業(yè)職工工資總額的8%，企業(yè)和職工個(gè)人繳費(fèi)合計(jì)不超過本企業(yè)職工工資總額的12%，具體落實(shí)辦法由企業(yè)和職工協(xié)商決定。?

從上市公司實(shí)際情況看，2023年，A股不含ST及金融公司的上市公司中，約有1010家公司在年報(bào)中披露了企業(yè)年金相關(guān)信息、532家的信息披露較為完整，可以用于參考。

樣本公司中，絕大多數(shù)公司的企業(yè)年金繳費(fèi)規(guī)模占當(dāng)年職工工資的比重低于12%，與政策規(guī)定相一致。然而，在繳費(fèi)比例不足12%的企業(yè)中，又有相當(dāng)一部分企業(yè)不足3%，這可能反映出部分企業(yè)的職工并未全部參與到企業(yè)年金中來，或企業(yè)年金當(dāng)年出現(xiàn)部分?jǐn)嗬U等現(xiàn)狀。此外，有少數(shù)公司超過12%，這可能是補(bǔ)繳、基數(shù)變化等因素導(dǎo)致。

樣本公司中，絕大多數(shù)上市公司的人均企業(yè)年金繳費(fèi)規(guī)模不足2000元/年，平均為1407元/年、117元/月。其中，又有相當(dāng)一部分公司人均繳費(fèi)不足10元/年，反映出企業(yè)年金的參與度仍然不高的現(xiàn)狀。

由于企業(yè)年金設(shè)計(jì)差異較大，暫時(shí)無法根據(jù)整體繳費(fèi)水平推算職工個(gè)人和企業(yè)的實(shí)際繳費(fèi)水平。部分上市公司在年報(bào)中披露了企業(yè)年金繳費(fèi)設(shè)計(jì)，整體看設(shè)計(jì)模式各不相同。繳費(fèi)基數(shù)方面，以當(dāng)年工資或上年工資為基數(shù)的計(jì)劃設(shè)計(jì)均存在；個(gè)人繳費(fèi)方面，既有定額繳費(fèi)，也有按比例繳費(fèi)或不繳費(fèi)；企業(yè)繳費(fèi)方面，多數(shù)企業(yè)采用按比例繳費(fèi)的方法，但比例差異較大。具體如圖表16所示。

2. 職業(yè)年金：單位和個(gè)人繳費(fèi)比例分別為8%和4%

職業(yè)年金方面，繳費(fèi)規(guī)定更加明確，單位和個(gè)人繳費(fèi)比例分別為8%和4%。2015年國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》中明確規(guī)定，單位繳納職業(yè)年金費(fèi)用的比例為本單位工資總額的8%，個(gè)人繳費(fèi)比例為本人繳費(fèi)工資的4%，由單位代扣。同時(shí)，單位繳費(fèi)按照個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)的8%計(jì)入本人職業(yè)年金個(gè)人賬戶，單位和個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)與機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)一致。即采用上一年度當(dāng)?shù)厝趶匠擎?zhèn)單位就業(yè)人員平均工資為繳費(fèi)基數(shù)。

據(jù)此推算，2023年職業(yè)年金人均繳費(fèi)水平約為10805元/年，900元/月。其中，單位繳費(fèi)約為7203元/年，600元/月；個(gè)人繳費(fèi)約為3602元/年，300元/月。需要說明的是，由于企業(yè)年金仍保留相當(dāng)?shù)淖栽感再|(zhì)，而職業(yè)年金則為強(qiáng)制參與，因此以總體計(jì)算的人均繳費(fèi)水平不可直接進(jìn)行比較。

2.3 管理：企業(yè)年金分賬管理，職業(yè)年金個(gè)人賬戶管理

1.企業(yè)年金：暫時(shí)性分賬管理，市場化運(yùn)營

企業(yè)年金方面，企業(yè)年金計(jì)劃籌集的資金及其投資運(yùn)營收益被用于建立企業(yè)年金基金。企業(yè)年金基金由受托人負(fù)責(zé)選擇、監(jiān)督、更換賬戶管理人、投資管理人、托管人，并制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置等；賬戶管理人負(fù)責(zé)建立賬戶、記錄繳費(fèi)和投資收益、計(jì)算年金待遇等；投資管理人負(fù)責(zé)投資等；托管人則負(fù)責(zé)賬戶管理、向投資管理人分配年金基金財(cái)產(chǎn)等。具體如圖表18所示。

