公司發(fā)布2024 年半年度報告，2024 年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入5467.44 億元，同比增長3%；實現(xiàn)歸母凈利潤802.01 億元，同比增長5.3%。EBITDA 實現(xiàn)1823 億元，占主營業(yè)務(wù)收入比為 39.3%，EBITDA 率為33.3%。公司2024 年中期派息每股2.6 港元，同比增長7%。

    　　公司營收利潤實現(xiàn)雙增長，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入快速增長。

    　　24H1 公司主營業(yè)務(wù)收入達到4636 億元，同比增長 2.5%。其中數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入包括個人市場新業(yè)務(wù)、家庭市場智慧家庭、政企市場DICT、物聯(lián)網(wǎng)、專線以及新型市場收入等，實現(xiàn)了11%的增長，達到1471 億元，占比31.7%。

    　　24H1 盈利能力持續(xù)增強，毛利率為30.81%，同比提升2pct，歸母凈利率為14.7%，同比提升0.32pct，主要源于收入增長及成本有效管控。24H1 公司四大費用率合計12.36%，同比提升0.88pct。

    　　CHBN 四輪協(xié)同促進，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2024 年上半年，個人市場收入達到 2551.8 億元，同比下降1.6%；家庭市場收入達到698.4 億元，同比增長 7.5%；政企市場收入達1119.7 億元，同比增長7.3%；新興市場收入達266.1 億元，同比增長13.2%。CHBN 中，HBN 收入占比達到45%，同比提升2.3pct。

    　　資本開支加速推進數(shù)智化基礎(chǔ)設(shè)施完善，加速實現(xiàn)大模型規(guī)?；逃貌季帧?br />
    　　24H1 資本開支640 億元，全年預(yù)計1,730 億元，同比下降4%。公司深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“兩個新型”升級持續(xù)推進新型信息基礎(chǔ)設(shè)施的完善、以及新型信息服務(wù)體系優(yōu)化；“BASIC6”及“AI+”行動取得顯著突破。

    　　投資建議：預(yù)計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為1415/1503/1585 億元，對應(yīng)PE 分別為16/15/14 倍，維持“買入”評級。

    　　風(fēng)險提示：市場競爭加??；第二曲線拓展不順；AI 產(chǎn)業(yè)落地不及預(yù)期等。