在實(shí)際的運(yùn)行中，單一計(jì)劃為企業(yè)年金基金的主要計(jì)劃類型，其中以法人受托型單一計(jì)劃為主導(dǎo)。企業(yè)年金基金計(jì)劃主要分為單一計(jì)劃、集合計(jì)劃和其他計(jì)劃三類。單一計(jì)劃，指某一個(gè)企業(yè)作為唯一的委托人，將其企業(yè)年金基金委托給受托人等進(jìn)行管理。這類計(jì)劃對企業(yè)的規(guī)模有著較高要求，但可以根據(jù)企業(yè)偏好進(jìn)行定制化管理。集合計(jì)劃，指多個(gè)主體（可以是企業(yè)或個(gè)人）作為委托人，將其企業(yè)年金基金交由同一個(gè)委托人及對應(yīng)其他管理人進(jìn)行管理。這類計(jì)劃適用于中小型企業(yè)，可以較好地分?jǐn)偝杀荆档蜏?zhǔn)入門檻。

由于當(dāng)前我國企業(yè)年金的參與者以大中型企業(yè)為主，單一計(jì)劃自然成為了企業(yè)年金基金的主要計(jì)劃類型。同時(shí)，在單一計(jì)劃的兩種運(yùn)作模式中，法人受托模式由于具有專業(yè)性優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等，占據(jù)絕對主導(dǎo)，計(jì)劃數(shù)隨著企業(yè)年金市場發(fā)展而不斷提高；理事會(huì)模式則由于存在權(quán)責(zé)問題、專業(yè)水平問題等，發(fā)展面臨困境，計(jì)劃數(shù)逐漸萎縮。

2.職業(yè)年金：個(gè)人賬戶管理，部分市場化運(yùn)營

職業(yè)年金方面，整體與企業(yè)年金大同小異，主要區(qū)別有二。第一，財(cái)政全額供款單位的單位繳納部分，采用記賬方式、按照規(guī)定的記賬利率計(jì)算利息，只有剩余部分實(shí)行市場化運(yùn)營。第二，取消了企業(yè)年金中的賬戶管理人，由代理人負(fù)責(zé)賬戶管理等職責(zé)。其中，中央在京國家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位職業(yè)年金基金的代理人為中央國家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心，各地機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金基金的代理人為省級社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)。同時(shí)，由于職業(yè)年金完全為個(gè)人賬戶運(yùn)營，天然采用了集合計(jì)劃模式。具體如圖表21所示。

2.4 投資：企業(yè)年金收益平平，職業(yè)年金表現(xiàn)較好

1.企業(yè)年金：固定收益類為主，投資收益率表現(xiàn)平平

企業(yè)年金基金當(dāng)前僅限于境內(nèi)投資和中國香港市場投資，但投資資產(chǎn)類別較為豐富。當(dāng)前，企業(yè)年金基金可投資的資產(chǎn)類別包括銀行存款，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，債券回購，信托產(chǎn)品，債權(quán)投資計(jì)劃，公開募集證券投資基金，股票，股指期貨，國債期貨，養(yǎng)老金產(chǎn)品等。在2018年以前，還可投資于萬能保險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)，但在2018年后因風(fēng)險(xiǎn)問題被叫停。?

從實(shí)際投資情況看，企業(yè)年金的投資收益率表現(xiàn)平平。當(dāng)前，企業(yè)年金基金各類計(jì)劃普遍采用多元化投資，同時(shí)投資于權(quán)益類和固定收益類資產(chǎn)，純固定收益類計(jì)劃規(guī)模較小。然而，企業(yè)年金基金的投資收益率不高，自2007年以來年化投資回報(bào)率僅為4.4%左右。其中，含權(quán)益類計(jì)劃走勢與資本市場走勢高度相關(guān)，自2012年以來年化投資回報(bào)率僅為2.3%左右；固定收益類計(jì)劃走勢與債市走勢比較接近，自2012年以來年化投資回報(bào)率僅為2.2%左右。

從產(chǎn)品視角看，由企業(yè)年金基金投資管理人定向發(fā)行、銷售的養(yǎng)老金產(chǎn)品種類多樣，但固定收益資產(chǎn)仍占絕大多數(shù)，投資風(fēng)格偏保守。截至2023年末，養(yǎng)老金產(chǎn)品資產(chǎn)類型中，權(quán)益類資產(chǎn)的期末資產(chǎn)凈值僅為1266億元，固定收益類資產(chǎn)的期末資產(chǎn)凈值高達(dá)2.04萬億元。這反映出在多元化配置的背景下，固收類資產(chǎn)仍然是企業(yè)年金基金的主要投資品類，投資整體偏保守。此外，雖然2020年起企業(yè)年金可以投資于中國香港市場，但港股股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品投資收益率表現(xiàn)較差，實(shí)際運(yùn)作的產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品規(guī)模都十分有限，暫時(shí)未能起到分散化投資的作用。

2.職業(yè)年金：起步不久，投資收益率表現(xiàn)優(yōu)于企業(yè)年金

職業(yè)年金方面，雖然職業(yè)年金開始市場化運(yùn)行的時(shí)間較晚，但其投資表現(xiàn)較為良好。與企業(yè)年金基金類似，職業(yè)年金基金投資范圍同樣限于境內(nèi)投資和中國香港市場投資，投資資產(chǎn)類型也基本一致。截至2023年末，職業(yè)年金基金投資運(yùn)營規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2.56萬億元，相較企業(yè)年金基金的3.15萬億元不遠(yuǎn)。同時(shí)，自2020年至2023年，職業(yè)年金基金的年化投資回報(bào)率達(dá)到6.0%，同期企業(yè)年金基金的年化投資回報(bào)率僅為3.7%

2.5 待遇：企業(yè)年金待遇良好，職業(yè)年金暫無披露

企業(yè)年金的領(lǐng)取方式分為按月、分次和一次性領(lǐng)取，分期領(lǐng)取的待遇水平較好。2023年至今，全國每季度約有200至300萬人領(lǐng)取企業(yè)年金，絕大多數(shù)人采用分期領(lǐng)取的方式，對應(yīng)待遇水平約為3000元/人/月。與之相對，我們根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒（2023）》中的數(shù)據(jù)推算，2022年中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的平均待遇水平也僅為3606元/人/月，表明企業(yè)年金的待遇水平整體良好。

同時(shí)，每季度也有10-20萬人一次性領(lǐng)取企業(yè)年金，領(lǐng)取金額平均為6萬元/人，相當(dāng)于分期領(lǐng)取2年水平。領(lǐng)取方式間的待遇差異，可能是由于一次性領(lǐng)取人群多為參與企業(yè)年金計(jì)劃較短，積累水平不高（如工作后不久出國定居）的人群為主。

03

中國第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的問題與政策建議

3.1核心問題：覆蓋面窄，補(bǔ)充養(yǎng)老作用發(fā)揮受限

中國的第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，定位為第一支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，承擔(dān)著保障老年人多樣化需求的責(zé)任。21世紀(jì)以來，中國鼓勵(lì)、推動(dòng)建立企業(yè)年金和職業(yè)年金制度，令第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)范發(fā)展，對居民的老年儲(chǔ)蓄起到了相當(dāng)?shù)难a(bǔ)足作用。然而，目前第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的設(shè)立門檻依然較高、覆蓋面依然較窄，未能惠及廣大職工。

這一問題的產(chǎn)生，確實(shí)受到中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段的限制。中國本身是發(fā)展中國家，多數(shù)企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)條件并不富裕，在繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)后，進(jìn)一步參與補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的能力比較有限。中國要實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金和職業(yè)年金全覆蓋，顯然力有不逮。然而，當(dāng)前也存在一些其他問題，將部分具有參與補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)意愿或能力的企業(yè)或居民拒之門外。就企業(yè)年金制度而言，主要包含以下幾方面：

1. 企業(yè)和職工參與補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的動(dòng)力不足

設(shè)立和參與環(huán)節(jié)：企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金和職工參與企業(yè)年金的動(dòng)力天然偏弱。企業(yè)方面，綜合人力成本敏感，設(shè)立企業(yè)年金的動(dòng)力不足。中國長期以來的外向型經(jīng)濟(jì)令企業(yè)對綜合人力成本十分敏感。雖然企業(yè)年金在早期經(jīng)歷了較快發(fā)展，但設(shè)立企業(yè)年金的企業(yè)多為國企，外資及民營企業(yè)參與度較低。企業(yè)年金設(shè)立與否，受所有制性質(zhì)影響顯著，這可能表明企業(yè)年金前期的快速發(fā)展可能更多受到了政治引導(dǎo)的推動(dòng)，企業(yè)年金吸引、留住人才的作用，可能僅在部分企業(yè)中被重視，并未形成普適性的認(rèn)同。職工方面，金融知識(shí)匱乏，參與意愿不強(qiáng)。中國居民的金融知識(shí)普遍不足，尤其中、西部地區(qū)居民和第一、二產(chǎn)業(yè)職工對參與企業(yè)年金的好處理解不深，參與企業(yè)年金的動(dòng)力不強(qiáng)。較為復(fù)雜的年金制度設(shè)計(jì)，也令職工在流動(dòng)性偏好之下缺乏深入了解的欲望，參與企業(yè)年金的意愿更弱。

繳費(fèi)環(huán)節(jié)：經(jīng)濟(jì)水平限制之下，稅惠政策力度偏弱，未能起到有效激勵(lì)作用。從海外經(jīng)驗(yàn)看，年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)的稅收減免政策對企業(yè)年金的發(fā)展有著重要的激勵(lì)作用。然而，當(dāng)前中國企業(yè)年金的稅惠政策力度偏弱，激勵(lì)作用不足。企業(yè)方面，稅惠標(biāo)準(zhǔn)過低。就企業(yè)而言，現(xiàn)行稅惠規(guī)定為相關(guān)繳費(fèi)中不超過職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，可在稅前扣除。這一稅惠標(biāo)準(zhǔn)顯然過低，在實(shí)際運(yùn)行過程中沒能起到有效的激勵(lì)作用。職工方面，稅惠的實(shí)際效果不明確。就職工個(gè)人而言，現(xiàn)行稅惠規(guī)定為單位繳費(fèi)部分、個(gè)人繳費(fèi)在不超過本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分、投資收益部分，可以暫時(shí)緩繳。然而，在領(lǐng)取企業(yè)年金時(shí)，又要單獨(dú)計(jì)稅繳納。這令職工對稅惠政策的經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)生了擔(dān)憂，天然壓低參與意愿。

投資和管理環(huán)節(jié)：投資回報(bào)率偏低，管理費(fèi)率較之偏高，抑制企業(yè)和職工的參與意愿。自市場化運(yùn)營開始，企業(yè)年金基金的投資收益率表現(xiàn)難言出色，2007年以來的年化投資回報(bào)率僅為4.4%左右。與之相比，0.26%的管理費(fèi)率略顯高昂。受此影響，企業(yè)和職工參與企業(yè)年金的動(dòng)力均受到抑制。企業(yè)方面，有企業(yè)認(rèn)為自己投資理財(cái)收益率更高，對設(shè)立企業(yè)年金的經(jīng)濟(jì)性存在懷疑，不愿設(shè)立企業(yè)年金計(jì)劃。職工方面，部分職工一方面擔(dān)憂企業(yè)年金基金的投資收益率，另一方面對企業(yè)繳費(fèi)部分的可攜帶性了解不深，并不將企業(yè)繳費(fèi)視為自己的收益。相較于通過企業(yè)年金基金投資，也傾向于自己投資理財(cái)。

領(lǐng)取環(huán)節(jié)：企業(yè)年金禁止提前領(lǐng)取，無法滿足企業(yè)和職工的流動(dòng)性偏好。企業(yè)年金禁止提前領(lǐng)取的規(guī)定，雖然有著保護(hù)居民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、尊重年金契約等因素的有益考慮。但同時(shí)，這樣專款專用的模式，也對企業(yè)和職工造成了流動(dòng)性壓力。由于現(xiàn)金或其他儲(chǔ)蓄方式在支取上更加具有靈活性，中小企業(yè)和職工更愿意以其他方式為未來做準(zhǔn)備。企業(yè)年金略顯僵化的領(lǐng)取方式設(shè)計(jì)，也抑制了企業(yè)和職工的參與意愿。

2. 過高的參與門檻限制了企業(yè)和居民的參與能力

就企業(yè)而言：政策門檻方面，當(dāng)前企業(yè)設(shè)立企業(yè)年金，需要滿足一系列要求，包括已經(jīng)設(shè)立集體協(xié)商制度、依法繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)等等，相當(dāng)一部分中小企業(yè)并不具備參與其中的條件。市場門檻方面，企業(yè)年金的設(shè)立流程和后續(xù)管理相對復(fù)雜，這不僅要求企業(yè)具有相當(dāng)?shù)姆▌?wù)和金融知識(shí)，還要求企業(yè)能夠與受托人等進(jìn)行持續(xù)的溝通，成本不低。無論政策門檻還是市場門檻，對于多數(shù)中小企業(yè)而言均難以承受。

就職工而言：政策門檻方面，當(dāng)前《企業(yè)年金辦法》規(guī)定，企業(yè)年金方案僅適用于企業(yè)試用期滿的職工。這意味著，尚在試用期的職工，和靈活就業(yè)人員等，都天然被排除在企業(yè)年金制度之外。這一現(xiàn)象不僅在企業(yè)年金中存在，在強(qiáng)制實(shí)施的職業(yè)年金制度中同樣存在。市場門檻方面，具有參與意愿的職工也可能在沒有設(shè)立企業(yè)年金制度的公司工作。而由于中小企業(yè)的工會(huì)力量薄弱，缺乏與企業(yè)溝通的能力，這部分職工也就無法參與到企業(yè)年金制度當(dāng)中來。

3.2 政策建議?

除推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展外，中國還可以通過優(yōu)化企業(yè)年金制度設(shè)計(jì)，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)和職工設(shè)立、參與企業(yè)年金的意愿和能力，從而更好發(fā)揮其補(bǔ)充養(yǎng)老的功能。從設(shè)立和參與、繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取四個(gè)環(huán)節(jié)來看，我們認(rèn)為可參考以下改進(jìn)方案：

第一，在設(shè)立和參與環(huán)節(jié)，建議通過多方面手段提升企業(yè)和職工的參與意愿。企業(yè)方面，通過建立由政府主導(dǎo)的集合型年金計(jì)劃，簡化企業(yè)年金設(shè)立要求和設(shè)立流程，降低參與門檻。例如，可以參考美國，由當(dāng)?shù)卣罱ㄆ脚_(tái)，為具有參與意愿但不具備參與條件（如未建立集體協(xié)商制度或難以承擔(dān)管理費(fèi)率）的中小型企業(yè)建立集合型企業(yè)年金計(jì)劃。當(dāng)企業(yè)年金計(jì)劃建立起來后，職工是否參與由其自行決定。這不僅不違背企業(yè)年金的自愿原則，還能更好促進(jìn)成本分?jǐn)?。職工方面，?qiáng)化金融教育、設(shè)立賬戶自動(dòng)注冊機(jī)制。職工是否參與企業(yè)年金計(jì)劃，除受個(gè)人收入因素影響外，還顯著受到受教育水平的影響,。有中國的田間試驗(yàn)甚至發(fā)現(xiàn)，向農(nóng)村居民清晰解釋復(fù)利的概念，就能讓他們的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平提升約40%。幫助職工了解企業(yè)年金的運(yùn)作方法，可能能夠進(jìn)一步調(diào)動(dòng)其參與意愿。此外，在政府主導(dǎo)型集合年金計(jì)劃建立后，還可考慮為職工設(shè)立自動(dòng)注冊機(jī)制，在其入職后自動(dòng)開立企業(yè)年金賬戶。這不僅能幫助職工發(fā)揮監(jiān)督作用，推動(dòng)企業(yè)繳納企業(yè)年金；還能夠令簽署勞務(wù)合同、非全日制、季節(jié)工等靈活就業(yè)人員，享有與企業(yè)職工同等的權(quán)利，促進(jìn)第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的擴(kuò)面和社會(huì)公平。

第二，在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，建議進(jìn)一步優(yōu)化稅惠政策，提升企業(yè)和職工個(gè)人的繳費(fèi)意愿。企業(yè)方面，進(jìn)一步明確繳費(fèi)抵扣模式，優(yōu)化或提升繳費(fèi)抵扣比例。職工方面，政策可以繼續(xù)沿用當(dāng)前的EET稅惠模式，但需要進(jìn)一步明確領(lǐng)取時(shí)的稅收標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，還可嘗試將領(lǐng)取時(shí)的繳稅方案，與職工的繳費(fèi)水平掛鉤，僅對增值部分征繳個(gè)稅，加大稅惠力度。

第三，在投資環(huán)節(jié)，建議考慮放寬投資限制，允許職工選擇投資方案。當(dāng)前，企業(yè)年金基金雖然可投資資產(chǎn)類別相對豐富，但可投資的地區(qū)仍局限于境內(nèi)和中國香港市場，各類資產(chǎn)的投資比例也有相應(yīng)規(guī)定。相對嚴(yán)格的投資限制，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)年金基金投資多樣化水平偏低，無法有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，反而不利于保障資金安全。因此，可以考慮適當(dāng)放寬投資區(qū)域和投資比例限制，推動(dòng)企業(yè)年金基金充分發(fā)揮投資能力，提升投資收益率、降低投資波動(dòng)。同時(shí)，可以參考新加坡強(qiáng)積金的模式，允許職工在標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品中根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好自由選擇。此外，還需要通過優(yōu)化資本市場建設(shè)和企業(yè)年金基金各類考核機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)年金基金的保值增值。

第四，在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，建議允許提前領(lǐng)取，但配合罰息機(jī)制降低提前領(lǐng)取規(guī)模，保護(hù)職工養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。為降低企業(yè)年金繳費(fèi)對企業(yè)和職工造成的流動(dòng)性壓力，中國可以考慮允許對企業(yè)年金基金進(jìn)行提前提取。同時(shí)，參考美國401（k）計(jì)劃的模式，對提前領(lǐng)取的企業(yè)年金資金處以罰息或降低稅惠力度，防止隨意取用年金資金，保護(hù)居民儲(chǔ)蓄。

第五，規(guī)范、鼓勵(lì)團(tuán)體型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等其他類型企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的發(fā)展，豐富第二支柱產(chǎn)品類型。除企業(yè)年金之外，由市場機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)、運(yùn)行的團(tuán)體型商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)等，也可以起到補(bǔ)充養(yǎng)老的作用。同時(shí)，相較于企業(yè)年金，這些團(tuán)體型商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)在設(shè)計(jì)上更加靈活，保障的范圍也更廣。若能規(guī)范發(fā)展，則將會(huì)為中國的補(bǔ)充養(yǎng)老制度提供更加豐富的產(chǎn)品類型。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

1.本報(bào)告存在測算數(shù)據(jù)，雖然已經(jīng)盡可能嚴(yán)謹(jǐn)，但不能保證絕對精確。因此，可能存在測算結(jié)果與實(shí)際情況存在差異、不能準(zhǔn)確反映第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)狀的風(fēng)險(xiǎn)。

2.本報(bào)告使用的數(shù)據(jù)多為截面數(shù)據(jù)而非面板數(shù)據(jù)，且由于2023年中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面尚未完全走出疫情的影響；因此，我們對于現(xiàn)狀的分析可能并不能完全反映第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的長期發(fā)展情況。

3.本報(bào)告所有分析，僅基于第二支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的三個(gè)支柱相互關(guān)聯(lián)、相互影響，在將第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金納入考慮后，可能會(huì)影響本報(bào)告分析及政策建議的適用性。

評級說明及聲明

（轉(zhuǎn)自：平安研究）